2024年三季报点评：业绩保持韧性，毛利率回稳

业绩摘要

公司2024年前三季度实现营收5.8亿元（同比+3.6%），归母净利润1.4亿元（同比+11.9%），扣非净利润1.2亿元（同比+9.9%）。单季度来看，Q3营收2亿元（同比+0.6%），归母净利润4804万元（同比+13.6%），扣非净利润4198万元（同比+15.2%）。营收利润保持稳健增长，体现业绩韧性。

毛利率与费用率

• 毛利率：前三季度整体毛利率为59.3%（同比+1.4pp），Q3毛利率为59.1%（同比-1.1pp）。
• 费用率：前三季度总费用率为34%（同比+2.7pp），其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.9%/11.1%/0%/3.9%（同比-1.1pp/+1.2pp/+1.7pp/+0.9pp）。Q3费用率为32.9%（同比-2.1pp），其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.6%/10.1%/0%/4.2%（同比-4.4pp/-0.4pp/+1.5pp/+1.3pp）。销售费用率降低系广告费用减少，财务费用率增加系资金理财产品利息减少。Q3净利率为24.2%（同比+2.8pp）。

产品表现

• 镜片业务：前三季度营收1.7亿元（同比增长3.9%，剔除出口业务），占比84.3%。三大明星产品PMC超亮系列（同比+50.6%）和1.71系列（同比+16.5%）销售占比持续提升。
• 轻松控pro2.0系列：Q3推出，光学设计和成像质量优化，等效球镜度有效率大幅提升。主动召回轻松控pro1.0，Q3“轻松控”全系列产品销售额4597万元（同比增长2.4%），剔除产品升级影响后为5352万元，“轻松控pro”系列销售额同比增长34.2%。

盈利预测与投资建议

• 预测：2024-2026年EPS分别为0.87元、1.05元、1.23元，对应PE分别为31倍、25倍、22倍。
• 评级：维持“持有”评级，基于产品结构持续优化和品牌力提升。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料成本波动、渠道扩张不及预期、新品推广不及预期。

关键假设

• 近视防控系列产品销量增速：2024年5%、2025年40%、2026年30%；普通镜片销量增速：2024年10%、2025年15%、2026年10%。
• 镜片业务毛利率提升：2024-2026年分别为63.5%、64%、64.5%。