轻工出口月度跟踪：5月家具出口延续改善，美国通胀放缓

2024年5月家具及其零件出口额62.4亿美元，同比+18.1%（前值+8.7%），延续改善态势。2024年前5月家具及其零件出口额299.2亿美元，同比+16.6%。 各品类来看，5月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+44.5%/+15.1%，弹簧床垫、乳胶床垫增速均有所提升；5月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-13.7%/-21.8%，降幅均有所收窄；5月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-5.6%、+32.2%，均有所改善。5月床垫、不锈钢保温杯出口表现较优，沙发、PVC地板出口额降幅有所收窄。 2024年5月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售同比增速转负。 新建住房方面，2024年5月美国新建住房销售61.9万套，同比-16.5%（前值+1.6%），环比-11.3%；5月新建住房待售套数为48.0万套，同比+13.7%（前值+11.2%）。成屋方面，2024年5月美国成屋销售411万套，同比-2.8%（前值-1.9%），降幅较4月扩大，环比-0.7%；5月成屋销售库存128万套，同比+18.5%（前值+15.4%）。2024年5月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售同比增速转负，2024年5月美国通胀回落，降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 补库周期或将迎来，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024年4月美国家居批发商库存为169.86亿美元，同比-7.8%（前值-8.2%），家居批发商库销比为1.95，环比3月下降0.05；家居零售方面，2024年4月美国家居零售库存为303.30亿美元，同比-8.0%（前值-10.4%），家居零售库销比为1.63，环比3月下降0.02。2024年4月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，且降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 15月整体出口增速提升，家具出口延续改善态势 5月出口增速提升，家具延续改善态势。据海关总署数据，2024年5月中国出口金额3023.48亿美元，同比+7.6%（前值+1.4%），出口增速提升，2024年前5月中国累计出口额14007.63亿美元，同比+2.7%。家居方面，2024年5月家具及其零件出口额62.4亿美元，同比+18.1%（前值+9.4%），增速提升9.4pct，延续改善态势，2024年前5月家具及其零件出口额299.2亿美元，同比+16.6%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：5月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+44.5%/+15.1% 弹簧床垫：2024年5月弹簧床垫出口额为1.12亿美元，同比+44.5%（前值+33.1%）； 2024年前5月弹簧床垫出口额为4.87亿美元，同比+43.2%。单价方面，2024年5月弹簧床垫单价为78.51美元/个，同比-1.0%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2024年5月乳胶床垫出口额为0.65亿美元，同比+15.1%（前值+3.4%），2024年前5月乳胶床垫出口额为3.09亿美元，同比+12.6%。单价方面，2024年5月乳胶床垫单价为24.06美元/个，同比-5.6%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：5月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-13.7%/-21.8% 木框架沙发：2024年5月木框架沙发出口额为7.04亿美元，同比-13.7%（前值-20.0%），2024年前5月木框架沙发出口额为32.86亿美元，同比+15.8%。单价方面，2024年5月木框架沙发出口平均单价为82.43美元/个，同比-8.8%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2024年5月金属框架沙发出口额为7.31亿美元，同比-21.8%（前值-36.8%），2024年前5月金属框架沙发出口额为37.42亿美元，同比+22.2%。单价方面，2024年5月金属框架沙发出口平均单价为34.42美元/个，同比+0.4%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：5月PVC地板出口额同比-5.6%，降幅有所收窄 PVC地板：2024年5月PVC地板出口额为4.44亿美元，同比-5.6%（前值-6.3%）； 2024年前5月PVC地板出口额为21.31亿美元，同比+1.9%。单价方面，2024年5月PVC地板出口均价为1076.64美元/吨，同比-6.3%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：5月出口额同比+32.2%，增速转正 不锈钢保温杯：2024年5月不锈钢保温杯出口额为2.25亿美元，同比+32.2%（前值-8.2%），增速转正。2024年前5月不锈钢保温杯出口额为8.85亿美元，同比+11.5%。2024年5月不锈钢保温杯出口均价为9.58美元/kg，同比-4.8%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国5月通胀再回落，降息预期升温 美国5月通胀再回落，降息预期升温。1）通胀方面，2024年5月美国CPI同比上涨3.3%，前值为3.4%，通胀再度回落，从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，5月核心CPI同比上涨3.4%，前值为3.6%，核心通胀亦有所回落。5月通胀放缓，进一步支撑市场降息预期。2）汇率方面，截至2024年5月31日，美元兑人民币中间价报7.1088，月环比+0.04%；3）海运运价方面，截至2024年6月28日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较2024年5月10日+55.3%/+59.1%/+63.3%/+65.3%，涨幅明显。此外，2023年6月美国消费者信心指数为68.2，环比5月下降1.3%。 图23.美国CPI同比增速（%） 图24.美国核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 5月美国零售增速回落，家居消费同比降幅扩大。2024年5月美国季调后零售额同比+2.27%（前值+2.74%），增速有所回落，环比+0.09%。家具方面，2024年5月家具和家用装饰店零售额同比-6.78%（前值-6.20%），降幅有所扩大，环比-1.06%。 2024年5月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比-4.28%（前值-1.78%），环比-0.79%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 4月批发商库存降幅收窄，零售商库存增速抬升。2024年4月制造商库销比为1.45，制造商库存同比+0.4%；2024年4月批发商库销比为1.35，批发商库存同比-1.7%，降幅较3月收窄0.6pct；2024年4月美国零售商库销比为1.30，零售商库存同比+4.8%，增速较3月提升0.7pct；4月批发商库存降幅有所收窄，零售商库存增速抬升。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 补库周期或将迎来，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024年4月美国家居批发商库存为169.86亿美元，同比-7.8%（前值-8.2%），家居批发商库销比为1.95，环比3月下降0.05；家居零售方面，2024年4月美国家居零售库存为303.30亿美元，同比-8.0%（前值-10.4%），家居零售库销比为1.63，环比3月下降0.02。2024年4月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，且降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 5月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售同比增速转负。新建住房方面，2024年5月美国新建住房销售61.9万套，同比-16.5%（前值+1.6%），环比-11.3%； 5月新建住房待售套数为48.0万套，同比+13.7%（前值+11.2%）。成屋方面，2024年5月美国成屋销售411万套，同比-2.8%（前值-1.9%），降幅较4月扩大，环比-0.7%；5月成屋销售库存128万套，同比+18.5%（前值+15.4%）。2024年5月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售同比增速转负，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。