生猪周报：产能加速去化筑牢反转基础，短期弱现实仍压制猪价

摘要

行情复盘：上周生猪期货盘面整体承压偏弱运行，主力LH2609合约周环比跌5.5%，LH26011合约周环比跌2.74%。

基本面：2026年6月底至7月上旬，生猪市场在淡季逆势走强，外三元均价从9.4元/公斤涨至11元/公斤上方，涨幅近17%，但本轮上涨为短期脉冲式修复，7月中下旬将进入回调阶段。截至上周五，全国外三元生猪出栏均价为10.96元/公斤，周环比跌0.3元/公斤。

后市展望：本轮上涨源于短期供需错配，而非周期性反转。当前市场面临弱现实压制，包括夏季高温导致消费疲软、冻品库存高企、二育投机情绪降温等。中期来看，行业持续亏损将加速低效产能出清，远期供给收缩已成趋势。国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏量环比去化3.2%，已逼近调控红线，产能过剩压力正快速缓解。8月下旬天气转凉、中秋国庆备货及年底腌腊旺季将拉动消费，猪价有望筑底企稳并开启修复趋势。

操作策略：单边方面，近端受现实供给压制但下方空间有限，区间波段思路对待；关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会。套利方面，当前近远月价差结构已反映基本面预期，暂无明确跨期套利机会，建议观望。期权方面，多头持有者可利用买入看跌期权构建下行保护。

关键数据：

• 全国外三元生猪出栏均价：10.96元/公斤（周环比跌0.3元/公斤）
• 7kg仔猪周度均价：252.62元/头（周环比涨41.67元/头，涨幅19.75%）
• 淘汰母猪价格：8.06元/公斤（周环比跌0.08元/公斤，跌幅0.98%）
• 全国能繁母猪存栏量：3780万头（环比去化3.2%）
• 全国生猪存栏量：42491万头（同比微增0.1%）
• 生猪出栏均重：123.03公斤（周环比涨0.08公斤）
• 屠宰企业开工率：28.46%（周环比下降0.63%）
• 冻品库容率：32.93%
• 生猪养殖端亏损：自繁自养模式头均亏损104.32元，外购仔猪养殖头均亏损195.52元
• 猪粮比值：4.75（环比涨幅1.66%）

研究结论：短期市场面临弱现实压制，但中期猪价有望筑底企稳并开启修复趋势。