每日晨讯

每日大市点评 政策更新 中央财办:有条件加力实施货币和财政政策 美商务部将四家中国企业移出“未经核实清单” 美联储明年2月降息的概率为10.3% 行业动态 【新能源汽车】蔚来宣布获阿布扎比CYVN新一轮22亿美元战略投资 【TMT】惠誉上调美团（3690.HK）评级展望至正面 【房地产】宁波再发购房券：总价200万以下的可申领1万元500万以上可申领3万元 IPO日志 泛远国际（2516HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 知行汽车科技（1274HK）新股报告：（评分：69分；评级：中性） 近期研报分享 海吉亚医疗（6078HK）：预计下半年成本略超预期，调整目标价（评级：买入，目标价：44.50港元）2023-12-13 策略周报：政策聚焦结构性发力，底部配置稳健优先2023-12-12 汽车行业动态-2024新能源存量市场短兵相接2023-12-08 信义光能(968HK)更新报告：产能扩张或延迟，但下半年毛利率料略改善（评级：买入；目标价：6.20港元）2023-12-08 2024年港股策略展望：曙光中重振旗2023-12-07 新高教（2001HK）更新报告：维持高派息，夯实基本面（评级：买入；目标价：4.50港元）2023-12-06 策略周报：PMI超季节性回落，港股短期震荡筑底2023-12-05 药明生物（2269HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：32.00港元）2023-12-05 每日大市点评 12月18日，港股大盘缩量调整，恒生指数全日下跌163点或1.1%，收报16,629点。恒生科指下跌1.3%，收报3,730 点。大市成交金额仅943多亿港元，港股通则延续高沽低买的特征，全天净流入117.49亿港元，主要买入指数ETF，其中盈富基金（2800HK）的成交金额已达144亿港元，占大市总成交金额达到15%。虽然大市沽空比率急升至26.2%，但是扣除盈富基金的沽空金额后的实际沽空比率仅15.4%，处于年初以来的平均水平，显示做空力量没有明显增加。现时港股的绝对位置及估值均处于低位，进一步向下的风险及空间没有很大，适逢接近年末假期，市场人气相对薄弱，港股仅需边际上出现利好消息便很容易出现较大的反弹。 盘面上，航运板块一枝独秀，主要受到红海危机升级的影响，其中全球最大货柜运输公司地中海航运上周六（12月16日）发出声明指出公司正改道途经非洲南端的好望角，市场憧憬航道改行好望角将刺激运费提高，刺激相关股票造好。海丰国际(1308HK)、中远海控(1919HK)、中远海能(1138HK)、太平洋航运(2343HK)及东方海外(316HK)分别升14.8%、7.5%、6.7%、5.7%及4.2%。若红海危机延续时间愈长，或重燃商品通胀风险。煤炭股继续强势，其中兖矿能源(1171HK)及中国神华(1088HK)分别升2.1%及1.4%，股价双双贴近今年高位。 近期美国10年期国债收益率跌破3.9%，下行速度较快，当中可能涉及国债空头被迫空仓的因素。当前利率期货预计明年将会减息6次，使联邦基金利率回到3.75%-4.0%的区间。从基本面看，美国通胀逐渐回落的势头很明显，但是劳动力市场短期不见得会出现崩塌，美国12月标普全球服务业PMI初值按月上升0.3个百分点至51%，是2023年7月以来最高，表明服务业的稳健扩张。市场的降息预期抢跑很可能会有修正风险。近期多位联储官员发言试图纾缓乐观的降息预期，如纽约联储总裁威廉姆斯称美联储仍在关注其货币政策是否走在正确的道路上；芝加哥联储总裁古尔斯比称美联储可能很快就需要将其工作重点从打击物价上涨转移到防止失业率上升；亚特兰大联储总裁博斯蒂克称美联储可能会在2024年“第三季度的某个时候”开始降息。总体来看，美元无风险利率回落的大方向很明显，只是下行的节奏未必太顺利，但美元无风险利率不再向上势必抒缓港股估值压力。 政策更新 中央财办:有条件加力实施货币和财政政策 中国中央财办日前就中央经济工作会议解读指出，明年中国经济面临的机遇大于挑战，有利条件强于不利因素；政策空间仍然 较足，中国物价较低，中央政府债务水平不高，加力实施货币政策和财政政策是有条件的。新华社引述中央财办有关负责人称，从国内看，经济大循环存在堵点。主要是有效需求不足，居民消费和企业投资意愿不够强；部分新兴行业存在重复布局和内卷式竞争，一些行业产能过剩；社会预期偏弱，企业存在不愿投、不敢投现象；风险隐患仍然较多，化解多年积累的房地产、地方债务、金融风险需要一个过程。 美商务部将四家中国企业移出“未经核实清单” 美国政府在《联邦公报》上发布的信息，一份由美国商务部工业与安全局拟于12月19日发布的文件显示，工业与安全局修订 美国《出口管理条例》(EAR)，将4家中国公司移出“未经验证清单”(UVL)，包括承德奥斯力特电子科技有限公司(ChengdeOscillatorElectronicTechnologyCo.)、中国第二重型机械集团公司(ChinaNationalErzhongGroup)、宁波大艾激光科技有限公司(NingboIIILasersTechnologyCo.，Ltd.)以及新疆东方希望新能源有限公司(XinjiangEastHopeNewEnergyCompanyLtd.)，这一修订自12月15日起生效。 美联储明年2月降息的概率为10.3% 据CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为89.7%，降息25个基点的概率为10.3%。 到明年3月维持利率不变的概率为30.5%，累计降息25个基点的概率为62.7%，累计降息50个基点的概率为6.8%。 行业动态 【新能源汽车】蔚来宣布获阿布扎比CYVN新一轮22亿美元战略投资 蔚来（9866.HK）宣布与阿布扎比投资机构CYVNHoldings签订新一轮股份认购协议，CYVNHoldings将通过其附属公司CYVN Investments以现金形式向蔚来进行总计约22亿美元的战略投资。此次投资完成后，蔚来和CYVN将继续共同在国际市场上开展战略和技术合作。 【TMT】惠誉上调美团（3690.HK）评级展望至正面 惠誉确认美团(3690.HK)的长期发行人违约评级「BBB-」，确认优先无抵押债务评级「BBB-」，展望从「稳定」调整为「正 面」。惠誉表示﹐展望调整反映对美团在今年首9个月产生超出该行预期的强劲现金流能够持续的预期，如果看到管理层有更长久的良好投资记录，可能进一步采取积极评级行动。惠誉认为自由现金流增强和净现金状况良好为美团的未来投资提供了灵活性 【房地产】宁波再发购房券：总价200万以下的可申领1万元500万以上可申领3万元 据宁波发布，今年宁波市面向符合条件的购房者发放共2轮、总金额3500万元的购房消费券。第一轮购房消费券发放已经结 束，第二轮将于2023年12月18日9时起申领。申领的条件包括：在12月购买市六区新建商品住房(含共有产权房)完成网签 和备案，或者购买二手住房并完成合同网签、办理纳税以及不动产登记的个人；上述交易流程均需今年12月31日前完成。另外，10月-11月完成新建商品住房网签、12月合同备案或10月-11月完成二手住房网签，12月办理纳税和不动产登记的，也可报名。本轮购房消费券申领标准如下：房屋总价不超过200万元(含)的可申领1万元；200万元—300万元(含)的可申领1.5 万元；300万元—400万元(含)的可申领2万元；400万元—500万元(含)的可申领2.5万元；超过500万元的可申领3万元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】海吉亚医疗（6078HK）：预计下半年成本略超预期，调整目标价（评级：买入，目标价：44.50港元） 公司管理层下调2023年核心净利润指引，预计下半年成本略超预期 公司管理层日前将2023年经调整净利润增速指引（剔除汇兑损益与股权激励开支等）从25%下调至17%~20%，即将2023年经调整净利润指引从7.6亿调整至7.1~7.3亿元（人民币，下同），导致12月12日股价大幅下挫。公司管理层12月13日再次召开投资者会议，向市场解释下调核心盈利指引的主因：1）公司下半年收购长安医院和宜兴医院后对药品与耗材等供应链进行改革，并且提升部分员工薪酬，导致成本有所增加；2）公司提前为2024年初即将投入运营的德州海吉亚医院招人；3）下半年投入营运的重庆海吉亚医院二期与单县海吉亚医院二期的产能利用率处于爬坡期，因此目前利润率略低于成熟医院。 维持原有收入预测，但下调经调整净利润预测 公司管理层表示旗下医院2023年前11个月营运情况良好，原有医院及新收购的长安医院与宜兴医院收入均快速增长。公司前11个月总门诊量同比增加21%（剔除新收购医院后的内生增长为15%），住院人次同比增加34%（剔除新收购医院后的内生增长为21%）。公司2023年收购的宜兴医院收入从10月份的1,900万元增加到11月的约2,100万元，长安医院10月起并表，11月收入增加至约7,200万。综合以上情况，预计公司2023年收入将达成我们此前预期，我们维持2023-25E收入预测，预计2022-25E公司营业收入CAGR将达31.0%。 虽然收入将保持快速增长，但是我们上调2023-25E员工薪酬及药品、耗材成本预测。按照以往的情况看，这两项成本占销售成本超七成。考虑到新建的德州海吉亚、重庆海吉亚二期、单县海吉亚二期及新收购的长安医院及宜兴海吉亚医院2024年为全年并表，因此对2024-25E经调整净利润的影响将大于2023年。我们将2023-25E经调整净利润预测分别下调4.4%、12.5%、12.3%。根据调整后盈利模型，2023-25E经调整净利润分别为7.2亿、9.2亿与11.5亿元。 目标价调整至44.50港元，维持“买入”评级 考虑到盈利预测的下调及香港资本市场的投资气氛低迷，我们将目标市盈率调整至28倍2024EPER（过去1年历史均值为29.0倍），目标价从58.70港元调整至44.50港元。由于调整后的经调整净利润2022-25ECAGR仍达23.8%，我们认为昨天市场有过虑迹象，维持“买入”评级。 风险提示：（一）收购医院初期可能需磨合；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩 【中泰国际】策略周报：政策聚焦结构性发力，底部配置稳健优先 每周策略建议 港股：近日港股大盘加速探底，市场恐慌情绪受到穆迪下调中国、中国香港以及多家中国企业的评级展望的影响有所增加，11月中国CPI、PPI及PMI数据显示经济复苏回升动力仍较弱，市场信心修复进程仍然曲折。但上周多家大型企业宣布回购计划提振信心，如太古集团(19HK/87HK)、金沙中国(1928HK)、比亚迪(1211HK)、药明生物(2269HK)等，加上约束港股流动性的海外加息风险已大幅纾缓，港股的投资情绪及估值接近极端水平，难以再大幅恶化，一旦中央在政策刺激上出现边际利好，港股很可能出现急速的超跌反弹。12月政治局会议强调“先立后破”，政策制定将注重立足解决中长期发展矛盾，在“防风险”框架下聚焦结构性发力，接下来重点关注中央经济工作会议对提振经济的更多具体部署方向，以及美联储12月议息会议会否释放更多偏“鹰”信号修正市场预期。 策略上，建议关注：1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电讯、公用事业（燃气、火电、香港公用股）；2）财政杠杆主投基建，以及“三大工程”等有望拉动有色金属及工程机械；3）具产业周期反转机会的消费电子。 美债：11月以来美国国债收益率大幅下行，目前美国10年期国债收益率跌至4.23%左右的水平。最新非农就业数据显示劳动力市仍较稳健，市场偏乐观的降息预期有所降温，历史上经济软着陆和一年内大幅降息很难同时发生，除非更多经济数据显示经济冷却速度和幅度超预期，否则当前大幅“抢跑”的降息交易会持续被修正，预计接下来美联储在FOMC议息会