基础化工行业周报：继续聚焦并购重组、赛道成长

基础化工 继续聚焦并购重组、赛道成长 赛道成长股在市场活跃时期估值弹性大。彼轮行情启动时，化工板块仅262家上 市公司，当下已经扩容至525家。所涵盖的投资风格也从以周期为主转变为周期、成长“各一片天”。由于化工产业链足够长，下游拥有用于各大高成长赛道的优质材料标的。赛道成长板块经过2021年9月以来的连续调整，目前估值处于低位， 我们认为这类标的在市场活跃时具备优异的估值弹性，建议重视。 证券研究报告行业周报 2024年10月27日 增持（维持） 行业走势 基础化工沪深300 聚焦科技，重视海外科技映射、材料自主可控。在赛道成长标的中，我们建议聚焦 铜互连产业链、HBM产业链等“海外科技映射”标的。重点关注卡位铜互连上游格局优异环节核心标的精达股份、HBM产业链材料国内核心标的雅克科技；同时，在材料自主可控的背景下，我们建议围绕新型显示OLED、集成电路、锂电（包括 固态半固态电池）等一系列成长赛道挖掘强标的，关注半导体材料龙头鼎龙股份、OLED材料龙头莱特光电、锂电材料高成长标的尚太科技（标的均需结合当下估值位置具体判断）。 看好“新基建”核心受益标的。基建投资发挥着宏观经济的稳定器作用，伴随着超 20 10 0 10 20 30 202310202402202406202410 长特别国债、地方债等财政资金的落地，我国正由“大基建”加速转向“新基建” 发展阶段。核电方面，2024年8月国务院一次性核准11台机组，奠定核电长期高增基调，伴随优质基岩地段逐步稀缺，岩土工程及相关材料市场空间快速打开 （每年150亿市场规模）；水电方面，《“十四”规划和2035年远景目标纲要》指出将加快雅鲁藏布江中游、金沙江上游水电建设，有望拉动万亿投资，辐射诸多材料、工程环节；运河方面，过去3年国内运河投资加速推进，核心项目包括浙赣粤运河、平陆运河等，8月交通部发文要求要优化主干线大通道，推进长江干线、西江航运干线、京杭运河、淮河干流等干线航道扩能升级。核心推荐新基建 岩土工程高弹性、稀缺性龙头中岩大地。 并购重组有望成为本轮化工关键主线。2024年9月24日晚证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）。其中，不仅明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产，还表示将提高监管包容度、提高交易效率。在 20142015年的彼轮行情中，联创股份、永太科技等标的依靠并购重组切入“互联网”实现了优异的股价表现。在过去两年时间里，化工板块中百傲化学、德邦科技、阳谷华泰等公司通过并购在相关领域或跨赛道整合资产，实现了成长空间的打开。我们认为，本轮行情在跨界并购、并购未盈利资产获得支持的背景下，化工作为一个“巨大的股票池”有望诞生更多的投资机遇。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 作者 分析师杨义韬 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitaogszqcom 相关研究 1、《基础化工：聚焦赛道成长、并购重组两大主线》 20241020 2、《基础化工：化工，关注赛道成长和并购重组机会 20241013 3、《基础化工：复盘十四年启示：化工的四种投资范式》20241006 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002648SZ 卫星化学 买入 142 160 193 228 1320 1193 991 837 600309SH 万华化学 买入 536 605 690 790 1620 1284 1127 984 300054SZ 鼎龙股份 买入 024 058 077 104 11660 4782 3592 2667 002409SZ 雅克科技 买入 122 243 281 343 4200 2623 2266 1854 688150SH 莱特光电 买入 019 052 079 108 8260 3897 2594 1886 600426SH 华鲁恒升 买入 168 226 260 289 1690 1034 898 809 003001SZ 中岩大地 买入 015 061 088 122 16020 5459 3753 2730 603505SH 金石资源 买入 037 119 205 242 6920 2258 1308 1108 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1重点产品价格表3 图表目录 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年10月25日）3 图表2：化工品价格跟踪（截至2024年10月25日）4 图表3：化工品价格跟踪（截至2024年10月25日）5 图表4：化工品价格跟踪（截至2024年10月25日）6 1重点产品价格表 名称单位价格周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌历史分位 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年10月25日） 指数值 原油价格 C1 C2 C3 石油化工 C4 C5 CCPI指数4387 CRB商品指数285 CFFI综合运价指数2110 WTI美元桶72 Brent美元桶76 NYMEX天然气美元mmbtu253 日本石脑油美元吨680 液化气元吨5200 醋酸乙烯元吨5600 醋酸元吨2720 乙二醇乙烯元吨94 乙二醇烟煤元吨1606 乙烯法醋酸乙烯价差元吨866 电石法醋酸乙烯价差元吨442 国内乙烯元吨7231 国际乙烯美元吨941 环氧乙烷元吨7000 乙二醇元吨4630 乙烯石脑油美元吨261 环氧乙烷乙烯元吨1255 国内丙烯元吨6975 国内丙烷元吨5401 丙烯酸元吨6450 环氧丙烷元吨8610 DMC元吨4165 丙烯酸甲酯元吨10300 丙烯酸乙酯元吨9500 丙烯酸丁酯元吨8650 丙烯腈元吨8750 NPG元吨9500 丙烯丙烷元吨70 丙烯石脑油美元吨186 环氧丙烷丙烯元吨2751 丙烯酸丙烯元吨1428 丙烯酸甲酯丙烯酸元吨4560 丙烯酸乙酯丙烯酸元吨4211 丙烯酸丁酯丙烯酸元吨4780 碳酸二甲酯环氧丙烷元吨979 丙烯腈丙烯液氨元吨61 国内丁二烯元吨12600 碳四原料气元吨5200 醚后碳四元吨5050 丁酮元吨6900 MTBE元吨5450 MMA元吨11950 甲醇元吨2440 异丁烯元吨8500 丁二烯醚后C4元吨6237 丁酮醚后C4元吨1850 C3法MMA元吨7084 C4法MMA元吨4029 裂解C5元吨5548 异戊二烯元吨11900 粗双环戊二烯元吨7850 01085370 18052611 00232226 373070137 413563135 12247266222 32320625 00000830 041434125 115293128 01374621146 367612180 4021333326 09311229464 00076640 11001621 00141429 131304149 1067579123 652318433 00302807 10250503 15080093 03033674 531911875 0017015755 21262182 17065506 29122884 16646450 185328185945 79323109 114852191 6562112696 20469443193 276545236 18169574 2018513271256 134362048000726 2310031348 00108019 00108229 355519392 0609193221 1681244138 08043608 8623198241 46190281229 119196393229 27132291483 13517933812219 09281290 0039259227 00132619 372 799 562 678 522 130 514 545 52 128 240 389 72 90 629 515 226 297 208 135 442 542 142 153 71 309 228 208 185 191 335 161 60 93 432 393 203 325 258 394 464 455 229 375 264 343 284 375 148 259 278 557 758 862 资料来源：Wind，iFind，国盛证券研究所 价格 煤化工 无烟煤Q5600烟煤Q5500 动力煤Q5500煤焦油 工业萘焦炭合成氨甲醇DMF 醋酸双氧水正丁醇辛醇二甲醚炭黑 季戊四醇硝酸 甲醇烟煤醋酸甲醇 元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨元吨 950 840 858 4000 5600 1990 2730 2440 4700 2720 650 6900 9200 3614 8116 10794 1722 1180 1378 00 00 02 18 23 01 07 08 00 11 30 14 05 02 00 21 06 17 14 33 18 15 24 09 17 07 04 00 52 97 00 82 15 66 37 22 11 95 22 00 01 00 29 46 68 36 00 93 253 169 00 79 21 17 49 71 143 21 125 133 200 09 177 300 08 138 128 435 132 197 84 212 64 168 157 220 336 370 365 481 668 365 273 343 64 128 35 254 307 334 575 485 375 276 94 名称单位价格周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌历史分位 图表2：化工品价格跟踪（截至2024年10月25日） 价差 二甲醚甲醇 元吨 588 55 125 252 344 485 炭黑煤焦油 元吨 1516 71 210 105 262 434 纯苯 元吨 7340 04 106 129 73 637 环己酮 元吨 9375 18 36 90 28 481 己二酸 元吨 8600 23 68 75 85 356 苯乙烯 元吨 8900 29 06 53 41 492 丙酮 元吨 5900 00 09 186 175 316 价格 双酚A 元吨 9100 37 67 117 103 108 甲苯 元吨 5860 09 13 213 146 489 二甲苯 元吨 5970 17 18 233 207 488 邻二甲苯 元吨 7300 00 00 161 131 459 芳烃 苯酐 元吨 6950 28 25 120 103 455 苯酚 元吨 7800 20 136 88 60 394 纯苯石脑油 元吨 1878 90 371 357 261 419 甲苯石脑油 元吨 398 209 443 795 731 169 二甲苯石脑油 元吨 508 98 406 776 764 93 苯乙烯纯苯乙烯 元吨 909 499 3562 574 26907 193 双酚A苯酚丙酮 元吨 818 369 856 184 252 20 苯酐邻二甲苯 元吨 234 461 428 3250 9636 248 苯酐工业萘 元吨 1528 240 456 268 225 182 纯MDI 元吨 18400 08 22 08 96 233 聚合MDI 元吨 18250 14 14 43 185 261 TDI 元吨 12900 15 12 26 273 85 HDI 元吨 29250 00 00 09 230 03 IPDI 元吨 37000 00 00 00 213 00 硬泡聚醚 元吨 8900 06 06 38 78 179 软泡聚醚 元吨 8425 03 06 29 94 127 TPU鞋材 元吨 14500 00 27 65 40 37 价格 鞋底原液 元