农林牧渔行业周报：猪价震荡调整，静待消费旺季

投资建议 行情回顾： 本周（2024.10.21-2024.10.25）农林牧渔（申万）指数收于2605.78点(+3.98%)，沪深300指数收于3956.42点 （+0.79%），深证综指收于1974.65点（+3.56%），上证综指收于3299.70点（+1.17%），科创板收于991.22点 （+1.28%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的东方海洋（+22.61%）、荃银高科（+19.18%）、海利生物 （+18.80%）等；跌幅排名居前的有中粮糖业(-5.03%)、梅花生物（-1.72%）、西部牧业（-0.89%）等。生猪养殖： 根据涌益咨询，截至10月25日，全国商品猪价格为17.53元/公斤，周环比+0.11%；15公斤仔猪价格为466元/头， 较上周环比+8元/头；本周生猪出栏均重为125.53公斤/头，较上周-0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，盈利周环比-57.85元/头；自繁自养养殖利润为289.32/头，盈利周环比-56.69元/头。在行业悲观预期下，二次育肥入场积极性不断减弱，而在需求端偏弱的背景下，养殖户出栏积极性较高，生猪价格近期持续下跌。随着全国大面积降温的开始，预计生猪需求端有所好转，随着需求端的逐步拉动，消费旺季预计猪价仍有反弹预期。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。 种植产业链： 玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比+1.35%；白条鸡平均价为14.55元/公斤，较上周环比-0.68%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月25日，父母代种鸡养殖利润为1.39元/羽，较上周环比-5.44%；毛鸡养殖利润为-2.29元/羽，周环比+4.57%。四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 S 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：生猪震荡调整，静待旺季消费好转4 1.2种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴4 1.3禽类养殖:白鸡价格有所好转，盈利有所改善4 二、本周行情回顾4 三、农产品价格跟踪6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪9 3.5水产品价格追踪10 四、一周新闻速览10 4.1公司公告10 4.2行业要闻11 风险提示11 图表目录 图表1：行业涨跌幅情况4 图表2：本周各板块涨跌幅（2024.10.21-2024.10.25）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股5 图表4：本周农业板块跌幅前十个股5 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）6 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）6 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）7 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）7 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）8 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表18：大豆现货价（元/吨）8 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）9 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表24：早稻现货价（元/吨）9 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）9 图表26：育肥猪配合料价格（元/千克）10 图表27：鸡饲料价格（元/千克）10 图表28：鱼类产品价格（元/公斤）10 图表29：鲍鱼和海参价格（元/公斤）10 图表30：海蛎和扇贝价格（元/公斤）10 图表31：对虾产品价格（元/公斤）10 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：生猪震荡调整，静待旺季消费好转 根据涌益咨询，截至10月25日，全国商品猪价格为17.53元/公斤，周环比+0.11%；15公斤仔猪价格为466元/头，较上周环比+8元/头；本周生猪出栏均重为125.53公斤/头，较上周-0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，盈利周环比-57.85元/头；自繁自养养殖利润为289.32/头，盈利周环比-56.69元/头。 在行业悲观预期下，二次育肥入场积极性不断减弱，而在需求端偏弱的背景下，养殖户出栏积极性较高，生猪价格近期持续下跌。随着全国大面积降温的开始，预计生猪需求端有所好转，随着需求端的逐步拉动，消费旺季预计猪价仍有反弹预期。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 1.2种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴 今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:白鸡价格有所好转，盈利有所改善 本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比+1.35%；白条鸡平均价为14.55 元/公斤，较上周环比-0.68%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月25日，父母代种鸡养殖利润为1.39元/羽，较上周环比-5.44%；毛鸡养殖利润为-2.29元/羽，周环比+4.57%。本周慢速鸡周均价8.70元/斤，环比-0.4%，中速鸡均价6.66元/斤，环比- 2.3%，快速鸡周均价6.02元/斤，环比-1.1%。 四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份；湘佳股份等。 二、本周行情回顾 本周（2024.10.21-2024.10.25）农林牧渔（申万）指数收于2605.78点(+3.98%)，沪深 300指数收于3956.42点（+0.79%），深证综指收于1974.65点（+3.56%），上证综指收 于3299.70点（+1.17%），科创板收于991.22点（+1.28%)。 图表1：行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 深证综指 1974.65 3.56% 2.45% 7.44% 上证综指 3299.70 1.17% -1.10% 10.92% 科创板 991.22 1.28% 13.62% 16.34% 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 沪深300 3956.42 0.79% -1.53% 15.31% 农林牧渔 2605.78 3.98% -3.77% -8.96% 农产品加工 2044.24 2.00% -1.98% -5.31% 种子生产 3051.4 8.81% 3.16% -13.73% 养殖业 3068.15 2.75% -5.97% -6.36% 饲料 3996.93 6.64% -2.46% -10.37% 水产养殖 439.13 6.82% -2.07% -21.98% 林业 749.24 7.59% 2.58% -24.94% 粮油加工 1649.49 1.18% -3.74% -6.81% 果蔬加工 1292.54 5.69% 3.45% 0.49% 来源：Wind，国金证券研究所 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有电力设备（+9.10%）、农林牧渔（+8.24%）、国防军工（+6.95%）。农林牧渔（+8.24%）排名第2。 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 图表2：本周各板块涨跌幅（2024.10.21-2024.10.25） 来源：