您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[创元期货]:天然橡胶周报:基本面多空均在,胶价继续看高位震荡 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

天然橡胶周报:基本面多空均在,胶价继续看高位震荡

2024-10-27高赵、白虎创元期货M***
天然橡胶周报:基本面多空均在,胶价继续看高位震荡

天然橡胶周报 基本面多空均在,胶价继续看高位震荡 2024年10月27日 天然橡胶周报 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动,胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强,现货市场货源流通紧张仍未缓解,上游来看,随着天气条件改善,海内外产区割胶工作进展尚可,胶水收购价格有所松动。不过加工厂积极收购原料支撑整体原料价格中枢。 供应端,原料方面,目泰国目前原料高位回落,胶水价格下跌略多,杯水原料价差继续缩窄。泰国整体降雨减少,东北部陆续上量,南部环比改善,预计下周开始明显出量,胶水系原料偏弱,大厂近月订单支撑抢购原料,杯胶收购价格相较坚挺。版纳天气正常,原料产出增量,呈现旺产季表现。胶厂补库需求,原料收购积极,原料收购价格维持高位水平。当前海南产区天气正常,原料维持季节性表现。 需求端,在经过此轮涨价政策的提振下,企业完成了成品库存的向下转移,库存水平明显走低。但是10月下旬开始轮胎企业发货节奏放缓,代理商及渠道商库存明显攀升,终端客户按需适当补货。同时在9月份出口下滑后,10月份整体出口量也表现一般。全钢轮胎北方市场逐步进入淡季,尽管成品库存有所下滑,但是开工率进一步提升空间有限。 后市来看,天然橡胶阶段性供需矛盾尚不激烈,上游端随着天气好转,部分区域上量的情况逐渐增加,对天然橡胶向上驱动有所压制。不过下方支撑仍然存在,产区显性和隐性库存不高,国内流通货仍然偏紧,国内仍然在去库阶段,胶价格预计高位震荡格局不变。 创元研究 创元研究能化组研究员:高赵 邮箱:gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0016216 联系人:白虎 邮箱:bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号:F03099545 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 产业现货仍然偏紧支撑,基差偏强 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动,胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强,现货市场货源流通紧张仍未缓解,上游来看,随着天气条件改善,海内外产区割胶工作进展尚可,胶水收购价格有所松动。不过加工厂积极收购原料支撑整体原料价格中枢。 2018 S2022 2019 S2023 2020 S2024 S2021 -500 -1500 -2500 -3500 -4500 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 12B图:泰混人民币-RU01合约(元/吨)13B图:越南3L-RU01合约(元/吨) 1月17日 2月17日 3月17日 4月17日 5月17日 6月17日 7月17日 8月17日 9月17日 10月17日 11月17日 12月17日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 6/17/18/19/110/111/112/1 12B图:NR连1-NR连3(元/吨)13B图:RU01合约-RU05合约(元/吨) 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 供需流量仍然偏紧,总库存延续去化 截至2024年10月20日,中国天然橡胶社会库存112.2万吨,环比下降1.6万吨,降幅1.4%。浅增深降为主 图:干胶:社会库存:中国:(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 资料来源:钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 250000 200000 150000 100000 50000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 750000 650000 550000 450000 350000 250000 150000 12B图:美金胶:库存(吨)13B图:混合胶:库存(吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2020 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021 2022 2023 2024 12B图:天然橡胶:厂库期货库存:上期所(吨)13B图:天然橡胶:厂库期货库存:上海国际能源(吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 主产国出口提升过程 截止到8月数据全球主要出口国天然橡胶出口量97.4万吨,环比继续提升,同比从之前持续的缩减提升到同比增长9%。 12B图:全球主要出口国:出口量(万吨)13B图:全球主要出口国:出口同比增速(%) 120 110 100 90 80 70 60 2019年2020年2021年 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2020年1月 2020年5月 2020年9月 2021年1月 2021年5月 2021年9月 2022年1月 2022年5月 2022年9月 2023年1月 2023年5月 2023年9月 2024年1月 2024年5月 2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图:泰国天胶:出口量(万吨)13B图:泰国天胶:出口至中国比例(%) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 27 22 17 12 7 2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图:越南天胶:出口量(万吨)13B图:越南天胶:出口至中国比例(%) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 12B图:科特迪瓦天胶:出口量(万吨)13B图:科特迪瓦天胶:出口至中国比例(%) 2022年 2023年 2024年 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20 15 10 5 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图:印尼天胶:出口量(万吨)13B图:马来西亚天胶:出口量(万吨) 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 天胶进口维持偏弱区间 2024年9月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量49.28万吨,环比减少0.29%。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图:天胶:进口量:中国(万吨)13B图:天胶:进口量:来源泰国(万吨) 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图:天胶:进口量:来源越南(万吨)13B12B图:天胶:进口量:来源缅甸和老挝(万吨) 2020年2021年2022年2023年2024年12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 胶水走弱,杯胶受抢购原料支撑仍然偏强 泰国目前原料高位回落,胶水价格下跌略多,杯水原料价差继续缩窄。泰国整体降雨减少,东北部陆续上量,南部环比改善,预计下周开始明显出量,胶水系原料偏弱,大厂近月订单支撑抢购原料,杯胶收购价格相较坚挺。 2018 2019 2020 2021 85 75 65 55 45 35 25 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 65 55 45 35 25 12B图:胶水:价格:泰国(泰铢/公斤)13B图:杯胶:价格:泰国(泰铢/公斤) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2018 2019 2020 2021 202220232024 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 12B图:胶水-杯胶:泰国(泰铢/公斤)13B图:干胶:STR20:生产毛利:泰国(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日