冠通每日交易策略

冠通每日交易策略 制作日期：2024年10月28日 热点品种 焦煤： 政策预期持续发酵，焦煤延续上周五夜盘走势，今日价格震荡上行，收盘重心上移。宏观方面，人大常委会将于11月4日至8日举行，市场交易策利好预期，情绪大幅回暖，带动黑色系反弹。就焦煤基本面来看，国内矿山生产稳步推进、精煤日产，炼焦煤矿山开工率提升，蒙煤通关已恢复至节前水平，供给端整体来说偏宽松。需求方面，上周焦炭第一轮提降，焦企利润收缩，再次接近盈亏平衡，焦企产能利用率、日均产量同步下滑。钢厂盈利率自高位回落，尽管高炉开工率、日均铁水产量仍维持高位，但增速有所放缓，在铁水高位的情况下，对原料需求仍存一定刚性支撑，但需警惕铁水见顶可能。总的来说，当下焦煤供需压力并不大，利好预期若被证伪，焦煤价格或将回归由供需支撑的基本面，预计后市震荡盘整，建议观望。 原油 当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动的军事打击行动，不过绕过了伊朗的石油设施和核设施，可以看出以色列对于伊朗的打击确实很克制。地缘风险降温。 9月5日，欧佩克发表官方声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国（沙特、俄罗 斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定9 月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。利亚产量已经恢复至正常水平。需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求环下降，加上降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示近期持续在小幅回落， 去年同期仍有较大差距。原油三大研究机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。在中东原油没有实质性影响下，地缘溢价挤出，供需转弱下，预计原油仍有下空间。 期市综述 截止月10月28日收盘，国内期货▲力不一。焦炭、焦煤、玻璃超4%，氧化铝、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、碳酸锂超2%，纯碱、PVC、甲醇、烧碱超1%；幅方面，低硫燃料油超3%，燃料油、SC原油超2%，豆油、棕榈油、液化气、沪锌超1%。沪深300股指期货（IF）▲力0.31%，上证50股指期货（IH）▲力0.22%，中证500股指期货（IC） ▲力1.13%，中证1000股指期货（IM）▲力1.63%。2年期国债 期货（TS）▲力0.06%，5年期国债期货（TF）▲力0.07%，10年 期国债期货（T）▲力持平，30年期国债期货（TL）▲力0.41%。 资金流向截至15:17，国内期货▲力资金流入方面，氧化铝2501流入9.77 亿，玻璃2501流入5.62亿，焦煤2501流入4.95亿；资金流出方面，中证 10002412流出19.49亿，沪深3002412流出16.75亿，沪金2412流出14.39 亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现低开低走。消息面上，上周六以色列对伊朗实施了有限的报复行动，特意避免了针对石油设施，地缘局势有所缓和，黄金避险吸引力有所走弱。受此消息影响，周一亚盘开盘黄金低开跳空，全天整体维持弱势运行。宏观方面，美国大选临近最后最后阶段，特朗普支持率领先，市场逐步交易特朗普当选后，在边境问题、贸易争端，以及财政赤字带来的潜在风险。总的来说，黄金上行驱动仍较强，但需警惕以上驱动因素买预期卖事实带来的价格回调风险，预计后市价格震荡走强，伦敦金现下方关注2710美元/盎司一带支撑价位， 沪金▲力关注590元/克一带支撑价位，建议逢低做多，过高不追。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现低开下行，亚盘收盘交投于33.3美元/盎司一带。宏观方面，驱动银价上行的的▲因素黄金类似——地缘政治、美国大选、去美元化等因素为贵金属价格带来有力支撑。同时，全球央行进入降息周期、美国经济“软着陆”预期带来来的“再通”交易可能对具有品属性的白银具有支持作用，只是当下全球▲经济体制造业复苏缓慢，对白银价格形成一定拖累，但在黄金价格不断刷新高位的背景下，金银存在下修预期进而驱动银价补。预计后市震荡上行，操作上建议逢低做多，伦敦银现下方关注32.4美元/盎司，沪银 ▲力关注7800元/千克。 碳酸锂 今日碳酸锂盘面开盘冲高回落，午后超3.00%，收盘报76600元/吨，幅2.77%。富宝锂电网电池级碳酸锂报74000元/吨，+1000元/吨；锂辉石（中国CIF6%）报775美元/吨，持平。供给端碳酸锂周度产量增幅收窄，锂矿、锂盐进口环 下降。需求端淡季将至，动力稍显不足，下游磷酸铁锂、三元材料周产持续减少。库存端已经明显有回落趋势，下游补库量增加，上游库存消化，整体上库存对基本面的压力略有缓和。碳酸锂基本面改善有限仍有压力，自身驱动力不足，尽管近两日盘面走势偏强，有底部反弹的迹象，但基本面后续支撑可能不足，反弹难以成为趋势，分析认为大概率是受市场情绪带动下的超反弹，属于理范围内的正常波动，因此维持短期震荡的观点，谨慎看待反弹空间，建议观望为▲。 铜： 沪铜价格今日小幅走高，收盘重心上移，预计后市震荡偏强。宏观方面，近期海内外宏观消息多空博弈，铜价整体呈现震荡走势。利多方面，美国零售数据走强，IFM上调美国经济增速，特朗普交易回归，美国经济“软着陆”预期走强，利空方面，国内房产复苏存疑，同时全球电解铜库存维持高位，多空方向不明朗。供给方面，WBMS统计8月全球精炼铜供应短缺6.4万吨，而ICSG统计8月全球精炼铜供应过剩5.4万吨，相较于7月的7.3万吨过剩量有所收窄。国内第四季度TC/RC费用长协价环上，同时现货加工费共振上行，国内精铜矿库存累库逾 4年来高位，9月电解铜产量环小幅上，总的来说，供给端边际压力不明显。关注下月亚洲铜会炼厂矿山长单谈判情况。需求方面，整体来看“金九银十”旺季预期已在十一期间的消费上有所体现，以旧换新、绿色转型推动家电、汽车、新能源汽车消费。9月份品零售额同增长3.3%。从季节图上看，后续家电消费仍有走强预期，但出口或将有所走弱。总的来说，当下影响铜价的▲矛盾并不突出，海外宏观不确定性偏强，国内供需相对平衡，同时消费存在一定韧性，建议以偏强震荡思路对待，操作上，沪铜▲力参考区间为74000-80000，多头逢低轻试多。 沥青 供应端，沥青开工率环回升0.9个百分点至28.7%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，11月排产预计环增加 1.16%，同下降15.46%。上周沥青下游各行业开工率多数下，其中道路沥青开工回落2.68个百分点，低于去年同期水平。北方地区赶工需求减少。道路基建环改善，只是仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货上周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快。国家发改委▲任表示明年继续发行超长期特别国债，加力支持“两重”建设，财政部表示支持地方化解隐形债务，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，沥青整体出货量偏低。由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，步入金九银十旺季，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，不过也需注意近期北方的降温所带来的不利影响，前期的北方赶工需求减少，东北、西北需求走弱，在目前沥青低估值、低库存支撑下，预计沥青震荡运行。 PP 塑编订单基本稳定，只是目前仍处较低水平。BOPP订单继续下降，PP下游整体开工继续环小幅回升，只是PP下游成品库存仍有待消化。PP开工率下至81%左右，标品拉丝生产例继续反弹，但仍处于27%左右的偏低位，石化存量装置供应压力缓解。关注英力士天津等新增产能投产带来的冲击。山东金诚石化投产推迟，今年国庆期间石化的累库幅度近年基本相当，近期石化去库加速，目前石化库存仍处于近年同期偏高水平。目前处于金九银十旺季，PP下游订单增加，预计PP需求有望继续小幅回升，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，预计PP小幅反弹。由于塑料下游农膜订单增速仍然较快，建议多塑料空PP。 塑料 国庆之后，随着近期恒力石化、福建联等装置进入检修，塑料开工率一度降至80%的偏低水平，不过近期随着广东石化、吉林石化等装置重启开车，塑料开工率升至85%，升至中性偏低水平，新增产能英力士天津开车，近期供应环增加。 下游开工国庆节后继续回升，国庆假期后，农膜订单恢复快速增长，棚膜原料库存小幅增加，农膜订单和原料库存相较往年仍处于较低水平，包装膜订单基本稳定，只是整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。今年国庆期间石化的累库幅度近年基本相当，近期石化去库加快，目前石化库存仍处于近年同期偏高水平。目前塑料农膜旺季，双十一购物活动到来，降准、降息、降存量房贷利率、促消费等利好政策刺激经济，塑料需求向好，预计塑料小幅反弹，由于塑料下游农膜订单增速仍然较快，建议多塑料空PP。 PVC 电石法PVC虽然小幅亏损，但烧碱利润大幅上，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率仍处于历年同期偏高水平。金九银十旺季下，下游订单并未明显增加，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口。社会库存消化缓慢，国庆节后正常去库，仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，单处于历史高位，下游采购有限，高价原料受到抵触，成交没有明显放量，现货基本面偏弱，基差处于偏低位，11月份北方降温后将限制PVC下游开工，只是目前仍对政策有利好预期，建议PVC以逢高做空为▲。 铁矿石： 宏观政策预期提振，今日黑色系延续反弹态势，铁矿石高开后震荡偏强运行，收盘价格重心继续上移。产业层面看，钢厂复产进程中，铁水继续回升，但随着成材价格持续走低，部分钢厂开始由盈转亏，钢厂盈利率高位回落，钢材即期利润逐渐收缩，预计铁水回升幅度逐渐放缓；且供应压力难有明显缓解，中长期港口高库存去化仍存压力，仍抑制矿价。宏观层面，11月4日至8日召开人大常委会，政策预期再度强化。我们认为，产业链随着成材需求逐渐转入淡季，压力有进一步加大的趋势，但短期仍需关注会议信号，盘面在政策预期提振下或震荡偏 强运行，中长期看，铁矿石仍有较大下行压力。操作上，单边暂时观望，后续逐渐关注1-5反套的机会。2501上方压力关注810元/吨附近。 螺纹钢&热卷： 宏观政策预期提振下，今日黑色系延续反弹态势，成材高开后减上行，收盘价格重心上移。钢厂继续复产中，成材库存去化明显放缓，五大材总库存拐点预计早于往年；螺纹钢供应快速回升、加之需求逐渐由旺季逐渐转向淡季，螺纹先于热卷累库。我们认为，当下产业层面压力逐渐显现，后续转入淡季矛盾会进一步加大；宏观层面政策预期仍存，11月4日至8日召开人大常委会，盘面仍受到较大扰动，当下产业弱现实继续和宏观强预期博弈，会议召开前期，成材向上震荡概率更大，上方空间谨慎对待。单边谨慎观望，螺纹基本面优势相对于热卷弱化，多卷螺差头寸可继续持有。 尿素: 今日尿素期货▲力低开后冲高回落，收盘价格重心变动有限。现货方面，周末以来工厂报价稳中略有松动，市场成交氛围仍不见起色。供应端，周末湖北华润、山西天泽停车检修，河南晋开中颗粒预计近期恢复，后续新疆天运和大庆石化有检修计划，进入到11月份天然气装置检修力度将逐渐加大，供应有边际收紧预期。需求端，农业需求逐渐转入淡季，工业需求整体较为平稳，市场重点关注淡季储备节奏和出口政策调整。目前出口仍是收紧状态，国内尿素行情对于出口消息反应敏感，保供稳价基调下，出口政策调整不确定性较大。近期行情受消息面扰动表现反复，淡储启动较为缓慢，预计进入11月后储备力度加大。总体上看，尿素供需宽松的基本面格局扭转较为困难，盘面缺乏上驱动，但目前期现货价格运行至偏低水平，气头装置检修、淡储力度加大等预期对盘面形成较强下方支撑，一旦出现利好提振，盘面或表现出较好的向上弹性。操作上，单边观望为宜，1-5价差运行至偏低水平，后续或有阶段性走扩的机会。2