沪电股份：Q3业绩再创新高，顺AI趋势扩高端产能

沪电股份2024年第三季度业绩分析

一、2024年第三季度业绩概览

• 营业收入：2024年第三季度，公司实现营业收入35.87亿元，同比增长54.67%，环比增长26.29%。
• 净利润：2024年第三季度，公司实现归母净利润7.08亿元，同比增长53.66%，环比增长13.03%。
• 毛利率：2024年第三季度，公司毛利率为34.94%，同比增长2.82个百分点，环比下降3.89个百分点。

二、盈利能力提升

• 利润率：2024年第三季度，公司净利率为19.57%，同比增长0.07个百分点，环比下降2.26个百分点。
• 财务费用：尽管人民币升值对公司毛利率和财务费用产生一定影响，但公司通过提升产品结构，使第三季度利润再创历史新高。
• 利润率展望：随着800G交换机等高端产品的出货占比进一步提升，预计公司未来利润率将继续提升。

三、扩产计划

• 项目投资：公司计划投资43亿元在昆山扩产人工智能芯片配套高端印制电路板。
  • 第一期投资26.8亿元，建设高层高密度互连积层板产能18万平方米/年，预计2028年完成，预计收入和净利润分别为30亿元和4.7亿元。
  • 第二期投资16.2亿元，建设高层高密度互连积层板产能11万平方米/年，预计2032年完成，预计收入和净利润分别为18亿元和2.85亿元。

四、投资建议

• 盈利预测：预计公司2024/2025/2026年净利润分别为25.26/33.37/40.1亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 原材料价格波动风险
• 贸易摩擦风险
• 汇率波动风险
• 外围环境波动风险
• 研报使用的信息更新不及时风险

财务数据概览

资产负债表

• 货币资金：2023年A至2026年E分别为2098、3551、5097、7386百万元。
• 应收账款：2023年A至2026年E分别为2687、2347、2956、3432百万元。
• 固定资产：2023年A至2026年E分别为3689、4333、5196、5952百万元。
• 负债合计：2023年A至2026年E分别为6198、6256、7465、8494百万元。

利润表

• 营业收入：2023年A至2026年E分别为8938、11854、14928、17331百万元。
• 净利润：2023年A至2026年E分别为1513、2526、3337、4010百万元。
• 每股收益：2023年A至2026年E分别为0.79、1.32、1.74、2.09元。

财务比率

• 毛利率：2023年A至2026年E分别为31.2%、34.7%、35.7%、36.4%。
• 净利率：2023年A至2026年E分别为16.7%、21.0%、22.0%、22.8%。
• ROE：2023年A至2026年E分别为15.4%、22.4%、24.5%、24.1%。

结论

沪电股份在2024年第三季度继续保持强劲增长势头，受益于AI大趋势下的高端产能扩张计划，公司有望在未来继续保持高增长态势。