社服行业周报：潮玩出海势头强劲，关注大众旅游市场

泡泡玛特2024H1业绩报告总结

核心观点与业绩表现

泡泡玛特2024年上半年（H1）收入45.58亿元，同比增长62.0%，其中内地收入32.06亿元（同比增长31.5%），港澳台及海外业务收入13.52亿元（同比增长259.6%，收入占比29.7%）。归母净利润9.21亿元，同比增长93.3%。

IP收入表现

• 核心IP：MOLLY（7.82亿元，同比增长90.1%）、THE MONSTERS（6.27亿元，同比增长292.2%）、SKULLPANDA（5.75亿元，同比增长9.2%）。
• 原创IP：PDC旗下Hirono小野（124.3%同比增长）、Zsiga（169.5%同比增长）。
• MEGACOLLECTION：收入5.86亿元，占比12.9%。
• 毛绒产品：收入4.46亿元，占比9.8%。

内地渠道表现

• 线下：新开20家门店，机器人商店数量减少1台。
• 线上：抽盒机收入3.99亿元，同比增长转正；抖音平台收入2.09亿元，同比增长90.7%；天猫旗舰店收入1.99亿元，同比增长28.1%，并荣获6.18天猫玩具总榜及天猫潮流玩具销售额第一名。
• 会员：累计注册会员3,892.7万人（新增457.3万人），会员贡献销售额占比92.8%，会员复购率43.9%。

港澳台及海外业务表现

• DTC发展战略：港澳台及海外门店92家（含合营），机器人商店162台（含合营及加盟），在多个地标性位置开设主题店和旗舰店。
• 区域收入：东南亚（5.56亿元，同比增长478.3%）、东亚及港澳台地区（4.78亿元，同比增长153.7%）、北美（1.78亿元，同比增长377.7%）、欧澳及其他地区（1.40亿元，同比增长158.8%）。

未来展望与建议

看好公司持续丰富IP类型、扩大IP库、推出更多头部系列产品；拓宽潮玩品类（MEGA、毛绒玩具、积木、衍生品等），全球布局供应链；扩张全球业务版图（东南亚、欧洲）。建议关注泡泡玛特。

投资建议

• 酒店板块：华住集团-S
• 餐饮板块：海底捞
• 旅游及景区板块：中青旅、长白山
• 免税板块：中国中免
• 专业服务板块：米奥会展、科锐国际
• 潮流零售板块：名创优品

风险提示

宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。