每日晨讯

每日大市点评 政策更新 证监会：激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制 文旅部：将推动实施“国内旅游提升计划” 北京：下调新发放个人住房贷款最低首付款比例、延长最长贷款期限，降低商业银行新发放房贷利率政策下限 行业动态 【新能源汽车】蔚来李斌：第二品牌针对“家庭市场”，“大空间、冰箱、彩电”都会配备 【房地产】碧桂园（2007.HK）：清仓所持珠海万达商管1.79%股份，套现30.7亿元 【宏观策略】香港金管局回应美联储议息决定：继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定 IPO日志 泛远国际（2516HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 知行汽车科技（1274HK）新股报告：（评分：69分；评级：中性） 近期研报分享 海吉亚医疗（6078HK）：预计下半年成本略超预期，调整目标价（评级：买入，目标价：44.50港元）2023-12-13 策略周报：政策聚焦结构性发力，底部配置稳健优先2023-12-12 汽车行业动态-2024新能源存量市场短兵相接2023-12-08 信义光能(968HK)更新报告：产能扩张或延迟，但下半年毛利率料略改善（评级：买入；目标价：6.20港元）2023-12-08 2024年港股策略展望：曙光中重振旗2023-12-07 新高教（2001HK）更新报告：维持高派息，夯实基本面（评级：买入；目标价：4.50港元）2023-12-06 策略周报：PMI超季节性回落，港股短期震荡筑底2023-12-05 药明生物（2269HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：32.00港元）2023-12-05 每日大市点评 12月14日，隔晚美联储宣布维持利率不变，并首次释放降息的信号，但港股表现强差人意，进一步说明影响港股表现的 主因仍来自内部经济回升承压。恒生指数最终上升173点或1.1%，收报16,402点。恒生科指微升0.3%，收报3,698点。大市成交金额有1,022多亿港元，港股通录得96.98亿港元的净流出，以抛售指数ETF为主。盘面上，对利率敏感度就高的板块有较多的弹性，如公用事业、生物医药、香港地产等，消费电子继续较优表现。 中央决策层聚焦高质量发展，意味着超预期刺激政策出台机会不高。市场关注的房地产在防风险框架下，因此对地产投资和销售回暖不宜过高预期，料明年房地产负财富效或将继续拖累消费回升力度，关注关于增加居民收入、生育补贴等提振收入未来预期的具体措施落地。中国11月通胀继续回落，金融数据显示信贷需求仍较低迷，CPI和PPI显着弱于季节性，说明中国内生经济回升动力仍待进一步加强。尽管美联储已透露明年降息的取态，但港股的变量主要来自内部而非外部因素，港股的破局仍要等待中国经济复苏动能恢复，年末重要会议落幕打开了新一轮稳增长政策空间，市场等待注入“强心剂”。目前市场已进入传统的淡静时间，假期气氛会日渐浓厚，预计港股市场成交金额及波幅也会相应下降，交易机会更多是结构性及波段性，景气度较高的板块会更易跑出，而一些股权较集中的半新股或有交易机会。继续看多消费电子、公用事业、工程机械。另外，关注受惠美元利率下行的黄金股、软件及生物医药。 12月FOMC继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。尽管美联储主席鲍威尔在新闻发布会仍表示不排除适时进一步加息的可能性，但也指出利率可能已经达到或接近峰值。美联储会议已开始讨论降息时间点的问题，鲍威尔指出已在核心服务通胀方面看到合理进展。美国通胀在温和下降，3个月和6个月最新年化通胀率分别降至3.3%和2.8%，这是自2021年3月以来6个月指标首次低于3%，但是通胀下行速度不足，说明经济基本面不足以支持提早降息。 我们认为加息周期已完结，美联储刻意引导降息预期，顺应近月市场的降息预期。美联储对美国经济实现软着陆充满信心，当前实际利率已达到2.4%，减息只是为了控制过高的实际利率，避免过度紧缩带来衰退风险。美国迎来“金发女孩”经济，即经济增速尚可，通胀温和回落，利好美国的投资环境。至于2024年降息会否多于三次，视乎通胀回落的进展或美国增长状况。当前利率期货市场预期明年降息六次，需要小心是否演变为经济衰退的降息预期，当经济数据显示衰退风险上升，市场的降息预期和美联储的降息态度才会更强烈。 政策更新 证监会：激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制 12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议强调要全力维护资本市 场平稳运行。坚持综合施策，标本兼治，继续在增强信心、改善预期上下功夫。发挥各方合力，加强对市场风险的综合研判和监测预警，强化分级会商和快速应对。激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。 文旅部：将推动实施“国内旅游提升计划” 文化和旅游部副部长杜江在国新办新闻发布会上表示，下一步，文化和旅游部将优化政策环境，解决堵点难点。文化和旅游部 将结合旅游业发展新形势，贯彻落实好国办印发的《关于释放旅游消费潜力、推动旅游业高质量发展的若干措施》，从供需两端发力，提振旅游投资信心和消费信心。“推动实施‘国内旅游提升计划’，这是三年的行动计划。”杜江表示，将丰富优质旅游产品供给，完善旅游服务，规范旅游市场秩序，强化旅游安全保障，打造有品质、有温度的旅游目的地。同时我们正在出台“入境旅游促进计划”，这也是一个三年计划，将为入境游客提供更多高质量旅游产品和更多便利化服务。 北京：下调新发放个人住房贷款最低首付款比例、延长最长贷款期限，降低商业银行新发放房贷利率政策下限 12月14日，北京市住房城乡建设委等5部门发布《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》，《通知》 提出，下调新发放房贷最低首付款比例，同时延长贷款期限。在全国统一政策的基础上，将北京地区首套住房个人住房贷款最低首付款比例统一下调为30%；二套住房个人住房贷款最低首付款比例下调为城六区50%、非城六区40%。下调最低首付款比例降低了居民购买住房的资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。此次调整取消了房价过快上行阶段本市对房贷年限的从严管控，由目前最长25年恢复至30年。此次调整还将降低商业银行新发放房贷利率政策下限，即12月15日起新发放的商业性个人住房贷款将执行新的利率政策下限。调整后：城六区首套、二套利率政策下限分别为不低于相应期限贷款市场报价利率加10个基点、不低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点；非城六区首套、二套利率政策下限分别为不低于相应期限 贷款市场报价利率、不低于相应期限贷款市场报价利率加55个基点。 行业动态 【新能源汽车】蔚来李斌：第二品牌针对“家庭市场”，“大空间、冰箱、彩电”都会配备 据澎湃，蔚来汽车CEO李斌表示，蔚来旗下的第二品牌的品牌定位是“家庭市场”，“大空间、冰箱、彩电”都会配备。他表 示，家庭市场相对高端市场来说更加好定义，针对家庭市场不会推出很多车型，“第二品牌生命周期只有三款车，把三款车做好”。他表示，20万元到30万元的市场确实竞争会越来越激烈，第二品牌不会很着急发布，“等大家都筋疲力竭了”再推出。对于整体销量预期，他透露，预计明年第一季度之后，能够稳定保持在2万辆月销量的基线以上。 【房地产】碧桂园（2007.HK）：清仓所持珠海万达商管1.79%股份，套现30.7亿元 碧桂园（2007.HK）公告，于2023年12月13日，碧桂园方、万达商管集团及珠海万赢订立协议，据此，金逸环球(本公司的 间接全资附属公司)有条件地同意向珠海万赢或万达方指定方出售，而珠海万赢或万达方指定方有条件地同意向金逸环球购买目标股份(相当于目标公司的1.79%股权)，代价为人民币3,068,518,970元。于出售事项完成后，本集团将不再于目标公司拥有任何权益。 【宏观策略】香港金管局回应美联储议息决定：继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定 据香港金管局消息，美联储维持联邦基金利率目标区间于5.25-5.5厘，对于美联储的议息结果，市场普遍解读为息率或已近 顶，明年降息幅度较早前预期略增。然而，美联储往后的议息决定仍将继续取决于最新经济数据及过去一年多持续加息对经济活动的影响，息率走势仍存在不确定性，高息环境或会维持一段时间。香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定，而港元拆息在往后一段日子可能仍会处于较高水平。市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应小心考虑及管理利率风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。 近期研报摘要分享 【中泰国际】海吉亚医疗（6078HK）：预计下半年成本略超预期，调整目标价（评级：买入，目标价：44.50港元） 公司管理层下调2023年核心净利润指引，预计下半年成本略超预期 公司管理层日前将2023年经调整净利润增速指引（剔除汇兑损益与股权激励开支等）从25%下调至17%~20%，即将2023年经调整净利润指引从7.6亿调整至7.1~7.3亿元（人民币，下同），导致12月12日股价大幅下挫。公司管理层12月13日再次召开投资者会议，向市场解释下调核心盈利指引的主因：1）公司下半年收购长安医院和宜兴医院后对药品与耗材等供应链进行改革，并且提升部分员工薪酬，导致成本有所增加；2）公司提前为2024年初即将投入运营的德州海吉亚医院招人；3）下半年投入营运的重庆海吉亚医院二期与单县海吉亚医院二期的产能利用率处于爬坡期，因此目前利润率略低于成熟医院。 维持原有收入预测，但下调经调整净利润预测 公司管理层表示旗下医院2023年前11个月营运情况良好，原有医院及新收购的长安医院与宜兴医院收入均快速增长。公司前11个月总门诊量同比增加21%（剔除新收购医院后的内生增长为15%），住院人次同比增加34%（剔除新收购医院后的内生增长为21%）。公司2023年收购的宜兴医院收入从10月份的1,900万元增加到11月的约2,100万元，长安医院10月起并表，11月收入增加至约7,200万。综合以上情况，预计公司2023年收入将达成我们此前预期，我们维持2023-25E收入预测，预计2022-25E公司营业收入CAGR将达31.0%。 虽然收入将保持快速增长，但是我们上调2023-25E员工薪酬及药品、耗材成本预测。按照以往的情况看，这两项成本占销售成本超七成。考虑到新建的德州海吉亚、重庆海吉亚二期、单县海吉亚二期及新收购的长安医院及宜兴海吉亚医院2024年为全年并表，因此对2024-25E经调整净利润的影响将大于2023年。我们将2023-25E经调整净利润预测分别下调4.4%、12.5%、12.3%。根据调整后盈利模型，2023-25E经调整净利润分别为7.2亿、9.2亿与11.5亿元。 目标价调整至44.50港元，维持“买入”评级 考虑到盈利预测的下调及香港资本市场的投资气氛低迷，我们将目标市盈率调整至28倍2024EPER（过去1年历史均值为29.0倍），目标价从58.70港元调整至44.50港元。由于调整后的经调整净利润2022-25ECAGR仍达23.8%，我们认为昨天市场有过虑迹象，维持“买入”评级。 风险提示：（一）收购医院初期可能需磨合；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩 【中泰国际】策略周报：政策聚焦结构性发力，底部配置稳健优先 每周策略建议 港股：近日港股大盘加速探底，市场恐慌情绪受到穆迪下调中国、中国香港以及多家中国企业的评级展望的影响有所增加，11月中国CPI、PPI及PMI数据显示经济复苏回升动力仍较弱，市场信心修复进程仍然曲折。但上周多家大型企业宣布回购计划提振信心，如太古集团(19HK/87HK)、金沙中国(192