每日晨讯

每日大市点评 政策更新 穆迪调降中国主权信用评级展望 财政部：房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的 2024届高校毕业生预计1179万教育部发布26条举措促就业创业 行业动态 【可选消费】名创优品（9896.HK）：集团业务营运正常且顺利，管理层计划于未来一个月内购买若干股份 【新能源汽车】蔚来-SW(9866.HK)发布第三季度业绩实现总收入190.67亿元同比增长46.6%环比增长117.4% 【宏观策略】美国11月房租环比下降0.9%空置率维持6.4% IPO日志 燕之屋（1497HK）新股报告：（评分：72分；评级：申购） 近期研报分享 策略周报：PMI超季节性回落，港股短期震荡筑底2023-12-05 药明生物（2269HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：32.00港元）2023-12-05 海吉亚医疗（6078HK）:预计下半年业绩将超越预期（评级：买入，目标价：58.70港元）2023-12-01 石药集团（1093HK）：三季报表现稳健，2024年收入将恢复双位数增长（评级：买入，目标价：9.35港元）2023-12-01 中教控股（839HK）更新报告：业绩受一次性费用拖累（评级：增持；目标价：5.70港元）2023-11-29 策略周报：市场积极信号不断，顺周期开始转强2023-11-28 中国燃气（384.HK）更新报告：FY24中期业绩不及预期（评级：中性；目标价：7.06港元）2023-11-28 中国水务（855HK）更新报告：中期业绩略逊预期，长远发展升势不变（评级：买入；目标价：7.00港元）2023-11-28 中汇集团(382HK)更新报告：高投入奠定高质量办学（评级：买入；目标价5.17港元）2023-11-28 每日大市点评 12月5日，港股大盘继续寻底，市场悲观气氛浓厚。恒生指数全日下跌318点或1.9%，收报16,327点，日内一度低见 16,228点。恒生科指下跌2.1%，收报3,682点。大市成交金额有1,180多亿港元，港股通录得45.62亿港元的净流入。尽管11月中国财新服务业PMI显示服务业扩张速度加快，景气度有所回升，但港股接连大幅下挫，说明更多来自情绪而非基本面的变化。 盘面上，多家优质大蓝筹股被大幅抛售，如港交所(388HK)及友邦(1299HK)分别下跌5.5%及4.0%，是拖累指数最多的两只蓝筹股。药明生物(2269HK)未有止跌，股价再跌8.4%。公用事业板块有较强抗跌力，如长江基建（1038.HK）、华电国际（1071.HK）、华润电力（0836.HK）分别升0.13%、1.5%及0.3%。东方甄选(1797HK)宣布，将于12月10日在东方甄选App上线文旅产品，股价大涨8.6%。。 港股的投资情绪及估值接近极端水平，难以再大幅恶化，一旦中央在政策刺激上出现边际利好，港股很可能出现急速的超跌反弹。恒生指数的预测PE及风险溢价分别处于2016年以来0.5%及95.6%分位数的位置，风险溢价亦高于两年滚动平均两个标准偏差，处于极端水平。更为客观的港股主板平均PE已跌至9.9倍，处于2016年以来5.1%分位数的位置。历史上，港股的大底均以大成交急速下挫后筑底，这些机会都是转瞬即逝，因此投资者不宜倒在黎明前。 策略上，考虑当前估值具值博率且成交量释放短期见底信号。建议关注：1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块 ——能源、电讯、公用事业（燃气、火电、香港公用股）；2）财政杠杆主投基建，以及“三大工程”等有望拉动有色金属及工程机械；3）具产业周期反转机会的消费电子。 11月中国服务业扩张速度加快，景气度回升，稳增长政策有所显效。财新服务业PMI报51.5%，较10月上升1.1个百分点，是三个月来最高。11月新订单指数小幅回升至近三个月高位，总体需求改善，但力度仍弱。尽管服务业供需同步扩张，就业形势出现恶化。11月服务业就业指数跌至临界点以下，为2023年2月以来首次，说明企业招聘人手意欲仍然不足。 政策更新 穆迪调降中国主权信用评级展望 穆迪表示，将中国评级展望由「稳定」下调至「负面」，同时维持中国A1的评级。穆迪称，调低评级展望反映有愈来愈多的 证据表明政府和公共部门将需要为地方和国有企业提供更多金融支持，这为中国的财政和经济状况带来下行风险。此外，调低展望亦反映与结构性和持续较低的中期经济增长，以及房地产行业持续收缩的风险增加。穆迪维持A1评级反映中国有序管理转型的财政和机构资源、庞大的经济规模和潜在增长率有助减低影响。穆迪预计中国2024年和2025年的GDP年增长率为4%，预计2026年至2030年经济平均增长3.8%。 财政部：房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的 财政部有关负责同志就穆迪下调我国主权信用评级展望有关问题答记者问。记者问：穆迪提出了房地产行业调整对地方财政的 影响问题，您怎么看？财政部表示，我们高度重视地方财政运行情况，多措并举支持地方财政平稳运行。一是积极安排中央对地方的转移支付，对地方经济社会发展给予有力支持。二是督促地方加强资金统筹，优化支出结构，盘活存量资金，避免损失浪费，不断提升财政资金的使用效益。三是进一步完善地方税税制，逐步建立规范、稳定、可持续的地方税体系。需要说明的是，土地出让收入是地方政府性基金预算的主体，土地出让收入是毛收入，收入减少的同时，也会相应减少拆迁补偿等成本性支出。近年来，受房地产市场影响，房地产相关税收有所下降，但其占地方一般公共预算收入的比重没有大幅回落。总的看，房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。 2024届高校毕业生预计1179万教育部发布26条举措促就业创业 据央视，教育部、人社部今日在京召开会议，部署做好新一届高校毕业生就业创业工作。据教育部统计，2024届全国普通高 校毕业生规模预计达1179万，同比增加21万。教育部要求，实施“2024届全国普通高校毕业生就业创业促进行动”，多措并举促进高校毕业生就业。各地各高校要按比例配备校级就业工作人员。大力开拓市场化社会化就业渠道，持续深入开展高校书记校长访企拓岗促就业专项行动，推进实施“万企进校园计划”，为毕业生提供更多优质岗位信息。 行业动态 【可选消费】名创优品（9896.HK）：集团业务营运正常且顺利，管理层计划于未来一个月内购买若干股份 名创优品(9896.HK)在港公告，截至本公告日期，集团业务营运正常且顺利，日常营运和财政状况并没有发生任何重大不利变 动。董事会获悉，本公司首席财务官兼副总裁张靖京先生，名创优品海外代理市场总经理兼副总裁黄铮先生，与名创优品中国运营总经理兼副总裁姚建政先生计划于未来一个月内在公开市场购买若干股份。 【新能源汽车】蔚来-SW(9866.HK)发布第三季度业绩实现总收入190.67亿元同比增长46.6%环比增长117.4% 蔚来-SW(9866.HK)发布2023年第三季度业绩，该集团期内取得汽车销售额为174.089亿元(人民币，下同)，较2022年第三季 度增长45.9%、较2023年第二季度增长142.3%;汽车毛利率为11.0%，而2022年第三季度为16.4%、2023年第二季度为6.2%。收入总额为190.666亿元，较2022年第三季度增长46.6%、较2023年第二季度增长117.4%。 【宏观策略】美国11月房租环比下降0.9%空置率维持6.4% 据美国ApartmentList全国房租报告，ApartmentList全国房租指数在11月环比下降0.9%(上个月为下降0.7%)至1,340美 元，为连续四个月环比下降。季节性效应很可能会导致房租在未来的一两个月进一步下跌。房租同比增速从-1.2%回升至-1.1%。ApartmentList空置率指数维持6.4%，超过了疫情前的水平。11月，100个最大的城市中89个城市的房租出现了环比下降；其中68个城市的房租同比增速为负。由于在建公寓数量仍接近历史最高水平，ApartmentList预计空置率在明年仍将保持高位。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：PMI超季节性回落，港股短期震荡筑底 每周策略建议 港股：受到权重蓝筹盈利下调、大盘股齐跌的拖累，恒指持续寻底行情，创出年内新低。资金向高股息及黄金相关股份靠拢，避险情绪上升。中国11月官方制造业PMI陷入收缩区间，显示内需回升动力仍较疲弱不足。尽管约束港股流动性的海外加息风险已大幅纾缓，但港股的上行动力仍需等待中国经济内生修复动能加速回升。政策层面，有“国家队”宣布增持央企科技类ETF，旨在提振市场信心。市场对房企融资端政策效果的预期有所降温，或主要由于忧虑银行面临风险考核、内部审计和不良追责等方面的实施困难。港股在持续寻底中成交量持续增加，是加速筑底的特征。关注年末国内重要会议对于明年经济增长目标和新一轮政策预期的指引，以及12月美联储议息会或对当前市场过于乐观的降息预期带来较大修正。 策略上，考虑当前估值具值博率且成交量释放短期见底信号。建议关注：1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电讯、公用事业（燃气、火电、香港公用股）；2）财政杠杆主投基建，以及“三大工程”等有望拉动有色金属及工程机械；3）具产业周期反转机会的消费电子。 美债：美国10年期国债收益率持续下行态势，目前跌至4.23%左右的水平，年内再大幅下行的机会不高，短期做多长期国债的值博率不大。目前利率期货市场预计利率期货预计明年降息5次，隐含对于美国经济过分悲观的预期。近日多位美联储官员纷纷释放利率接近峰值的信号，唯何时降息仍言之尚早。联储局主席鲍威尔上周五表示有需要将随时准备收紧政策，并强调现阶段揣测何时放松政策言之过早。预计美联储持续保持偏“鹰”言论冷却市场预期。 汇率：美联储货币政策预期转松，美国经济增速边际下降，对美元指数的支撑力下降，但是美元指数权重最大的欧元区经济基本面相对美国更疲弱，反过来又会支撑美元指数。预计美元指数于年底前在103至106区间波动。离岸人民币预计于今年年底前的波动区间为7.10-7.20，年内破7概率不高。 中国制造业PMI远逊于预期，非制造业PMI继续扩张但幅度下降 11月制造业PMI按月跌0.1个百分点至49.4%（预期49.6%），低于季节性水平，表明制造业复苏动能不稳固。11月非制造业PMI按月下跌0.4个百分点至50.2%（预期51.1%），是2022年12月以来最低，非制造业景气度濒临收缩。 美国PCE显示通胀增长持续回落 美国10月核心PCE同比上升3.5%，是2021年4月以来最慢的增速。过去6个月的核心PCE通胀年化率已经从半年前的4.5%降至了2.5%，距离官方2%的目标不远。根据5.5%的联邦基金利率计算，当前实际利率已达到2.0%，若后续通胀持续下行，实际利率上升，对经济活动的抑制作用会进一步加强。 上周大类资产表现 港股：恒指下跌4.2%，收报16,830点，创出年内新低；恒生科指下跌4.8%，收报3,830点。大市日均成交额按周增加14.5%至1,105亿港元，显示多头趁低吸纳。 中资美元债：中资美元债回报指数收报217.0，环比上涨0.6%。其中，投资级上涨0.8%；高收益级下跌1.3%；亚洲中资美元房地产债券指数下跌3.4%。 汇率：美元指数收报103.20，下跌0.2%。美元兑离岸人民币变化不大，维持在7.14左右水平。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 【中泰国际】药明生物（2269HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：32.00港元） 2023年下半年新增项目数量低于预期 公司近期更新营运状况，2023年前11个月新增项目数量共91个，较去年同期减少约40个，新项目的减少意味着约3亿美元的 收入减少。按照目前的情况看，我们预计全