2024年三季报点评：3Q24业绩再创新高，高端扩产助力AI布局

核心观点与关键数据

• 业绩表现：沪电股份2024年三季报显示，公司营收35.87亿元（同比增长54.67%），归母净利润7.08亿元（同比增长53.66%），创单季度历史新高。销售毛利率34.94%（同比上升8.79pct），销售净利率19.57%（同比微增0.35pct）。
• 研发投入：3Q24研发费用2.11亿元（同比增长37.11%），研发费用率达5.88%；2024年前三季度研发费用5.77亿元（同比增长51.57%），主要用于AI基础设施迭代相关的PCB产品研发。
• AI产品增长：AI服务器和高性能PCB产品高速成长，公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证，GPU类产品通过6阶HDI认证准备量产；800G交换机已批量供货，1.6T交换机完成预研。英伟达B系列算力芯片的出货将带动高端交换机需求增长。

扩产计划与战略布局

• AI高多层HDI项目：公司拟投资43亿元在昆山建设年产29万平方米AI高多层HDI项目，分两期实施。一期18万平米产能（2028年前完成），预计新增营收30亿元；二期11万平米产能（2032年完成），预计新增营收18亿元。该计划凸显公司对AI领域长期发展的坚定看好，并提升高端产品供应能力。

研究结论与投资建议

• 业绩预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.84/33.87/40.46亿元，对应股价PE分别为31/24/20倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，看好AI加速渗透带来的长期成长，公司有望保持高阶产品竞争优势。
• 风险提示：AI应用落地不及预期、产能爬坡慢于预期、行业竞争加剧。