氯碱周报：SH：强基差下盘面或有反复，关注库存表现 V：政策略不及预期，弱供需下盘面弱势下跌

烧碱

• 利润：氯碱综合利润走强。
• 供应：截至10月24日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率84.11%，环比下降3.28个百分点；山东地区样本周度加权平均开工率84.37%，环比下降2.06个百分点。
• 库存：截至10月24日，华东样本企业32%液碱库存16.02万吨，较上期下降0.06%；山东样本企业32%液碱库存3.51万吨，较上期减少2.77%。
• 氧化铝：高利润刺激生产，铝土矿紧张，国内矿山复产不乐观，几内亚发运量逐步恢复，四季度检修频繁，北方采暖季环保政策影响，供应端存扰动。
• 铝土矿：国内复产慢，进口有增，氧化铝厂原料库存压力缓解。
• 下游电解铝：周产高位。
• 印染化纤：订单环比转弱，金九银十尾声驱动不足。
• 出口：国内价格走强后出口利润转负，理论窗口关闭。

聚氯乙烯

• 利润：行业利润整体偏低。
• 电石：供需矛盾凸显，行业利润承压，对PVC驱动有限；截至10月24日，PVC粉整体开工负荷率为75.02%，环比下降1.86个百分点。
• 供应：四季度开工呈现季节性规律，预计先降后回升，整体看供应大概率环比三季度有增多。
• 下游：型材和管材面临较大压力，需求贡献难以提升。
• 政策：九月下旬宏观政策刺激，地产政策上统一房贷最低首付比例至15%，预计短期政策难证伪情绪带动较强，关注现货表现；四季度中后段北方季节性停工，关注需求转弱的预期交易。
• 地产数据：9月延续走弱，高频看政策效果未兑现。
• 库存：截至10月24日，PVC预售量58万吨，厂库去库约1.1万吨至37.9万吨水平；环比压力小幅转强，同比压力小于23年当期；四季度大概率仍偏高承压。
• 外盘：截至10月25日当周，亚洲PVC市场价格稳中有降，CFR中国在735美元/吨，东南亚在735美元/吨，CFR印度价格在800美元/吨。
• 出口：台塑报价维稳，海运费上涨对签单形成抑制，印度商采买中国货心态谨慎，预计出口端难形成有效刺激。