2024年三季报点评：业绩稳健增长，经营保持韧性

公司发布2024年三季报，前三季度收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为25.39/3.05/2.88亿元，同比+2.44%/+4.02%/+2.54%；Q3收入/归母净利润/扣非归母净利润为8.89/1.25/1.19亿元，同比+1.71%/+7.44%/+7.16%。核心观点如下：

1. 业绩稳健增长，经营保持韧性

   • 净利率创2010年以来新高，Q3毛利率24.05%，净利率14.06%，同比分别-1.53pct和+0.62pct。
   • 期间费用率同比-0.67pct，其中管理/销售/研发费用率分别下降0.5pct、0.57pct、0.37pct，财务费用率同比+0.77pct（受利息费用和汇兑损失增加影响）。
   • 增值税加计抵减政策贡献税前利润率1.33pct，同比+0.96pct。

2. 收入重回增长轨道

   • 尽管Q3终端需求疲软、行业竞争激烈，但公司通过客户深耕和品类拓展实现增长。
   • Q4随着双十一、圣诞等旺季，下游需求预计优于H1，收入增长有望加速。

3. 现金流稳健支撑高分红策略

   • Q3销售商品、提供劳务收到现金8.58亿元，收现比96.57%；经营活动现金流量净额1.85亿元，净现比141.37%。

4. 投资建议

   • 预计2024-2026年收入34.97/38.47/41.54亿元（同比+3.5%/+10%/+8%），归母净利润4.20/4.58/4.90亿元（同比+2.87%/+9.05%/+7.14%），对应2024年PE14.77/13.54/12.64倍，首次覆盖给予“增持”评级。

5. 风险提示

   • 原材料价格上涨（受原油价格影响）；需求不及预期（下游客户消费疲软）；行业竞争加剧（价格战风险）。