10月下旬风格配置观点：关注高低切交易下红利回暖机会

建筑建材 2024-10-21 华鑫证券生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：本月多维量化轮动模型重归红利配置，建议投资者布局中证红利全收益。
模型表现：截至2024年10月15日，轮动策略年化收益+20.70%，超额年化+12.85%。模型自2023年10月以来样本外胜率78.5%，在2024年2月和9月外资交易盘带动的创业板反弹行情中均精准命中。
模型打分明细：
- 期限利差：本月下行至0.68（上月0.78），看好红利风格。
- 社融增速：9月同比8%，延续走弱，支持红利风格。
- CPI与PPI四象限：9月CPI+0.4%、PPI-2.8%，通胀低位，红利占优。
- 美债利率：上行压力对高景气赛道负面冲击更大，支持红利风格。
- 资金博弈：外资流入意愿指数触顶下行，转向高景气成长。
维度配置：货币周期和资金博弈维度看好小盘，信用利差、大小盘相对强度和修正的货币活化指数维持大盘，复合因子更优。
红利拥挤度：边际回落，微观交易结构改善。
研究结论：高景气成长的明显占优阶段可能逐步结束，风格或保持均衡，建议调整组合至中证红利全收益。