社服行业周报：潮玩出海势头强劲，关注大众旅游市场

行业周报 证券研究报告 潮玩出海势头强劲，关注大众旅游市场 ——社服行业周报（2024.08.19-08.23） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 泡泡玛特IP势能强劲，海外业务高速增长。泡泡玛特2024H1收入为 日期: 2024年08月25日 45.58亿元，同比增速62.0%。其中内地收入32.06亿元，同比增速 31.5%；港澳台及海外业务保持高速发展态势，收入达到13.52亿元， 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 3% -2%08/23 -7% 11/23 01/2403/2406/2408/24 -12% -17% -21% -26% -31% -36% 相关报告： 《思考乐教育中期业绩亮眼，关注体育旅游消费》 ——2024年08月18日 《《关于促进服务消费高质量发展的意见》发布，关注行业景气度提升》 ——2024年08月11日 《政治局会议释放积极信号，服务消费有望提质扩容》 ——2024年08月03日 同比增速259.6%，收入占比达到29.7%。归母净利润9.21亿元，同比增长93.3%。分IP来看：MOLLY、THEMONSTERS和SKULLPANDA2024H1 分别实现收入7.82亿元、6.27亿元和5.75亿元，同比增速分别为90.1%、292.2%和9.2%。内部IP原创工作室PDC旗下Hirono小野与Zsiga相关收入分别实现124.3%和169.5%的同比增长。MEGACOLLECTION共实现收入5.86亿元，占比达到12.9%。毛绒产品作为爆款产品品类实现收入4.46亿元，占比达到9.8%。内地渠道方面：2024H1中国内地新开20家线下门店，机器人商店数量减少1台。线 上渠道中抽盒机实现收入3.99亿元，同比增速回正。抖音平台实现收 入2.09亿元，同比增长90.7%。天猫旗舰店实现收入1.99亿元，同比增长28.1%，并荣获6.18天猫玩具总榜及天猫潮流玩具的销售额第一名。截至2024年6月30日，中国内地累计注册会员总数从2023年 12月31日的3,435.4万人增至3,892.7万人，新增注册会员457.3万人。2024H1会员贡献销售额占比92.8%，会员复购率为43.9%。港澳台及海外业务：持续推进DTC的发展战略。截至2024年6月30 日，港澳台及海外门店达到92家（含合营），机器人商店达到162台 （含合营及加盟），在海外多个地标性位置开设了主题店和旗舰店。按区域划分，公司东南亚、东亚及港澳台地区、北美、欧澳及其他地区收入分别为5.56、4.78、1.78和1.40亿元，分别同比增长478.3%、153.7%、377.7%和158.8%。看好未来公司持续丰富IP类型，扩大IP库，推出更多头部系列产品；持续拓宽潮玩品类，进一步挖掘MEGA、毛绒玩具、积木、衍生品等品类的价值，在全球范围内布局更优供应链；持续扩张全球业务版图，进一步扩张东南亚、欧洲版图。建议关注：泡泡玛特。 同程旅行收入规模创新高，关注大众旅游市场。同程旅行24Q2实现收入42.5亿元，同比增长48.1%，创下单季度收入规模历史新高；经调整净利润为6.6亿元，经调整净利润率为15.5%，公司业绩增速高于行业平均水平。截至2024Q2，同程旅行年付费用户数量达到2.3亿。随着旅行成为中国百姓日常生活的一部分，大众消费群体已逐步成为中国旅游消费的主力，并为市场带来巨大的增长潜力。同程旅行用户 行业周报购买频次显著提升，年服务人次达到18.6亿，同比增长29.9%。通过对大众市场用户需求的不断挖掘，同程旅行在休闲度假和出境游等领域也实现了快速增长。24Q2同程旅行包括黑鲸会员、酒店管理、休闲旅游等在内的其他业务收入达到5.9亿元，同比增长87.3%。此外，同程旅行国际机票日均票量创下新高，同比增长超160%；国际酒店间夜量同比增长近140%。公司在大众旅游市场的布局愈发显现优势，用户消费频次及人均消费金额均有显著提升。同程旅行国际业务实现快速发展，国际酒店和国际机票业务量同比增长均超过一倍。看好同程旅行业务扩张，加码推进出海策略，不断加大下沉触达把握大众市场红利。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.08.23收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 111,000 10 9 7 8500 6 5 40 3 2 1 0-500 120 100 80 60 40 20 0 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%） 南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 大陆境内航班数（架次） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年7月上海星级饭店平均客房出租率为70.90%，同比 上升0.40个百分点，恢复至2019年同期104.26%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%） 北京（元/间夜）上海（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 广州（元/间夜）深圳（元/间夜）海南（元/间夜）海口（元/间夜） 8050 7040 30 6020 5010 400 30-10 20-20 -30 10-40 0-50 1,000 500 0 重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年6月海南旅客吞吐量为394.56万人，同比减少 4.20%，比2019年同期增加6.71%。 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 海南旅游消费指数 140 120 100 80 60 40 20 0 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年7月北京餐饮门店数量为145264家，环比增加 1.71%，较2023年7月增长13.47%。 蜜雪冰城2024年7月开店1160家，同比增长56.76%， 2023全年共开店5712家。瑞幸咖啡2024年7月开店537家， 同比增长780.33%，2023全年共开店9032家。老乡鸡2024年7 月开店39家，同比增长333.33%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 瑞幸咖啡开店数（家）蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家） 50 40 30 20 10 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.08.23收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人民币） 2023年净利润（百万元人民币） YoY （%） 603099.SH 长白山 62.61 138.06 340.59 1179.HK 华住集团-S 727.15 4085.00 324.33 300795.SZ 米奥会展 31.27 188.21 273.54 6862.HK 海底捞 657.73 4499.08 227.33 9896.HK 名创优品 392.27 1768.93 177.19 600138.SH 中青旅 66.52 194.00 158.16 601888.SH 中国中免 1242.23 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国际 24.97 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现