天然橡胶周报：基本面压力和支撑均存在，胶价看高位震荡

天然橡胶周报 基本面压力和支撑均存在，胶价看高位震荡 2024年10月20日 天然橡胶周报 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解，近月补货需求强劲。上游来看，随着天气条件改善，海内外产区割胶工作逐渐恢复，胶水收购价格有所松动。 供应端，原料方面，目前原料水平高位，随着天气改善，将进一步刺激上游产量释放节奏。本周杯水价差缩窄至18.35泰铢/公斤。泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶工作不畅，中部和东北部地区原料上量明显。各大厂积极抢原料生产前期所售空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂显性、隐性成品库存不多。云南产区本周产区局部地区受雨水扰动，原料产出不畅。但是十月以来整体天气明显好转，原料价格呈现回落走势，加工厂开工积极性较高，维持较高负荷生产。海南产区伴随周内出现降雨天气，海南产区原料生产受到一定扰动 需求端，有少数企业围绕全钢轮胎产品展开第二轮涨价计划。近期在轮胎涨价潮的推动下，全钢轮胎代理商、经销商、终端门店进行了阶段性的补库，厂家库存持续下降，开工逐渐有所提升。不过此轮补库之后，渠道基本完成了11月底前的备货，后面将进入消耗库存的阶段，工厂出货节奏将会放缓。同时听闻东营、潍坊地区因为环保原因，部分企业将存降负计划，后期全钢开工预计窄幅波动为主。 后市来看，天然橡胶阶段性供需矛盾尚不激烈，上游端随着天气好转，部分区域上量的情况逐渐增加，对天然橡胶向上驱动有所压制。不过下方支撑仍然存在，产区显性和隐性库存不高，国内流通货仍然偏紧，同时轮胎厂下游补库支撑下库存去化明显，短期预计胶价维持高位震荡格局。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 产业现货仍然偏紧支撑 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解，近月补货需求强劲。上游来看，随着天气条件改善，海内外产区割胶工作逐渐恢复，胶水收购价格有所松动。 2018 S2022 2019 S2023 2020 S2024 S2021 -500 -1500 -2500 -3500 -4500 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 12B图：泰混人民币-RU01合约（元/吨）13B图：越南3L-RU01合约（元/吨） 1月17日 2月17日 3月17日 4月17日 5月17日 6月17日 7月17日 8月17日 9月17日 10月17日 11月17日 12月17日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 6/17/18/19/110/111/112/1 12B图：NR连1-NR连3（元/吨）13B图：RU01合约-RU05合约（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 供需流量仍然偏紧，总库存延续去化 本期中国库存延续降库，深降浅增态势。截至2024年10月13日，中 国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨，降幅0.31%。图：干胶：社会库存：中国：（吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 250000 200000 150000 100000 50000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 750000 650000 550000 450000 350000 250000 150000 12B图：美金胶：库存（吨）13B图：混合胶：库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2020 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021 2022 2023 2024 12B图：天然橡胶：厂库期货库存：上期所（吨）13B图：天然橡胶：厂库期货库存：上海国际能源（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 主产国出口提升过程 截止到8月数据全球主要出口国天然橡胶出口量97.4万吨，环比继续提升，同比从之前持续的缩减提升到同比增长9%。 12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）13B图：全球主要出口国：出口同比增速（%） 120 110 100 90 80 70 60 2019年2020年2021年 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2020年1月 2020年5月 2020年9月 2021年1月 2021年5月 2021年9月 2022年1月 2022年5月 2022年9月 2023年1月 2023年5月 2023年9月 2024年1月 2024年5月 2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：泰国天胶：出口量（万吨）13B图：泰国天胶：出口至中国比例（%） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 27 22 17 12 7 2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：越南天胶：出口量（万吨）13B图：越南天胶：出口至中国比例（%） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：科特迪瓦天胶：出口量（万吨）13B图：科特迪瓦天胶：出口至中国比例（%） 2022年 2023年 2024年 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20 15 10 5 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：印尼天胶：出口量（万吨）13B图：马来西亚天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 天胶进口维持偏弱区间 2024年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.4万吨，较 2023年同期的62.7万吨下降2.1%。9月天然橡胶进口量仍然偏弱，预计和八月基本持平状态。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：天胶：进口量：中国（万吨）13B图：天胶：进口量：来源泰国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：天胶：进口量：来源越南（万吨）13B12B图：天胶：进口量：来源缅甸和老挝（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 原料整体上量，加工厂生产积极性较高 目前原料水平高位，随着天气改善，将进一步刺激上游产量释放节 奏。本周杯水价差缩窄至18.35泰铢/公斤。泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶工作不畅，中部和东北部地区原料上量明显。各大厂积极抢原料生产前期所售空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂显性、隐性成品库存不多。 2018 2019 2020 2021 85 75 65 55 45 35 25 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 65 55 45 35 25 12B图：胶水：价格：泰国（泰铢/公斤）13B图：杯胶：价格：泰国（泰铢/公斤） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2018 2019 2020 2021 202220232024 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 12B图：胶水-杯