基础化工行业周报：化工，聚焦赛道成长

基础化工 化工，聚焦赛道成长 复盘20142015年，化工在彼轮牛市中后来居上。本周，沪深两市成交额增 长至14万亿元，环比上周增长155，市场成交活跃度变动显著。复盘2014 2015年的行情，我们发现相比券商等“前周期”板块（非银金融板块在2014年 11、12月两个月内完成了20142015年整轮行情涨幅超60），化工相对偏“后周期”，在彼轮牛市中后来居上。 证券研究报告行业周报 2024年09月29日 增持（维持） 行业走势 基础化工沪深300 油价下行是彼轮牛市中化工表现滞后的核心原因。在美国页岩油大幅增产以及 OPEC不减产的背景下，2014年10月起原油价格加速下行，由2014年9月下旬 最高949美元桶下跌至2015年3月17日435美元桶。作为多数化工品的成本支撑，油价在下行阶段一方面企业存在减值压力，另一方面下游出于“买涨不买跌”的心态也会在一定程度上减少采购，待价格企稳再补库存。彼轮行情中，化工行情演绎可按油价分为两个阶段： 油价下行期间（2014年10月28日至2015年3月17日）：WTI原油下跌47，期间基础化工指数上涨371，石油化工指数上涨350，表现均相对落后于上证指数同时期涨幅529； 油价反弹期间（2015年3月18日至2015年6月15日）：WTI原油反弹 10 2 6 14 22 30 202310202402202406202409 作者 33，期间基础化工指数上涨1002，石油化工指数上涨1143，上证指数涨幅445，化工板块表现后来居上领先大盘。 当下建议聚焦“赛道成长”。彼轮行情启动时，化工板块仅262家上市公司，当 下已经扩容至525家。所涵盖的投资风格也从以周期为主转变为周期、成长“各一片天”。当下，在OPEC增产担忧、美国大选等不确定因素的背景下，我们建议对油价保持谨慎观望。然而，由于化工产业链足够长，下游拥有用于各大高成长赛 道的优质材料标的。通过复盘，我们发现本周化工板块的行情可以大致总结为两条线索：1）过去几年回撤较大的白马股修复明显（如扬农化工、国瓷材料）；2）赛道成长材料标的表现亮眼。本周，化工板块有39只标的涨幅超过20，其中7只标的为锂电材料相关、4只标的为美妆个护相关、2只为光伏材料相关。赛道成长板块经过2021年9月以来的连续调整，目前估值处于低位，同时其中许多标的业绩增速亮眼，我们认为这类标的在市场活跃时具备优异的估值弹性。 投资建议。我们建议聚焦半导体、新型显示、人工智能、锂电池、“新基建”大赛道中的强标的。新型显示材料看好莱特光电、人工智能相关看好精达股份、锂电材料看好尚太科技、“新基建”相关看好中岩大地。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 分析师杨义韬 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitaogszqcom 相关研究 1、《基础化工：供给增速拐头向下，化工至暗时刻已过“可以大胆点”》20240922 2、《基础化工：重视“新基建”相关核心材料标的》 20240909 3、《基础化工：维生素E价格重回高点，继续坚定看好》20240819 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002648SZ 卫星化学 买入 142 182 217 265 1260 964 808 662 600309SH 万华化学 买入 536 605 690 790 1620 1411 1239 1081 300054SZ 鼎龙股份 买入 024 055 077 104 8250 3819 2733 2027 002409SZ 雅克科技 买入 122 243 281 343 4200 2299 1986 1625 688150SH 莱特光电 买入 019 052 079 108 8260 3466 2307 1677 600426SH 华鲁恒升 买入 168 226 260 289 1690 1079 937 844 003001SZ 中岩大地 买入 015 061 088 114 10880 3960 2722 2103 603505SH 金石资源 买入 037 119 205 242 6920 2353 1362 1154 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1重点产品价格表3 图表目录 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年9月27日）3 图表2：化工品价格跟踪（截至2024年9月27日）4 图表3：化工品价格跟踪（截至2024年9月27日）5 图表4：化工品价格跟踪（截至2024年9月27日）6 1重点产品价格表 名称单位价格周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌历史分位 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年9月27日） 指数值 原油价格 C1 C2 C3 石油化工 CCPI指数4352 CRB商品指数286 CFFI综合运价指数2160 WTI美元桶68 Brent美元桶72 NYMEX天然气美元mmbtu292 日本石脑油美元吨643 液化气元吨5150 醋酸乙烯元吨5525 醋酸元吨2870 乙二醇乙烯元吨88 乙二醇烟煤元吨1482 乙烯法醋酸乙烯价差元吨718 电石法醋酸乙烯价差元吨337 国内乙烯元吨7256 国际乙烯美元吨941 环氧乙烷元吨6900 乙二醇元吨4560 乙烯石脑油美元吨298 环氧乙烷乙烯元吨1235 国内丙烯元吨6775 国内丙烷元吨5263 丙烯酸元吨6400 环氧丙烷元吨8580 DMC元吨4245 丙烯酸甲酯元吨9800 丙烯酸乙酯元吨9750 丙烯酸丁酯元吨8700 丙烯腈元吨8650 NPG元吨10150 丙烯丙烷元吨58 丙烯石脑油美元吨208 环氧丙烷丙烯元吨2889 丙烯酸丙烯元吨1522 013585 133016 0001127 4085164 3485167 189475123 1542106 042530 091847 006827 23065586422 7417699 1091363218 90361349 345727 004111 000030 274019 3439407 37372233 002256 163014 001624 241728 2571103 11411477 162610 240689 121885 0510224 24927358 5094326 680831 00158404 122 04 29 257 245 08 92 57 273 383 1461 149 556 588 10 80 15 126 832 136 52 45 00 106 61 101 133 147 117 05 31111 363 196 216 362 805 581 656 485 178 477 534 46 149 242 374 57 79 631 515 208 285 252 134 412 514 139 151 79 268 250 212 178 232 318 192 73 101 丙烯酸甲酯丙烯酸元吨4104322285 160 211 383 丙烯酸乙酯丙烯酸元吨4502 丙烯酸丁酯丙烯酸元吨4860 碳酸二甲酯环氧丙烷元吨1070 丙烯腈丙烯液氨元吨161 国内丁二烯元吨13900 碳四原料气元吨5050 醚后碳四元吨4900 丁酮元吨7300 MTBE元吨5420 C4MMA元吨12650 甲醇元吨2440 异丁烯元吨8600 丁二烯醚后C4元吨7726 丁酮醚后C4元吨2400 C3法MMA元吨7818 C4法MMA元吨4645 裂解C5元吨5705 C5异戊二烯元吨11450 粗双环戊二烯元吨7750 343905 4302162 206457836 14342183608 115726 9011490 9311793 072088 46130173 96189180 122843 17127122 112255145 29726377 151251150 210288272 051628 18101212 060600 250 236 1389 500 607 137 140 151 339 63 32 333 4263 172 336 17033 55 205 19 427 211 335 267 449 438 429 267 370 302 343 295 437 213 299 313 593 696 844 资料来源：Wind，iFind，国盛证券研究所 图表2：化工品价格跟踪（截至2024年9月27日） 名称单位价格周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌历史分位 煤化工 芳烃 聚氨酯 无烟煤Q5600元吨920 烟煤Q5500元吨855 动力煤Q5500元吨871 煤焦油元吨4100 工业萘元吨5550 焦炭元吨2055 合成氨元吨2750 甲醇元吨2440 价格DMF元吨4700 醋酸元吨2870 双氧水元吨720 正丁醇元吨6900 辛醇元吨8300 二甲醚元吨3561 炭黑元吨8685 季戊四醇元吨10406 硝酸元吨1685 甲醇烟煤元吨1158 醋酸甲醇元吨1528 价差DMF甲醇液氨元吨550 己内酰胺合成氨苯元吨1653 二甲醚甲醇元吨535 炭黑煤焦油元吨1920 纯苯元吨8060 环己酮元吨9725 己二酸元吨8050 苯乙烯元吨8850 丙酮元吨5850 价格双酚A元吨9725 甲苯元吨5850 二甲苯元吨6030 邻二甲苯元吨7300 苯酐元吨7100 苯酚元吨9000 纯苯石脑油元吨2969 甲苯石脑油元吨759 二甲苯石脑油元吨939 价差己二酸纯苯硝酸元吨327 苯乙烯纯苯乙烯元吨321 双酚A苯酚丙酮元吨437 苯酐邻二甲苯元吨384 苯酐工业萘元吨2784 纯MDI元吨18200 聚合MDI元吨18050 TDI元吨12750 HDI元吨29250 IPDI元吨37000 硬泡聚醚元吨8950 软泡聚醚元吨8475 TPU鞋材元吨14800 价格鞋底原液元吨16500 纯苯元吨8060 苯胺元吨10150 动力煤元吨871 甲苯元吨5825 环己酮元吨9650 己二酸元吨8050 BDO元吨8300 MDI加权价元吨18095 MDI加权价纯苯元吨13017 价差MDI加权价苯胺元吨10483 TDI甲苯元吨8964 己二酸纯苯硝酸元吨502 00004252 064324109 033315112 002235190 19514867 923387191 040786302 12284332 000000236 006827383 40111209627 6835216258 4644153300 00899853 006883132 00086327 0014116249 209610872 1110113532 70169783614 10132724268 65327317157 00264913160 446013309 15258732 1869174183 33637822 0971255230 132347154 47142217278 37142228299 3999156223 216096160 173410443 7865154245 184467548677 106425535671 701362625791 291783078445 379448593684 488291845562939 10929671818 002916150 004640132 157389284 000909188 000000213 16162796 120617131 07454545 00002952 446013309 2019154275 033315112 51151219276 15309035 1869174183 0024170314 00222329 1858