宏观月报：多项宏观利好政策发布并落地 经济结构性矛盾有望好转

国信期货宏观月报 宏观多项宏观利好政策发布并落地经济结构性矛盾有望好转 2024年10月27日 主要结论 综合来看，前三季度国民经济相对平稳，但是实际GDP增速为4.8%，略低于全年预期目标的5.0%左右，尤其是经济结构性问题较为突出。 国信期货交易咨询业务资格证监许可【2012】116号 分析师：夏豪杰 从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053 邮箱：15051@guosen.com.cn 分析师助理：张俊峰 从业资格号：F03115138电话：021-55007766-3051 邮箱：15721@guosen.com.cn 国内宏观经济结构性矛盾或迎显著改善。前三季度，经济结构性矛盾突出；其中，工业增加值探底回升，消费底部徘徊，固投总体有待提高，出口已补齐缺口但增幅受压制，物价水平相对较低，M1跌幅再度扩大。四季度，随着9月底以来的多谢宏观政策逐步落地，政策效应将不断显现，经济结构性矛盾有望得到显著缓解；尤其是海外以美联储为主的发达经济体大概率将持续宽松，有望带动全球经济相对改善。 国内宏观政策组合拳密集发布和落地。9月底以来，财政、货币、房地产等多项利好政策发布和落地，涉及降准、降息、降低存量房贷利率、降低二手房最低首付比、增加地方政府债务额度、发行特别国债补充商业银行核心资本、新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、年底前将“白名单” 项目的信贷规模增加到4万亿元等等。十四届全国人大常委会第十二次会议 11月4日至8日在京举行,将审议国务院关于金融工作情况的报告;尤其是有关“增加地方政府债务额度”以及“发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”两项重要政策的规模。 63 海外美联储11月大幅降息遭打压。美国劳动力市场总体已不再强劲，失业率连续4个月高于4.0%。美国9月CPI同比录得上涨2.4%，增速较8月的上涨2.5%略有回落0.1个百分点；9月核心CPI同比上涨3.3%，高于8月的上涨3.2%，仍有较高粘性，致使美联储11月再度大幅宽松的预期落空。但是，由于10月消费者信心的回落，我们维持美联储11月（北京时间11月8 日）降息25个基点的判断。此外，当地时间11月5日，为美国总统大选日， 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 大选获胜者可能带来的全球贸易摩擦，或提高美联储11月降息幅度的概率。 非美发达经济体央行持续宽松。10月17日欧洲央行降息25个基点;10 月23日加拿大央行降息50个基点。英国央行将于北京时间11月7日召开议息会议，9月英国物价水平走弱，提升了市场关于英国央行降息预期。同时，日本央行10月31日大概率维持利率不变，即不加息。因此，10月美元指数 相对偏强。当然，随着美联储11月议息会议的到来，美元指数或相对走弱。 Page2 国信期货研究 一、重要会议和政策 表：2024年10月重要会议和政策 时间 重要会议和政策 10月1日 日本自民党新总裁石破茂在临时国会众议院和参议院进行的首相指名选举中，均获得超过半数选票，正式当选日本首相。当地时间10月1日21时许，日本第102任首相石破茂在首相官邸举行了就任后的首次记者会，石破茂承诺，将努力果断结束通缩，并呼吁日本央行保持宽松的货币政策，支持推动物价上涨和经济增长的努力。至10月2日，根据彭博社的报道，日本央行行长植田和男在一个讲话中就政策前景发出鸽派信号，这是他在新首相石破茂及其亲密盟友敦促货币当局在考虑加息时要谨慎以来发表的首个讲话。植田和男的讲话表明日本央行和日本新内阁在方向上一致，石破茂和他的一位内阁大臣明确表示反对任何太早的利率变动。 10月1日 根据欧盟统计局数据，欧元区9月调和CPI同比1.8%，这是自2021年以来首次跌破2.0%的货币政策目标，8月为2.2%；欧元区9月核心调和CPI同比2.7%，前值2.8%。关于欧洲物价水平，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行对通胀能够得到控制感到更加乐观，并将在10月利率决定中考虑这一点。 10月2日 根据新华社报道，北京时间10月2日凌晨，当地时间10月1日，据伊朗国家电视台报道，伊朗向以色列发射多枚导弹。随后，根据央视新闻的报道，伊朗伊斯兰革命卫队司令萨拉米表示，在10月1日晚的行动，伊朗向以色列发射了200枚导弹。此前，以色列军方9月28日发表声明表示，以军于9月27日对位于贝鲁特南郊的黎巴嫩真主党总部进行了定点打击，真主党领导人哈桑·纳斯鲁拉等人在空袭中身亡。黎巴嫩真主党9月28日发表声明，证实真主党领导人哈桑·纳斯鲁拉在以色列27日对黎首都贝鲁特南郊的空袭中丧生。 10月4日 根据美国劳工部数据，美国9月失业率4.1%，前值4.2%；美国9月非农就业人口增加25.4万人，前值的14.2万人上修至15.9万人。 10月4日 根据央视新闻的报道，当地时间10月4日，欧盟就是否对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税举行投票。欧盟委员会发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议获得了欧盟成员国的必要支持（即欧盟委员会向中国电动汽车征收反补贴税提议获通过）。去年10月4日，欧盟委员会启动对进口自中国的电动汽车发起反补贴调查，今年7月4日开始对中国电动汽车开征临时反补贴税。8月20日欧盟发布中国电动汽车反补贴调查终裁草案，显示拟对中国电动汽车征收17%至36.3%的反补贴税。 10月8日 国新办举行新闻发布会，国家发展改革委主任郑栅洁表示，目前7000亿元中央预算内投资已经全部下发。用于“两新”的1万亿元超长期特别国债已经全部下达到地方。明年将继续发行超长期特别国债。国家发改委副主任刘苏社也表示，将督促有关地方到10月底，完成今年剩余额度发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用的进度，推动形成更多实物工作量。 10月9日 根据中国人民银行（简称“人行”）消息，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议，双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。 10月10日 美联储发布9月议息会议纪要，关于9月降息的投票结果，12位有投票权的委员（简称“票委”）中1人投反对票，认为应该仅降息25个基点，另外11位票委支持降息50个基点。同日，根据美国劳工部数据，美国9月CPI同比录得上涨2.4%，增速较8月的上涨2.5%略有回落0.1个百分点；9月核心CPI同比上涨3.3%，高于8月的上涨3.2%。至10月11日，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值录得68.9%，较9月的70.1%有所回落，且不及预期的71.0%。 Page3 国信期货研究 10月10日 根据中国人民银行消息，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities,FundsandInsurancecompaniesSwapFacility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 10月12日 国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。关于增量政策，财政部部长蓝佛安表示，主要包括以下四个方面；一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；四是加大对重点群体的支持保障力度。此外，蓝佛安部长还强调，“我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。” 10月16日 根据英国统计局数据，英国9月CPI同比上涨1.7%，前值上涨2.2%；9月核心CPI同比上涨3.2%，前值上涨3.6%。 10月17日 国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住建部等多个部委发布房地产相关最新政策，除此前已经出台的多项政策之外，新的增量政策主要集中“两增”。一是通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；二是年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元。 10月17日 根据欧洲央行消息，将存款便利利率（主要政策利率）由3.50%下调至3.25%（即降息25个基点），为年内第三次降息。 10月18日 根据中国人民银行消息，《中国人民银行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作》以及《中国人民银行设立股票回购增持再贷款支持维护资本市场稳定运行》发布。 10月18日 中国人民银行行长潘功胜在2024年金融街论坛年会上发言时表示，“9月27日，已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。今天早上，商业银行已经公布下调存款利率，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。” 10月21日 根据中国人民银行消息，10月1年期和5年期以上LPR均调降25个基点（0.25%），分别降至3.10%和3.60%，均为单次历史最大降幅。 10月21日 根据中国人民银行消息，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp,最低投标费率10bp，中标费率为20bp。同日，根据中信银行消息，10月20日成功落地市场首批股票回购增持再贷款业务。 10月22日 国新办举行“2024年前三季度外汇收支数据情况”新闻发布会。会上，国家外汇管理局副局长李红燕表示，近一段时期，外资配置人民币资产总体呈现良好势头。截至目前，外资持有境内人民币债券的总量超过6400亿美元，处于历史高位。此外，受境内股市上涨带动，9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。目前，境外投资者投资境内的资本市场总体处于起步阶段，持有人民币资产的规模和比重不算高，外资在国内股市、债市的占比在3%至4%左右，受多重有利因素支撑，还有进一步提升空间。 10月23日 根据加拿大央行消息，将政策利率由4.25%降至3.75%，即降息50个基点。 10月25日 根据金融时报的报道，多家银行将于今天（10月25日）批量下调存量房贷利率。 10月25日 根据新华社报道，赵乐际主持召开十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议，决定十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行；将审议国务院关于金融工作情况 的报告。 10月25日 根据财政部的数据，1-9月，全国一般公共预算收入同比下降2.2%，全国一般公共预算支出同比增长2.0%；全国政府性基金收入同比下降20.2%，全国政府性基金支出同比下降8.9%；其中，国有土地使用权出让收入同比下降24.6%。 10月26日 根据央视新闻报道，当地时间26日凌晨，以色列官方消息显示，以色列已启动对伊朗的袭击。对此，伊朗防空部门发布公告表示，以色列在26日凌晨袭击了伊朗德黑兰省、胡齐斯坦省、伊拉姆省部分军事中心，袭击大部分被拦截，仅对部分地区造成有限破坏。至北京时间26日上午11时，据以色列媒体报道，以色列对伊朗的打击行动已经结束。伊朗民航组织也宣布，北京时间26日下午2点起，伊朗全境机场将恢复航班运营。但是，伊朗知情人士表示，正如此前宣布的那样，伊朗已准备好对以色列的侵略行为做出回应。 数据来源：新华社等、国信期货 二、经济基本面 前三季度实际GDP总体稳固，增速略低于全年目标。初步核算，前三季度国内生产总值（GD