每日晨讯

每日大市点评 积极的政策情绪转趋冷静，美国10年期国债收益率持续上升，资金入市意愿有所下降，观望经济数据或政策实际的落实规模。港股上周缺乏方向，短期大盘以结构性板块行情为主。恒生指数上周全周高低波幅只有562点，全周下跌1.0%，收报20,590点。恒生科指全周下跌1.4%，收报4,538点。大市日均成交金额按周减少27.4%至1,739亿港元，但港股通 全周加速流入365亿港元，为港股带来承接力。随着港股总体估值已明显修复，股市的集资也转趋活跃，除了部分新股上市集资外，部分二级市场行业龙头如泡泡玛特(9992HK)及华润电力(836HK)也相继公布配股集资的计划，短期将考验港股资金面的承接力。 中央的政策面仍在推动经济及股市回稳，包括发改委将在10月底提前下达明年1,000亿元“两重”建设项目清单和1,000 亿元中央预算内投资计划，四季度加快2.3万亿元专项债券资金的使用，年内尽快形成实物工作量。央行10月超预期下调一年及五年期LPR25个基点，回购增持再贷款以及互换便利工具正式启动，均为A股及港股带来资金面的利好。尽管花旗美国经济意外指数持续回升，显示美国整体经济不差，但又不至于使得美联储改变逐渐降息的预期，而美债利率上升导致金融条件局部收紧也非美联储乐见的事，我们认为美国10年期国债收益率会随着更多经济数据公布或大选落地而恢复下行态势，将纾缓港股的估值压力。 总体上，当前经济复苏动能较弱，叠加等待政策落地，而恒生指数21,200点以上有巨量的成交密集区，这需要充分的筹 码交换，短期上行空间或有制约。不过，从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下会有更大的吸引力，短期则在 19,700至20,100有技术性支撑。当前策略以捕捉区间波段为主，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。我们偏好1)盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；2)受惠以旧换新的工程机械、电气设备以及部分家电、文旅龙头；3)受益资本市场回暖的内险；4)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 美国将于本周五(11月1日)公布9月的新增非农，就业数据或影响美联储对未来降息步伐的判断。另外，美国大选进入关键时刻，在此期间的民调、博彩赔率的变化都会加增美股的波动，也会进一步影响港股表现。全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在举行，届时或有增量发债规模的信息。 宏观动态：截至10月19日当周，美国上周新领失业救济金人数为22.7万人，低于预期的24.2万人，连续第二周下降，逐渐恢复到正常水平，飓风海伦的影响正在下降。但是持续申领失业金人数逐渐回升，显示就业市场继续温和放缓。 美国10月标普全球制造业PMI初值按月回升0.5个百分点至47.8%，新订单及新出口订单皆反弹，需求收缩放缓，但仍处于荣枯线以下。就业指数小幅反弹，但仍然收缩。服务业则保持扩张势头，10月服务业PMI初值按月微升0.1个百分点至55.3%，新出口订单指数下跌，但新订单指数回升，显示内需有较强景气。服务价格指数跌至51.1%，服务通胀升幅持续放缓。受益于服务业的扩张，美国10月综合PMI初值升至54.3%。 行业动态：汽车板块，据传闻中国与欧盟关于电动车贸易的冲突不断升级，中国要求车厂暂停在欧盟的扩张计划，并要求车厂在关税相关事上保持低调。但传闻未阻止市场资金流入汽车股，上周五汽车板块继续跑赢恒生指数，比亚迪 （1211HK）、吉利（175HK）和长城汽车（2333HK）涨2.4%-8%，吉利汽车连续创一年新高。本周吉利将发布新一代雷神超级电混技术，新技术在油耗和热效率方面均有突破。上周全周港股传统汽车板块平均上涨2.9%；新能源板块平均上涨1.2%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】医药：短期将回归理性投资，重点关注资金充足的绩优股 10月以来医药行业股价表现分化 10月以来医药行业股价表现分化，恒生医疗保健指数成分股中，前期受降息政策刺激上涨的生物科技、医疗服务、医疗器械板块回落。由于国内医疗健康行业融资数据仍然欠佳等原因，市场忧虑创新药板块经营环境回暖略需时间，医药研发外包服务 （CXO）板块也随之回吐。中大型成熟药企较多的制药板块由于通常资金充足，前期未受降息预期大幅上涨，近期表现相对平稳。 国内医疗健康行业融资环境回暖慢于外市场 动脉网数据表明，经历2022-23年连续下跌后，2024年前三季度全球医疗健康领域融资总额同比回升1.0%至456.0亿美元，相当于2023年全年的约79.4%。我们认为如四季度能维持三季度情况，2024年全球医疗健康行业融资总额有望同比止跌。中国医疗健康行业前三季度融资总额为60.8亿美元，相当于2023年全年的55.8%，如四季度融资情况维持三季度情况，在2022-23年连续大幅下跌后，2024年全年融资总额可能仍将同比下降，回暖慢于海外市场，仍然不尽人意。 广东与成都发布创新药支持政策 广东省10月上旬出台政策支持创新药与医疗器械，要求将创新药临床试验与医疗器械注册审评时间分别缩短至30与40个工作日，提升审评效率。另外，广东省将统筹产业创新能力建设等方面的专项资金来支持创新药与高端医疗器械等产业的发展。除此以外，四川成都表示将对在1类创新药研发方面取得进展的企业，按临床试验的不同阶段给予300万元以上的奖励，单个企业 的最高奖励金额为1亿元。我们认为，目前创新药企业的主要瓶颈在于融资困难，资金面支持对创新药企业至关重要。目前为止广东、上海、成都均已对创新药企业出台资金面支持，未来我们将关注其他省市能否出台具体措施，尤其是医药企业云集的长江三角洲与北京等地是否有相关行动，如有将对创新药企业构成实质性利好。 短期将回归理性投资，重点关注资金充足的绩优股 经历降息等政策刺激后，我们认为医药行业将回归理性投资，市场将观望未来政府对医药行业有无更多资金支持。短期建议关注2024年业绩确定性强及资金充足的公司，重点推荐康方生物（9926HK）、信达生物（1801HK）、翰森制药（3692HK）。 风险提示 1）集采等政策带来的药品降价幅度如超越预期，可能影响药企业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间； 3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.14-10.20)：信心略现 新房成交量同比降幅减少，一线及三线城市皆同比增长 上周(至10月20日)30大中城市商品新房成交量达266万平方米，同比下跌3.3%，跌幅少于前周的12.0%，环比增长21.6%，差于前周的139.2%环比上升。一线及三线城市皆同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+23.2%、-31.9%、 +48.1%(前周同比：-3.7%、-30.1%、+18.8%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+27.0%、+20.9%、+17.2%(前周环比：+153.6%、+83.6%、+267.0%)。 去库存环比大致改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为49%，高于去年同期的44%并与前周的49%持平。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为89.1，高于去年同期的86.9但低于前周的94.7。 土地成交量同比转升为跌 100大中城市成交土地规划建筑面积为2,166万平方米，同比下跌49.5%，环比下跌38.9%，同比变化差于前周的11.8%同比上升。不同类别城市皆同比下跌。一线城市成交建筑面积同比下跌68.1%，环比下跌39.5%至81万平方米，同比变化差于前周的54.4%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌64.6%，环比下跌38.6%至540万平方米，同比变化差于前周的3.0%同比上升。三线城市成交建筑面积同比下跌38.4%，环比下跌38.9%至1,545万平方米，同比变化差于前周的25.1%同比上升。 住建部：宣布政策“组合拳”-四个取消、四个降低、两个增加 10月17日，住建部联同财政部、人民银行等举行新闻发布会，宣布政策“组合拳”，包括：(一)四个取消(取消限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准)、(二)四个降低(降低住房公积金贷款利率、住房贷款的首付比例、存量贷款利率、“卖旧买新”换购住房的税费负担)、(三)两个增加(新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；将“白名单”项目的信贷规模增加 到4万亿)。 内房港股普遍回调，民企开发商较明显落后 上周内房港股普遍回调，除了建筑/代建/设备之外，其余大致落后大市(恒生指数)，当中民企开发商较明显落后。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、房托全周分别平均下跌3.0%、2.8%、6.6%、2.3%、2.4%、4.9%，落后大市0.9、0.7、4.5、0.1、0.3、2.8个百分点。建筑/代建/设备全周下跌1.0%，但领先大市1.1个百分点。 评论：市场信心增加 上周新房销售表现相对理想，同比跌幅收窄，一线及三线城市销售更同比增长，显示市场信心增加。商品房存销比也环比下跌。中央政策密集出台代表解决问题的决心。市场信心也往往建基于对前景的信念，即使数据短期仍未全面改善。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司