铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 中航期货 2024-1-5 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）美联储议息会议确定转向，鸽派言论打压美元及美债利率，GDP下修及PCE数据进一步强化降息预期，但经济韧性可能会有反复，美元低位小幅回升。 （2）政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施。国内近期已向地方预下达2024年提前批地方债额度，预计在1月份尽快启动发行工作。 主要观点 锌：最近市场对于美联储快速降息预期有所消耗，且美联储会议纪要对于降息时间尚未明确，最近美元指数不断反弹，乐观情绪有所消退，叠加周边金属走弱，沪锌也难以继续反弹。当前锌矿紧张仍为锌价提供成本支撑，不过仍需关注后续是否会向冶炼端传导，下游需求有一定的韧性，社会库存仍然偏低，不过也难言亮眼，难以为期价提供更多支撑。全球实际锌需求未来仍难见大的增量。国内地产仍未见底，由于基建、汽车和家电增速的对冲，尤其是出口数量上的高增速的对冲，国内总需求目前还是保持了一定的韧性，但也无增量贡献，后续若供给端无大的变化，过剩仍将继续。宏观氛围有所转弱，锌市供需面虽有一定韧性，但是短期缺乏更多上行动力，沪锌高位回调。 铅：据Mysteel最新调研，安徽阜阳地区多家再生铅厂仍未复产，炉子处于保温状态，并且反馈暂未接到相关复产通知，供应端仍然受限。国内原生铅炼厂常规检修逐步开启，再生铅环保限产面积扩大，供应端压力减弱。矿端紧缺，废电瓶价格低位反弹，年底炼厂备库需求下，废电瓶易涨难跌，成本端支撑走强。smm统计的社会库存延续下降势头，主因下游铅蓄电池企业陆续恢复正常采购，而再生铅最大产地—安徽地区再生铅企业限产影响尚未结束。海外近期交仓或对价格反弹有一定抑制，关注万六整数关口的压力，整体上价格维持震荡偏强。 交易策略 锌：高位回落；铅：震荡偏强。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 淡季消费难言增量 成本存支撑 美元指数反弹 社会库存仍然偏低 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 再生铅生产受限 美元指数反弹 废电瓶价格回升，成本存支撑 库存压力较大 原生铅炼厂常规检修逐步开启 海关总署在线查询数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为314401吨，环比下降27.7%。同比下降30%。其中秘鲁输送量骤降近三成至7.2万吨，澳大利亚供应量变动有限，超过10万吨，重新夺回头把交椅。海外锌矿供应较为紧张，此前锌矿加工费就持续下行至较低位置，目前进口TC市场报价在60-70美元/干吨，国内采购意愿有限。 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 497,1724,731,961 4,231,961 447,172 3,731,961 397,1723,231,961 2,731,961 347,172 2,231,961 297,172 1,731,961 247,172 1,231,961 731,961 197,172 231,961 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 20222023201920202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格小幅上涨。锌精矿:50%:河池价格为15830元/吨，较上周跌30元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为15530元/吨，较上周持平。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 65 1月国产矿加工费4200元/吨、环比-300元/吨，1月进口矿加工费 80美元/干吨，环比-10美元/干吨。加工费重心下移。 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 6,650 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 7,000 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 () 国家统计局发布报告显示，2023年11月中国锌产量65.8万吨，同比增长10.4%。11月，四川冶炼厂提产和甘肃检修结束，锌产量增加，但陕西、湖南和云南的冶炼厂停产、检修，带来减量。进入12月，SMM表示，广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加；另外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 产量:锌:当月同比 25201510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20192020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20192020202120222023 海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月精炼锌进口量为51,734.14吨，环比增加6.6%，同比猛增344.9%。澳大利亚为最大供应国，中国11月从澳大利亚进口精炼锌17,776吨，环比下滑0.6%，同比激增。 91,000 进口数量:精炼锌:当月值 18,018 出口数量:精炼锌:当月值 81,00016,018 71,000 61,000 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20192020202120222023 14,018 12,018 10,018 8,018 6,018 4,018 2,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 (%) (%) 据乘联会，11月全国狭义乘用车批发、零售销量分别为254.9万辆、208.0万辆，同比分别增长25.3%、26.0%，环比分别增长4.3%、2.4%；11月全国新能源乘用车批发、零售销量分别为96.2万辆、84.1万辆，同比分别增长31.5%、39.8%，环比分别增长8.2%、8.9%。 11月国内乘用车销量在去年同期低基数下实现较高同比增速，环比小幅增长预计主要系持续加码的车市促销政策带动。新能源品牌集体开启新一轮促销冲量，预计12月国内乘用车销量有望实现同环比较快增长。近期比亚迪、小鹏、理想、零跑、智己、深蓝、哪咤等多家新能源主流品牌开启新一轮官降冲量，预计车企开启新一轮促销主要系寻求以价换量，在年末尽力冲刺全年销量目标，预计12月国内新能源乘用车需求将有望维持火热，并有望带动国内整体销量实现同环比较快增长。 产量:汽车:当月同比 房屋新开工面积:累计同比 520 75 420 55 320 35 220 15 120 -5 20 -25 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -45 02-28 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2019202020212022202320192020202120222023 统计局：1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，其中住宅销售面积下降7.3%。商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。 总库存:LME锌 266,000 216,000 () 吨166,000116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 LME公布数据显示，最新库存水平为22.18万吨，较上周减少1.36%，继续处于逾两年高位；12月29日当周，沪锌库存小幅变动至2.12万吨；1月2日，中国精炼锌社会库存4.83万吨，库存持续去库。 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 库存小计:锌:总计 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 178,000 158,000 138,000 () 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 20202021202220232024 沪铅期现走势图 19,000.001,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 本周铅期现重心上移，但现货涨幅小于期货，基差为-20元 /吨，贴水幅度缩小；1#铅和再生精铅价差为250元/吨，较上周缩小70元/吨，精废价差有所回落。 精废价差变化 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 基差长江有色市场:平均价:铅:1#期货收