风格后续关注高低切

市场走势分析

• 风格后续关注高低切：本轮日线级别上涨已持续7个多月，反弹幅度约30%，大部分指数和板块已轮动上涨，超2/3行业处于超涨状态。科创50率先形成日线级别下跌，食品饮料、医药等板块也出现日线级别下跌，中证500、创业板指等大概率确认日线级别下跌。因此，本轮日线级别上涨大概率结束，未来市场将进入震荡调整，当前反弹可能仅为30分钟级别反弹，风格后续将进行高低切。中期来看，上证指数等主要指数确认周线级别上涨，日线上仅走3浪结构，中期牛市刚刚开始，且27个行业处于周线级别上涨，19个行业走1-3浪结构，本轮牛市为普涨格局。中期投资者仍可逆势布局。
• 创业板短期或已基本见顶：创业板指周线级别上涨中，日线上走3浪结构，当前日线上涨完成13浪结构，日线上涨结束概率87%。创业板自今年6月以来上涨，短期或已基本见顶。

市场行业分析

• 中期看多煤炭、房地产、石油石化、消费者服务：煤炭由周线级别下跌转为周线级别上涨，石油石化、房地产、消费者服务周线级别上涨仅走1浪结构，中期上涨刚开始。轻工、建筑、机械、计算机、传媒已走出3-5浪结构，继续上行不确定性增加，调出看多行列。银行、家电等红利板块周线级别上涨已走3-5浪结构，中期不确定性加大，调出中期看多行列。钢铁、医药等板块已形成周线级别上涨，且走1-3浪结构，调出看涨行列。
• 大部分板块迎来30分钟反弹：短期配置上，消费者服务、农林牧渔日线级别上涨未结束；医药日线下跌大概率临近尾声；有色、电力及公用事业、煤炭、纺织服装、传媒、建筑、交运、钢铁、建材、房地产、化工、石油石化、电力设备及新能源的日线级别上涨已走9-19浪结构，短期注意风险。

市场景气与情绪观察

• A股景气指数观察：A股景气指数截至2025年11月28日为19.90，相比2023年底上升14.47，处于上升周期中。
• A股情绪指数观察：当前市场波动率上行，见底信号看空；成交额下行，见顶信号看空；综合信号为空。

情绪指标择时和主题投资机会

• 半导体概念股机会：中国半导体行业协会发文将芯片原产地定为流片原产地，利好晶圆制造企业回流和国产替代，推荐半导体概念股。
• 中证500增强组合：本周收益2.42%，跑输基准0.72%。2020年至今相对中证500指数超额收益49.37%，最大回撤-5.73%。
• 沪深300增强组合：本周收益1.57%，跑输基准0.07%。2020年至今相对沪深300指数超额收益37.55%，最大回撤-5.86%。

市场风格分析

• 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈正相关性；价值因子与Beta、残差波动率、流动性呈负相关性。本周通信、电子、商贸零售等行业因子跑出较高超额收益，煤炭、农林牧渔等行业因子回撤较多；Beta因子超额收益较高，市值呈负向超额收益。近期高Beta股表现优异，价值、杠杆等因子表现不佳。
• 市场主要指数收益风格归因：中证500、创业板指、深证成指在Beta因子上暴露较大，风格因子表现不错；上证指数、上证50在Beta因子上暴露较小，风格因子表现不佳。