铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-1210-225 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为99.3%，降息50个基点的概率为0.7%，维持当前利 率不变的概率为0%。到12月累计降息25个基点的概率为24%，累计降息50个基点的概率为75.5%，累计降息75个基 市场焦点 点的概率为0.5%。 （2）10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。 主要观点 锌：国内矿端边际转松，港口库存及冶炼厂原料库存向上修复；但国内四季度北方矿ft季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC虽小幅反弹，但预计反弹力度有限。前期检修的冶炼厂陆续复产，叠加部分冶炼厂提产，国内精炼锌产量有所回升。近期消费好转，但整体改善表现有现，当前国内锌传统消费旺季已过半，叠加进口锌锭流入，国内社会库存持续累增。年底矿冶进行明年长单谈判，海外供应端消息恐频出，需关注锌供应端扰动对锌价影响。当前国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足；供应端边际虽有好转，但仍处弱势，对锌价有一定支撑，或在25000附近震荡。 铅：铅：铅9月：检修减产较多，10月陆续复产，此外，青海地区铅冶炼新建产能即将投放，预计10月电解铅产量环比上升7%左右，再生铅炼厂亦呈现复产增量趋势，期间虽部分炼厂有意外检修，以及安徽地区环保检查，但并未改变铅市供给端趋松趋势；需求端虽稳中向好，但季节性回暖有限，增量或不及供给端，难以带动铅锭库存大批量去库，预计短期铅价震荡整理筑底为主，关注废电瓶价格及供货对再生铅炼厂开工的影响。 交易策略 锌：或在25000附近震荡；铅：短期铅价震荡整理筑底为主。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 矿端供应偏紧格局短期难以明显好转 国内精炼锌产量有所回升 海外供应端消息恐频出 国内社会库存持续累增 锌消费端预期走弱 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 矿端紧张态势延续 铅锭难以大批量去库 废电瓶价格企稳 需求增量或不及供给端原生铅冶炼企业预备复产 中国9月锌矿砂及其精矿进口量环比增长13.05%至404499吨，同比下降6.55%。近几个月澳大利亚输送量不断大幅增加，9月再度增加24.35%至113357吨，仍然稳坐头把交椅。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿86408吨，环比增加22.86%，同比增长5.08%。另外，哈萨克斯坦、美国、南非等主要供应国输送量也有所抬升。因此，整体来看9月锌矿进口出现回升，但是国内锌矿货源流通仍然有限。 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-30 2021 10-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 20222023202420202021 10月国产矿加工费1400元/吨、环比持平，10月进口矿加工费-40美元/干吨，环比持平。加工费重心持续下移。 到厂含价税(含税含):锌税精矿:池50%河:河池池河 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 12,030 锌精矿价格小幅下跌。锌精矿:50%:河池价格为21630元/吨，较上周跌130元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为21730元/吨，较上周涨20元/吨。 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂含价税(含税含):锌税精矿:5郴0%州:郴州郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785 685 585 485 吨万 385 285 185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 () 2024年9月中国锌产量53.3万吨，同比减少6%。由于9月四川、甘肃、广东、陕西、内蒙古等地冶炼厂检修恢复，锌产量环比有所增加。进入10月，SMM表示，内蒙古、陕西、湖南等地部分冶炼厂检修后提产，减量主要集中在甘肃地区部分冶炼厂常规检修，整体来看随着冶炼厂原料库存的小幅缓解，企业生产继续改善。 68 产量产量锌产:锌量锌:当月值 63 58 53 48 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 产量产量产:锌量:当月同比 15 10 5 0 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 17 12 7 2 -3 -8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 海关统计数据显示，中国2024年9月精炼锌进口量为52773.33吨，环比增长98.28%，同比下降0.6%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌17191.059吨，环比增加103.85%，同比增加8.6%。哈萨克斯坦是第二大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌13685吨，环比增长9.75%，同比减少1.28%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 据中汽协，9月份，我国汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%，同比降幅收窄。2024年9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 15 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 产量产汽量车:产汽量车:汽当车月同比 520 420 320 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 (%) (%) 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。1-9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。政策包括：通过货币化安置方式新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿；专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施；专项债收储土地，与存量土地业主企业合理确定收购价格；存量房贷利率平均下降0.5%左右等。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。3）市场更加期待逆周期财政力度的加码。需要等到人大常委会和政治局会议关注财政政策的进一步落实情况。 () 总库存:LM锌E锌锌 266,000 216,000 吨166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计计:锌总:总计计总 178,000 158,000 138,000 118,000 吨吨吨98,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () LME公布数据显示，周度小幅下跌，最新库存水平为239150吨；10月18日当周，沪锌库存小幅减少，周度库存为80077吨；10月24日，中国精炼锌社会库存9.14万吨，库存持续增加。 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-0