铁矿石周报：宏观利好预期支撑，矿价震荡运行

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 宏观利好预期支撑，矿价震荡运行 20241027 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：近期全球铁矿发运有所回落。2024年10月14日-10月20日，全球铁矿石发运总量环比降低133.6万吨至2887.3万吨。其中，澳洲19港发运1731.6万吨，周环比增90.2万吨；巴西19港发运729.1万吨，周环比降121万吨；非主流地区发运有所下降，周环比降102.7万吨至426.7万吨。此外，本期到港量大幅回落，2024年10月14日-10月20日，中国45港到港量环比下降565.1万吨至2383.7万吨；本轮北方六港到港总量为1289.2万吨，周环比降337.9万吨。 需求：截至2024年10月25日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率64.94%，环比下降9.52%，钢厂盈利率见顶回落；高炉开工率惯性增加，较前周增加0.46%至82.14%；日均铁水产量环比增加1.33万吨至235.69万吨，铁水产量连增第八周，但近期钢厂利润下滑，高炉复产节奏有所放缓，预计复产进入后半程，需求增量对基本面改善驱动日益乏力。下游继续增产也带来库存压力，螺纹钢社会库存去库放缓，总库存转增，产业逐渐进入供需走弱的局面。 库存：截至2024年10月25日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15341.68万吨，周环比增44.15万吨。分国别来看，澳矿库存6962.34万吨，周环比微增2.02万吨；巴西矿库存5516.33万吨，周环比微增7.24万吨。同期，钢厂进口铁矿库存8978.91万吨，周环比降27.82万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为18天，与前周持平。港口库存高位增加，供应压力不减，高库存持续施压盘面。 观点：上周黑链先抑后扬，铁矿石近期价格主要由宏观主导，随着市场情绪的不断降温，矿石价格偏弱运行，然周四午后宏观利好小作文较多，对宏观预期和市场情绪面有偏多指导，铁矿石跟随小幅反弹。铁矿基本面无明显变化，全球铁矿石发运和到港环比回落，库存高位增加，供应压力不减。需求端，铁水产量继续增产，但近期高炉复产节奏有所放缓，铁水增量空间不大。近期铁矿基本面供减需增，短期存在宏观利好预期及需求韧性，预计震荡偏强运行，但也要注意金九银十即将过去，成材需求或阶段性见顶，且钢厂复产进入后半程，铁水产量接近顶部，需求预期走弱，后续关注政策释放和钢厂复产的持续性，下一个时间点关注月末的全国人大常委会会议。 策略：铁矿2501合约区间偏多交易为主，参考运行区间【720，800】元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石01合约（元/吨）图：大商所铁矿石05合约（元/吨） 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 1600 i2105i2205i2305i2405i2505 1200 1400 1000 1200 1000 800 800 600 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁矿石1-5价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 140 i2101-i2105i2201-i2205i2301-i2305i2401-i2405i2501-i2505 4002020年2021年2022年2023年2024年 110300 80200 50100 200 -10-100 -40 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -200 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉01基差（元/吨）图：卡拉加斯粉01基差（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉01基差（元/吨）图：金布巴粉01基差（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400600 500 300 400 200300 200 100 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年10月25日，澳矿库存6962.34万吨，周环比微增2.02万吨；巴西矿库存 5516.33万吨，周环比微增7.24万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年10月25日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15341.68万吨，周环比增 44.15万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存8978.91万吨，周环比降27.82万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为18天，与前周持平。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2021年 2022年 2400 2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年10月14日-10月20日，澳洲19港发运1731.6万吨，周环比增90.2万吨；巴西19港发运729.1万吨，周环比降121万吨。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 3800 3600 3400 3200 2021年2022年2023年2024年 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年10月14日-10月20日，全球铁矿石发运总量环比降低133.6万吨至2887.3万吨。非主流地区发运有所下降，周环比降102.7万吨至426.7万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁矿45港到港量（万吨）图：铁矿北方港口到港量（万吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1800 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600 1400 1200 1