轻工出口月度跟踪：家具出口降幅扩大，9月美通胀再回落

方面，2024年9月家具及其零件出口额46.6亿美元，同比-9.7%（前值-4.0%），家具出口降幅扩大，2024年前9月家具及其零件出口额495.4亿美元，同比+7.7%。各品类来看，9月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+14.3%/+1.9%，弹簧床垫出口增速抬升；9月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-7.8%/-20.3%，降幅均有所收窄；9月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-18.9%、+3.4%。 9月弹簧床垫出口增速提升，沙发出口降幅有所收窄，保温杯出口增速回落。 9月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速下降。新建住房方面，2024年9月美国新建住房销售73.8万套，同比+6.3%（前值+8.7%），环比+4.1%；9月新建住房待售套数为47.3万套，同比+7.5%（前值+8.5%）。成屋方面，2024年9月美国成屋销售384万套，同比-3.5%（前值-3.7%），降幅较8月收窄，环比-1.0%；8月成屋销售库存139万套，同比+23.0%（前值+24.5%）。2024年9月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速有所下降，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 家居库存持续去化，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年8月美国家居批发商库存为167.69亿美元，同比-4.0%（前值-5.6%），家居批发商库销比为1.90，环比7月提升0.01；家居零售方面，2024年8月美国家居零售库存为295.39亿美元，同比-5.9%（前值-5.9%），家居零售库销比为1.56，环比7月持平。2024年8月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，其中批发商库存降幅有所收窄，零售库存降幅较上月持平，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 19月整体出口增速回落，家具出口降幅扩大 9月出口增速回落，家具出口降幅扩大。据海关总署数据，2024年9月中国出口金额3037.12亿美元，同比+2.4%（前值+8.7%），出口增速有所回落，2024年前9月中国累计出口额26176.60亿美元，同比+4.3%。家居方面，2024年9月家具及其零件出口额46.6亿美元，同比-9.7%（前值-4.0%），家具出口降幅扩大，2024年前9月家具及其零件出口额495.4亿美元，同比+7.7%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：9月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+14.3%/+1.9% 弹簧床垫：2024年9月弹簧床垫出口额为1.09亿美元，同比+14.3%（前值+11.2%）； 2024年前9月弹簧床垫出口额为8.97亿美元，同比+30.0%。单价方面，2024年9月弹簧床垫单价为70.94美元/个，同比-8.8%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2024年9月乳胶床垫出口额为0.66亿美元，同比+1.9%（前值+21.2%），2024年前9月乳胶床垫出口额为5.81亿美元，同比+13.2%。单价方面，2024年9月乳胶床垫单价为23.39美元/个，同比-3.0%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：9月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-7.8%/-20.3% 木框架沙发：2024年9月木框架沙发出口额为6.01亿美元，同比-7.8%（前值-28.1%），2024年前9月木框架沙发出口额为57.55亿美元，同比+5.9%。单价方面，2024年9月木框架沙发出口平均单价为67.38美元/个，同比-23.4%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2024年9月金属框架沙发出口额为4.37亿美元，同比-20.3%（前值-31.9%），2024年前9月金属框架沙发出口额为56.50亿美元，同比+9.2%。单价方面，2024年9月金属框架沙发出口平均单价为25.15美元/个，同比-23.9%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：9月PVC地板出口额同比-18.9% PVC地板：2024年9月PVC地板出口额为3.79亿美元，同比-18.9%（前值-4.6%），降幅扩大；2024年前9月PVC地板出口额为38.04亿美元，同比-1.8%。单价方面，2024年9月PVC地板出口均价为1057.34美元/吨，同比-3.0%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：9月出口额同比+3.4%，增速回落 不锈钢保温杯：2024年9月不锈钢保温杯出口额为1.88亿美元，同比+3.4%（前值+27.8%），增速回落。2024年前9月不锈钢保温杯出口额为17.13亿美元，同比+15.7%。2024年9月不锈钢保温杯出口均价为9.15美元/kg，同比-2.9%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国9月通胀放缓，核心通胀抬升 美国9月通胀放缓，核心通胀抬升。1）通胀方面，2024年9月美国CPI同比上涨2.4%，前值为2.5%，通胀延续回落，从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，9月核心CPI同比上涨3.3%，前值为3.2%，核心通胀较上月回升。通胀的持续放缓表明美联储将继续推进降息，但数据不足以支撑其继续大幅降息50个基点。2）汇率方面，截至2024年9月30日，美元兑人民币中间价报7.0074，月环比-1.48%；3）海运运价方面，截至2024年10月25日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较2024年9月20日-21.6%/-16.0%/-8.0%/-33.4%，运价延续回落。此外，2024年10月美国消费者信心指数为70.5，环比9月增长0.6%。 图23.美国CPI同比增速（%） 图24.美国核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 9月美国零售增速下降，家居消费同比降幅扩大。2024年9月美国季调后零售额同比+1.74%（前值+2.16%），增速有所下降，环比+0.43%。家具方面，2024年9月家具和家用装饰店零售额同比-2.27%（前值-0.39%），降幅扩大，环比-1.44%。 2024年9月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比+0.55%（前值-0.13%），环比+0.22%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 8月批发商库存同比增速抬升，制造商、零售商库存增速回落。2024年8月制造商库销比为1.46，制造商库存同比+0.6%，增速较7月下降0.2pct；2024年8月批发商库销比为1.35，批发商库存同比+0.6%，增速较7月提升0.2pct；2024年8月美国零售商库销比为1.33，零售商库存同比+6.4%，增速较7月下降0.4pct。8月批发商库存同比增速抬升，制造商、零售商库存增速有所回落。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 家居库存持续去化，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年8月美国家居批发商库存为167.69亿美元，同比-4.0%（前值-5.6%），家居批发商库销比为1.90，环比7月提升0.01；家居零售方面，2024年8月美国家居零售库存为295.39亿美元，同比-5.9%（前值-5.9%），家居零售库销比为1.56，环比7月持平。2024年8月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，其中批发商库存降幅有所收窄，零售库存降幅较上月持平，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 9月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速下降。新建住房方面，2024年9月美国新建住房销售73.8万套，同比+6.3%（前值+8.7%），环比+4.1%；9月新建住房待售套数为47.3万套，同比+7.5%（前值+8.5%）。成屋方面，2024年9月美国成屋销售384万套，同比-3.5%（前值-3.7%），降幅较8月收窄，环比-1.0%； 8月成屋销售库存139万套，同比+23.0%（前值+24.5%）。2024年9月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速有所下降，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。