轻工出口月度跟踪：4月家具出口改善，美国通胀放缓

月家具及其零件出口额62.6亿美元，同比+8.7%（前值-5.2%），增速转正。2024年前4月家具及其零件出口额237.2亿美元，同比+16.5%。各品类来看，4月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+33.2%/+3.7%，弹簧床垫出口延续高景气，乳胶床垫增速放缓；4月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-20.0%/-36.8%，降幅均有所扩大；4月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-6.3%、-7.8%，降幅均有所收窄。4月弹簧床垫出口表现较优，PVC地板和不锈钢保温杯出口有所改善。 2024年4月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售同比增速转负。 新建住房方面，2024年4月美国新建住房销售63.4万套，同比-7.7%（前值+3.3%），环比-4.7%；4月新建住房待售套数为47.4万套，同比+13.1%（前值+7.3%）。成屋方面，2024年4月美国成屋销售414万套，同比-1.9%（前值-3.0%），降幅较3月收窄，环比-1.9%；4月成屋销售库存121万套，同比+16.3%（前值+14.4%）。2024年4月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售同比增速转负，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 库存持续去化，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024年3月美国家居批发商库存为171.13亿美元，同比-8.1%（前值-10.5%），2024年3月家居批发商库销比为2.00，环比2月提升0.05；家居零售方面，2024年3月美国家居零售库存为302.81亿美元，同比-10.4%（前值-10.0%），2024年3月家居零售库销比为1.66，环比2月提升0.04。2024年3月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，其中批发商库存降幅有所收窄，零售库存降幅有所扩大，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 14月整体出口增速转正，家具出口改善 4月出口增速转正，家具改善明显。据海关总署数据，2024年4月中国出口金额2924.53亿美元，同比+1.5%（前值-7.5%），出口增速转正，2024年前4月中国累计出口额10995.70亿美元，同比+1.5%。家居方面，2024年4月家具及其零件出口额62.6亿美元，同比+8.7%（前值-5.2%），增速提升13.9pct，改善明显，2024年前4月家具及其零件出口额237.2亿美元，同比+16.5%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：4月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+33.2%/+3.7% 弹簧床垫：2024年4月弹簧床垫出口额为1.03亿美元，同比+33.2%（前值+20.9%）； 2024年前4月弹簧床垫出口额为3.76亿美元，同比+43.0%。单价方面，2024年4月弹簧床垫单价为76.87美元/个，同比-1.0%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2024年4月乳胶床垫出口额为0.65亿美元，同比+3.7%（前值+4.4%），2024年前4月乳胶床垫出口额为2.45亿美元，同比+12.1%。单价方面，2024年4月乳胶床垫单价为24.56美元/个，同比+14.8%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：4月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-20.0%/-36.8% 木框架沙发：2024年4月木框架沙发出口额为6.95亿美元，同比-20.0%（前值-11.0%），2024年前4月木框架沙发出口额为25.86亿美元，同比+18.6%。单价方面，2024年4月木框架沙发出口平均单价为89.12美元/个，同比-2.2%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2024年4月金属框架沙发出口额为7.81亿美元，同比-36.8%（前值-9.6%），2024年前4月金属框架沙发出口额为30.20亿美元，同比+21.6%。单价方面，2024年4月金属框架沙发出口平均单价为37.12美元/个，同比-0.2%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：4月PVC地板出口额同比-6.3%，降幅有所收窄 PVC地板：2024年4月PVC地板出口额为4.41亿美元，同比-6.3%（前值-18.3%）； 2024年前4月PVC地板出口额为16.87亿美元，同比+4.1%。单价方面，2024年4月PVC地板出口均价为1104.2美元/吨，同比-7.9%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：4月出口额同比-7.8%，降幅有所收窄 不锈钢保温杯：2024年4月不锈钢保温杯出口额为1.88亿美元，同比-7.8%（前值-25.9%），同期高基数下出口额同比仍有所下降，但降幅有所收窄。2024年前4月不锈钢保温杯出口额为6.61亿美元，同比+6.0%。2024年4月不锈钢保温杯出口均价为9.53美元/kg，同比-16.8%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国4月通胀回落，降息预期升温 美国4月通胀回落，降息预期升温。1）通胀方面，2024年4月美国CPI同比上涨3.4%，前值为3.5%，通胀有所回落，从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，4月核心CPI同比上涨3.6%，前值为3.8%，核心通胀亦有所回落，为2021年4月以来的最小涨幅。4月通胀放缓，进一步支撑市场降息预期。2）汇率方面，截至2024年4月30日，美元兑人民币中间价报7.1063，月环比+0.2%；3）海运运价方面，截至2024年5月17日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较2024年3月29日+8.6%/-1.3%/+5.0%/+3.2%，3月底以来海运运价涨多跌少。 此外，2023年5月美国消费者信心指数为67.4，环比4月下降12.7%。 图23.美国CPI同比增速（%） 图24.美国核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 4月美国零售增速回落，家居消费同比降幅收窄。2024年4月美国季调后零售额同比+3.04%（前值+3.83%），增速有所回落，环比+0.02%。家具方面，2024年4月家具和家用装饰店零售额同比-8.44%（前值-9.42%），降幅略有收窄，环比-0.49%。 2024年4月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比-1.00%（前值-0.95%），环比+0.54%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 3月批发商库存降幅扩大，零售商库存增速略降。2024年3月美国零售商库销比为1.29，零售商库存同比+4.2%，增速较2月降低0.5pct；2024年3月批发商库销比为1.35，批发商库存同比-2.3%，增速较2月降低0.5pct，降幅有所扩大；2024年3月制造商库销比为1.47，制造商库存同比+0.7%。3月批发商库存降幅扩大，零售商库存增速略降。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 补库周期或将迎来，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024年3月美国家居批发商库存为171.13亿美元，同比-8.1%（前值-10.5%），家居批发商库销比为2.00，环比2月提升0.05；家居零售方面，2024年3月美国家居零售库存为302.81亿美元，同比-10.4%（前值-10.0%），家居零售库销比为1.66，环比2月提升0.04。2024年3月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，其中批发商库存降幅有所收窄，零售库存降幅有所扩大，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 4月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售同比增速转负。新建住房方面，2024年4月美国新建住房销售63.4万套，同比-7.7%（前值+3.3%），环比-4.7%； 4月新建住房待售套数为47.4万套，同比+13.1%（前值+7.3%）。成屋方面，2024年4月美国成屋销售414万套，同比-1.9%（前值-3.0%），降幅较3月收窄，环比-1.9%；4月成屋销售库存121万套，同比+16.3%（前值+14.4%）。2024年4月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售同比增速转负，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。