北方导航2024年三季报点评：兵器导控龙头需求高度确定，三季度扭亏为盈

北方导航作为兵器导控龙头，2024年第三季度实现扭亏为盈，营收环比大幅提升。公司受合同签订进度影响，前期业绩承压，但作为精确制导弹药惯导控制舱核心供应商，其产业地位稳固，需求高度确定。受益于“十四五”下游需求高景气，公司未来业绩有望实现稳步增长。考虑到合同签订进度影响，上调目标价为18.9元，维持“增持”评级。

公司2024年前三季度营收7.96亿元（-66.80%），归母净利润-0.74亿元（-139.88%），第三季度营收5.03亿元（-25.6%），归母净利润46.59万元，实现扭亏为盈。毛利率同比小幅提升至31.24%，研发费用持续提升，2024年前三季度研发费用为1.65亿元（+7.1%）。

行业需求高度确定，精确制导武器在现代战争中消耗速度惊人，火箭弹等高费效比武器装备在实战中消耗巨大，国防建设中相关行业需求有望长期维持高景气。公司作为兵器集团下属核心企业，聚焦主业“导航控制和弹药信息化技术”，卡位优势显著，紧盯“十四五”中后期任务调整的增量变化和客户订货需求，积极争取订货任务。伴随下游旺盛需求逐步落地，叠加公司经营效率不断改善，业绩有望迎来复苏并实现较快增长。

催化剂：总体单位合同落地，下游相关装备开始放量。风险提示：回款情况不及预期，需求不及预期。

财务预测显示，2024-2026年EPS分别为0.13/0.21/0.27元，参照行业可比公司，考虑公司需求确定且产业链卡位优势显著，给予公司25年90倍PE，上调目标价为18.9元，维持“增持”评级。