24Q3业绩穿越周期，新品打开AI市场需求

主要观点与关键数据

• 公司业绩：2024年前三季度实现收入41.95亿元（同比增长14.13%），归母净利润6.24亿元（同比增长30.71%），扣非净利润5.96亿元（同比增长33.41%）。毛利率37.31%，净利率16.77%。单季度（Q3）收入15.04亿元（同比增长11.86%），归母净利润2.56亿元（同比增长15.57%），扣非净利润2.48亿元（同比增长15.88%），毛利率37.93%（环比提升0.95PCT），净利率18.82%（环比提升3.22PCT）。
• 业务趋势：延续2024年上半年复苏趋势，穿越安卓库存周期。Q3单季度收入和利润创历史新高，信号处理业务同比增长12.1%，电源管理业务持平（-0.25%），汽车电子或储能专用业务高增90.47%。

核心业务亮点

• AI DDR5电感需求爆发：AI技术推动DDR5存储需求，对电感提出高效率（Server端>92%，Client端>90%）和小尺寸薄型化要求。顺络电子的WT系列+WCX系列方案已通过JEDEC认证，助力DDR5普及。
• GPU供电系统新需求：AI服务器算力需求增长，推动多相共烧功率电感HTF-MP发展。HTF-MP适用于GPU及HBM3供电，公司Q3推出该系列产品，满足超薄大功率设备需求。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为8.48/10.59/12.68亿元，对应PE为27/22/18x，维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，需求恢复不及预期等。