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生猪周报:基础产能小幅调增 猪价承压

2024-10-27蒋琴华联期货江***
生猪周报:基础产能小幅调增 猪价承压

交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 基础产能小幅调增猪价承压 20241027 蒋琴 0769-22110802 从业资格号:F3027808交易咨询号:Z0014038 审核:段福林交易咨询号:Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 现货:市场供需博弈延续,猪价区间偏弱调整,周度重心下行明显。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价为17.41元/公斤,较上周价格下跌0.53元/公斤,环比下跌2.95%,同比上涨15.22%,低价区报16.60元/公斤。目前北方二育热度减弱,市场整体心态趋于谨慎,供大于求状态不断显现,短期来看需求增幅亦有限,猪价缺乏有效支撑。 产能:国家统计局公布最新能繁母猪数,9月存栏4062万头,同比减少178万头,下降4.2%;环比增加25万头,增长 0.6%,基础产能继续小幅调增,继上月小幅下降后再次上涨。今年上半年生猪现货价格表现强势,饲料成本大幅回落, 三季度养殖户养殖利润可观,四季度的需求支撑养殖行业仍旧有很大的利润空间,能繁母猪产能有了一定的恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加,同时养殖端盈利空间较大,产能主动调减意愿偏弱,仍以产能优化更替为主,预计供给端在明年上半年将会有一定的压力存在。市场长线预期转弱,期货LH2501合约承压的走势亦对此有所反馈。不过高猪价并未刺激行业新增大量配种行为,皆因上一个猪周期的大幅亏损,目前养殖端补栏相对谨慎。后市需重点关注 规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 展望:据上海钢联公布生猪存出栏数据显示,9月份国内能繁母猪存栏延续缓增趋势,但环比增略有扩大。二育市场来看,东北,华中、华东等地虽有短时补栏操作,在成本及资金双重压力之下,市场整体心态趋于谨慎,市场供大于求状态不断显现,短期来看生猪供应端无明显利好支撑。且随天气转凉后,四季度逐渐进入传统的猪肉消费旺季。虽然国庆假期后消费可能会有所回落,但后续立冬过后南方腌腊逐渐开启,批发市场对大猪的消化能力增强,居民对猪肉的需求会逐渐增加,在需求端或对猪价形成一定的支撑。不过年前行情一致性看好预期浓厚,猪企也将冲量,供给增幅与年终腌腊消费博弈,猪价波动或加剧。 单边:市场预期四季度供需双增,主力2501合约小幅贴水,估值中性,短期看下方空间不大,但向上无驱动,或延续区间偏弱震荡,压力位参考16800。 期权:建议卖出LH2501-C-16800持有 套利:观望 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 豆粕 猪饲料 饲料厂 1、饲料 副产品 超市 冷鲜肉餐饮 自配 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 生猪期现货价格 图:大商所LH主力合约图:生猪现货价格走势河南(日)元/吨 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 市场供需博弈延续,猪价区间偏弱调整,周度重心下行明显。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价为17.41元/公斤,较上周价格下跌0.53元 /公斤,环比下跌2.95%,同比上涨15.22%,低价区报16.60元/公斤。目前北方二育热度减弱,市场整体心态趋于谨慎,供大于求状态不断显现,短期来看需求增幅亦有限,猪价缺乏有效支撑。 期现基差 期货价差 图:DEC生猪:1-3价差图:DEC生猪:3-5价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图:DEC生猪:5-9价差图:DEC生猪:9-11价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 图:肥猪市场价河南(日)元/公斤图:标猪市场价河南(日)元/公斤 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 近期内,天气转凉,南方肥猪价格快速上升带动南北调运频繁,肥猪价格较为坚挺。市场情绪助推肥猪价格上涨。预计下周标肥价差仍有继续走阔的空间 标肥、毛白价差 图:标肥价差河南(日)图:毛白价差全国(日) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.70元/公斤,较上周扩大0.11元/公斤,标肥价差继续拉大。肥猪价格高于标猪价格。近期内,天气转凉,南方肥猪价格快速上升带动南北调运频繁,肥猪价格较为坚挺。市场情绪助推肥猪价格上涨。预计下周标肥价差仍有继续走阔的空间。 仔猪&二元母猪价格 图:仔猪价格(7kg,元/头)图:二元母猪价格(元/头) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标,仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为336.67元/头,较上 周上涨23.81元/头,环比上涨7.61%,同比上涨138.05%。周内7公斤断奶仔猪报价稳中有涨,市场主流价为270-380元/头。近期生猪行情区间震荡,仔猪价格继续小幅上涨,养殖企业仔猪出栏量有所下降,散户仔猪补栏积极性微增,仔猪行情偏强震荡盘整。 淘汰母猪价格 图:淘汰母猪价格(元/千克)图:白条肉价格(元/千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 近期标猪震荡下滑,但月内头均盈利仍高达400元左右,养殖端主动淘汰产能意愿较弱,加之小部门企业有小幅扩产意向,上游母猪产能易涨难降。本周淘汰母猪均价12.5元/公斤,较上周下跌0.37元/公斤,环比下跌2.87%,同比上涨39.35%。淘汰母猪价格多以6-8折进行售卖,整体波动有限。目前商品猪价格受供大于求影响下,短期或震荡盘整,预计下周淘汰母猪价格也将随商品猪价格震荡调整。 产能 能繁母猪存栏量(中国农业部) 图:能繁母猪存栏量中国农业部(万头)图:能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 国家统计局公布最新能繁母猪数,9月存栏4062万头,同比减少178万头,下降4.2%;环比增加25万头,增长0.6%,基础产能继续小幅调增,继上月小幅下降后再次上涨。由于今年上半年生猪现货价格表现强势,产业链出现利润,产能开始恢复,但同时养殖端盈利空间较大,产能主动调减意愿偏弱,仍以产能优化更替为主。国内母猪产能恢复至绿色区间偏上水平后,市场长线预期转弱,不过高猪价并未刺激行业新增大量配种行为,皆因上一个猪周期的大幅亏损,目前养殖端补栏相对谨慎。 能繁母猪存栏量(钢联统计) 图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场9月份能繁母猪存栏量为498.76万头,环比涨0.47%,同比降1.48%。华南、西北地区稳定,其他大区均微涨为主。9月国内生猪价格高位回落幅度有限,生猪盈利空间仍大,受成本及原料价格支撑市场对明年仍存一定预期,上游主动调减产能意愿较弱,随企业前期补栏后备母猪陆续转产,上游能繁存栏继续缓增。月内中小散母猪存栏粮来看,环比增幅略有扩大,产能上升主要来源于中型养殖场产能增加,小散户受前期养殖模式调整影响产能变化极为有限。10月份养殖端母猪产能或仍以更替优化为主基调,但随天气转冷,局部点状疫病影响,预计月内能繁母猪存栏量或易稳难涨。 能繁母猪淘汰量 图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场9月份能繁母猪淘汰量为97267.00头,环比微降0.48%;85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8878.00头,环比上调2.05%。月内猪瘟疫病相对平稳,高利润支撑下企业母猪产能仍以更替优化为主基调,企业主动淘汰意愿弱,综合抑制淘汰量增加。10月份气温不断下降,猪瘟疫病防控难度增大,预计上游能繁母猪淘汰量或大稳小涨。 能繁母猪存栏存栏占比(钢联统计) 图:二元能繁母猪存栏占比图:三元能繁母猪存栏存栏占比 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,9月123家规模场商品猪存栏量为3499.71万头,环比上涨0.70%,同比增加0.24%。85家中小散样本企业9月份存栏量为144.91万头,环比上涨2.40%,同比上涨6.86%。养殖端盈利尚可,规模企业自主投苗继续增加,且8月份天气炎热,商品猪长速较慢,达不到出栏标准,部分延后至9月,故商品猪存栏量环比增量。10月天气转冷,大猪需求增加,部分企业有增重操作,加之产能修复中,处于缓增阶段。初步预计10月商品猪存栏仍或环比继续增量。 商品猪出栏量 图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,9月123家规模场商品猪出栏量为900.96万头,环比增加3.95%,同比增加3.24%。85家中小散样本企业9月份出栏量为35.97万头,环比增加17.17%,同比增加46.82%。9月价格下行之后,散户认卖情绪增加,出栏有所增量,加之规模企业根据现有存栏情况,有增量。且产能修复,供应量持续增加,因此综合预计10月份出栏量环比仍或有增无减。 商品猪存栏结构 2024年9月7-49公斤小猪存栏占比34.21%,50-89公斤体重段生猪存栏占比30.09%,90-140公斤体重段生猪存栏占比34.67%,140公斤以上大猪存栏占比 1.02%,环比分别为-0.37%、-0.09%、0.30%、0.15%。7-49公斤存栏环比下降,主要原因是散户对市场四季度预期由强转弱,仔猪补栏不积极,叠加天气转冷,疫病情况限制仔猪补栏。140公斤以上大猪存栏量上涨。主要原因是当前猪价下跌,二育入场不积极,部分企业有被动压栏,大体重猪源存栏增加。90-140KG存栏量上涨,主要原因是对四季度预期较高,存栏量上涨。规模场9月份出栏量增加,所以该体重段存栏量上涨。 商品猪出栏均重 图:样本企业商品猪出栏均重-全国平均(千克)图:样本企业商品猪出栏均重-河南(千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 本周全国外三元生猪出栏均重为123.81公斤,较上周微降0.01公斤,环比降0.01%,同比涨1.13%。周内肥猪价格高位支撑,养殖户惜售抗价情绪仍存,近期少量出栏大体重猪源为主;规模场来看,周内出栏体重窄幅涨跌,但随中旬企业出栏节奏