铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 中航期货 2024-5-24 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）市场情绪主要受美联储降息预期变化左右，此前通胀回落令市场押注9月降息，看多情绪高涨，提振有色金属集体大涨，然而最近美联储官员讲话态度偏谨慎，且隔夜公布的美联储会议纪要相对鹰派，美元指数明显反弹，有色受拖累呈现高位回落姿态。 （2）国内方面，稳增长依然是基调，副总理指出要统筹防控房地产、地方债务和地方中小金融机构风险。此外，住建部通知要做好存量贷款利率政策衔接，国内市场情绪依旧乐观。 主要观点 锌：基本面看，原料方面，矿紧局面暂无缓解，锌精矿加工费降至3年来新低位，为锌价上行提供支撑，部分炼厂据称原料库存已降至个位天数；炼厂方面，5月下旬云南等地前期检修炼厂有复产计划，部分中小型炼厂因原料紧缺存在减产预期，4月进口未有明显缩量，锌锭供应仍然宽松。需求端，开工维持正常水平，锌价回落后带动去库，库存小幅录减。总体来看，海外宏观情绪回落，短期回归震荡市，等待宏观风险释放后再行操作。操作上，沪锌暂观望。 铅：原料端，铅价回落后废电瓶回收商畏跌抛货，原料紧缺矛盾有所缓和；供应端，原再铅炼厂5月仍有缩量。当前沪伦比值走扩，进口窗口存在打开迹象。需求端，下游企业在铅价回落后采购需求释放，库存骤减近2万吨，供应趋紧逻辑有所验证。总体来看，短期沪铅主以跟随有色板块调整为主，精废价差现已收窄，下方仍有供应趋紧预期支撑。同时考虑到沪铅前期涨幅不及主要有色品种，预计表现相对抗跌，预计铅价维持震荡。 交易策略 锌：观望；铅：观望。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 锌锭供应仍然宽松 社库库存延续小幅去库 宏观乐观情绪回落进口未有明显缩量 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 库存继续位处于高位 供应端存缩减预期 铅蓄电池开工处于淡季 原料加工费维持低位 中国4月锌矿砂及其精矿进口量终结三连降，反弹至287477吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%，且处于近五年同期低位。其中秘鲁输送量环比大增逾两倍至60959吨，重回供应国榜首，澳大利亚输送量同样大增，达56200吨。国内锌精矿进口量虽有反弹，但仍然有限，矿端紧张状况延续。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格明显上涨。锌精矿:50%:河池价格为19450元/吨，较上周涨480元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为19420元/吨，较上周涨440元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 根据SMM数据，锌精矿加工费均价持续下行至2900元/吨（国产）与25美元/吨（进口），由于锌价高位的提振，冶炼利润仍维稳低位，并未进一步随加工费下滑。 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 6,650 20182019202020212022 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 7,000 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 产量:锌:累计值 785 685 585 485 吨万 385 285 185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 () 国家统计局发布报告显示，2024年4月中国锌产量58.6万吨，同比下滑0.8%。4月，新疆、云南、甘肃等地的冶炼厂常规检修，减量明显，另外河南、陕西、云南、湖南等地的冶炼厂设备检修和原料问题减产亦有一定减量，导致4月锌产量环比下滑。进入5月，SMM预计锌产量增加，主因前期甘肃、新疆、辽宁、湖南、河南、四川地区冶炼厂检修恢复和产量增加，另有湖南新增产能释放贡献一定增量；但同时有陕西、内蒙、湖南等地因原料问题和设备检修带来一定减量。 68 产量:锌:当月值 63 58 53 48 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 产量:锌:当月同比 15 10 5 0 -5 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2024 2020 2021 2022 2023 产量:锌:累计同比 17 12 7 2 -3 -8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 根据最新的海关数据显示，2024年4月精炼锌进口4.6万吨，环比减少0.68%，同比增加193.94%，4月进口保持平稳。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 4月，国内汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%，连续两个月保持同比“双增长”。其中，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，产量环比上涨1%，销量环比下降4%，市场占有率提升为36%。1-4月 ，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。4月新能源汽车产销量数据在3月高增速的背景下保持平稳运行。4月因价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重，抑制了销量提升空间。国家进一步推动汽车“以旧换新”以及新能源汽车下乡活动，5-6月市场关注焦点在于“以旧换新”和年中车企冲量的推动下，能否带来销量回升。 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 15 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 产量:汽车:当月同比 520 420 320 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2024 2020 2021 2022 2023 (%) (%) 2024年1-4月，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。1-4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化，观察后续政策效果。 () 总库存:LME锌 266,000 216,000 吨166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () LME公布数据显示，最新库存水平为25.97万吨，处于五年历史同期高位；5月17日当周，沪锌库存继续累积，周度库存增加0.47%至130566吨，增至近两年新高；5月20日，中国精炼锌社会库存19.57万吨，库存有所去化。 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 20,000.00 300.00 19,000.00 200.00 18,000.00 100.00 0.00 17,000.00 -100.00 16,000.00 -200.00 15,000.00 -300.00 14,000.00 -400.00 13,000.00 -500.00 12,000.00 -600.00 基差 长江有色市场:平均价:铅:1# 期货收盘价(活跃合约):铅 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04