医药生物行业定期报告：Q3业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会

4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为23.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值27.3倍PE，低于历史平均水平（35.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34.2%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 报告正文 本周观点 Q3业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会。本周沪深300上涨0.79%，医药生物上涨3.11%，处于31个一级子行业第16位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨5.21%、4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。作为当前市场的价值洼地，医药板块延续良好涨势，其中受“并购六条”等政策催化，并购重组主题表现抢眼，部分三季度业绩出彩的细分个股也迎来了超额收益的如期兑现。近期国家医保局披露1-2月全国医疗服务情况，从就诊人次、住院人次等指标来看，医药基本面复苏趋势已经显现，行业基本面有望持续迎来修复；而作为“硬科技”领域的代表产业，医药板块的配置价值在流动性回流的浪潮中愈发凸显，我们坚定看好“复苏”与“成长”的配置观点，建议积极加大医药板块配置力度；同时10月底将迎来三季报密集披露窗口期，我们建议一方面持续发掘业绩预期差，另一方面关注Q3业绩有望出清的板块及个股。 图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现 第三批中成药集采启动，规则细化合理关注龙头机遇。近期，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》（征求意见稿）和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)》（征求意见稿），开始启动第三批全国中成药集采。从覆盖范围来看，本次集采品种进一步扩大，共涵盖20个产品组95个品种，其中还包括了含血脂康胶囊（片）、喜炎平注射液、舒肝宁注射液等多个中药独家品种；从竞价规则来看，本次集采采用价格竞争得分+技术评价得分的综合评价机制，并引入比值系数K合理控制报价代表品的降幅区间，促进价格理性回归，形成合理的比价关系；在拟中选机制方面，本次集采设定直接拟中选、议价拟中选和增补拟中选等3种规则，在低价复活基础上，对质优产品，给予复活机会等。参照此前两次集采结果，我们认为本次集采的价格降幅或将持续温和，整体影响相对有限，长期来看集采扩围趋势下行业集中度有望愈发显著，头部企业或将持续迎来份额提升，建议关注相关产业龙头如华润三九、方盛制药、同仁堂等。 行业热点聚焦 1、10月24日，国家医保局发布消息，2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日-30日在北京开展，预计11月份公布调整结果，新版药品目录将于2025年1月1日起实施。 2、10月24日，湖南省医疗保障局关于开展医疗服务价格规范治理调整部分医疗服务项目价格的通知，对成本虚高的血栓弹力图试验等3个检查检验类医疗服务项目开展价格治理。 3、10月25日，国家医保局发布2024年1-2月全国医疗服务情况，2024年1-2月，全国医疗卫生机构总诊疗人次11.9亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据）,同比增长24.9%；全国医疗卫生机构出院人次5095.4万，同比增长17.8%。 4、10月25日，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，采购品种清单包括20个产品组95个产品：血脂康胶囊、血脂康片、脂必泰胶囊、脑血康胶囊、脑血康片、三七通舒胶囊、喜炎平注射液等。 科创板申报情况 当前申报企业共14家（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询3家，中止8家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周行情动态 2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-9.1%，同期沪深300收益率15.3%，医药板块跑输沪深300收益率24.4%。本周沪深300上涨0.79%，医药生物上涨3.11%，处于31个一级子行业第16位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨5.21%、4.05%、3.39%、2.93%、2.63%、1.49%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值 以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为23.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值27.3倍PE，低于历史平均水平（35.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34.2%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现 本周受事件催化的部分个股表现亮眼；部分个股因行业政策、事件扰动等调整较大。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告 图表8：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现 中泰医药重点推荐本月平均下跌3.45%，跑输医药行业1.38%；本周平均上涨0.38%，跑输医药行业2.73%。 图表9：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态 1.【微电生理】公司第三季度实现营业收入9250.15万元，同比减少1.54%。归母净利润2471.40万元，同比增加163.92%。扣非净利润-167.42万元。前三季度实现营业收入2.91亿元，同比增加23.21%，归母净利润4172.67万元，同比增加262.22%，扣非净利润-75.25万元。 2.【艾德生物】公司第三季度实现营业收入3.05亿元，同比增长22.53%。实现归母净利润8341.40万元，同比增长77.58%。实现扣非净利润8010.17万元，同比增长79.42%。 前三季度实现营业收入8.48亿元，同比增加19.84%，实现归母净利润2.27亿元，同比增加30.82%，实现扣非净利润2.12亿元，同比增加37.74%。 3.【江苏吴中】公司第三季度实现营业收入4.41亿元，同比增长9.46%。实现归母净利润2062.60万元，实现扣非净利润1606.41万元。前三季度实现营业收入16.47亿元，同比增加9.58%，实现归母净利润4508.06万元，同比增加311.54%，实现扣非净利润2665.69万元。 4.【长春高新】公司子公司长春金赛药业有限责任公司已上市产品注射用人生长激素增加6.0IU/2.0mg/1.0ml/瓶规格申请获得国家药品监督管理局批准。 5.【诺泰生物】公司前三季度实现营业总收入12.52亿元，同比增长76.51%；归母净利润3.50亿元，同比增长281.90%；扣非净利润3.55亿元，同比增长301.43%。公司第三季度实现营业收入4.21亿元，同比增长36.31%；归母净利润1.23亿元，同比增长146.86%；扣非净利润1.25亿元，同比增长176.27%。 6.【甘李药业】公司前三季度实现营业收入22.45亿元，同比增长17.81%；归母净利润5.07亿元，同比增长90.36%；扣非净利润3.11亿元，同比增长38.64%。公司第三季度营业收入9.30亿元，同比增长37.61%；归母净利润2.08亿元，同比增长57.47%； 扣非净利润1.84亿元，同比增长50.79%。 7.【三生国健】公司前三季度营收约9.39亿元，同比增加28.58%；归母净利润约2.33亿元，同比增加42.18%。公司第三季度营业收入3.43亿元，同比增长35.60%；归母净利润1.03亿元，同比增长49.71%；扣非净利润9079.05万元，同比增长36.46%。 8.【迈克生物】公司前三季度实现营业收入19.48亿元，同比下降7.92%；归母净利润2.81亿元，同比增长4.72%；扣非净利润2.92亿元，同比增长6.05%。公司第三季度营业收入6.69亿元，同比下降8.94%；归母净利润7964.66万元，同比下降15.13%； 扣非净利润9307.02万元，同比下降3.95% 9.【毕得医药】公司前三季度实现营业收入8.11亿元，同比增长0.79%；归母净利润8385.39万元，同比下降26.05%；扣非净利润7239.04万元，同比下降40.18%。公司第三季度实现营业收入2.79亿元，同比下降1.14%；归母净利润3201.48万元，同比增长8.20%；扣非净利润2413.41万元，同比下降17.19%。 10.【迪安诊断】公司前三季度实现营业收入92.58亿元，同比下降10.05%；归母净利润1.31亿元，同比下降75.35%；扣非净利润1.34亿元，同比下降72.18%。公司第三季度营业收入30.40亿元，同比下降11.89%；归母净利润5911.01万元，同比下降23.81%； 扣非净利润5888.09万元，同比下降60.76%。 11.【我武生物】公司前三季度实现营业收入7.30亿元，同比增长8.38%；归母净利润为2.72亿元，同比增长0.78%；扣非净利润2.64亿元，同比增长0.31%。公司第三季度实现营业总收入3.01亿元，同比增长4.69%；归母净利润1.23亿元，同比增长1.22%； 扣非净利润1.22亿元，同比增长1.50%。 12.【三诺生物】公司前三季度实现营业收入31.82亿元，同比增长4.83%；归母净利润2.55亿元，同比下降19.71%；扣非净利润2.32亿元，同比下降31.73%。公司第三季度营业收入10.49亿元，同比增长2.05%；归母净利润5785.67万元，同比下降59.44%； 扣非净利润5318.27万元，同比下降62.06%。 13.【圣湘生物】公司前三季度实现营业收入10.33亿元，同比增长63.24%；归母净利润1.95亿元，同比下降34.80%；扣非净利润1.51亿元，同比增长637.21%。公司第三季度营业收入3.16亿元，同比增长54.08%；归母净利润3872.12万元，同比下降81.39%；扣非净利润3019.25万元。 14.【恒瑞医药】公司前三季度实现营业收入201.89亿元，同比增长18.67%；归母净利润46.20亿元，同比增长32.98%；扣非净利润46.16亿元，同比增长37.38%。公司第三季度营业收入65.89亿元，同比增长12.72%；归母净利润11.88亿元，同比增长1.91%；扣非净利润11.26亿元，同比增长0.84%。 15.【海泰新光】公司前三季度实现营业收入3.19亿元，同比下降15.30%；归母净利润9739.60万元，同比下降17.60%；扣非净利润8918.26万元，同比下降19.60%。公司第三季度营业收入9825.45万元，同比下降9.39%；归母净利润2684.22万元，同比下降7.00%；扣非净利润2450.43万元，同比下降2.79%。 16.【通化东宝】公司前三季度实现营业收入14.48亿元，同比下降30.78%；归母净利润亏损6637.24万元，同比下降108.73%；扣非净利润1.35亿元，同比下降82.16%。 公司第三季度营业收入7.08亿元，同比下降2.41%；归母净利润1.64亿元，同比下降40.40%；扣非净利润1.48亿元，同比下降46.46%。 17.【美好医疗】公司前三季度实现营业收入11.57亿元，同比增长10.86%；归母净利润2.58亿元，同比下降14.07%；扣非净利润2.48亿元，同比下降11.15%。公司第三季度营业收入4.50亿元，同比增长55.68%；归母净利润8867.39万元，同比增长49.91%； 扣非净利润8461.38万元，同比增长55.51%。 18.【奥锐特】