铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-6-21 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）瑞士央行宣布，将基准利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预 计到2026年，瑞士CPI增长将被控制在0-2%的目标范围内,瑞士央行加入降息行列令短期市场风险偏好回升。 市场焦点 （2）截至6月20日，Mysteel调研数据显示全国主要市场铅锭库存终结七连增，降至6.84万吨。最近再生铅原料端废电瓶供应紧张且价格持续走强，在原料供应受限且成本增加的背景下，再生铅企业减产扩大，供应减少令铅锭社会库存高位回落。 主要观点 锌：供应端，锌精矿供应缺口明显，海外矿ft复产量有限，难有过多增量流入国内，锌精矿TC短期内仍有下调预期。炼厂方面，6月排产计划微降，7月仍有炼厂新增检修，总体锌锭供应量或将环比微降。进口货源尚未流入市场。需求端，镀锌开工微增，下游多逢低备货，锌价反弹后打压采买积极性，贴水有所走扩。总体来看，矿紧逻辑支撑锌价底部，关注宏观面情绪变化，短期沪锌偏强震荡为主。 铅：基本面看，铅精矿价格预计维持高位；而废电瓶价格突破万一关口后继续上行，成本抬升逻辑为铅价提供托底支撑。供应端，内蒙及安徽两地开工缩量明显，月内产量预计环比增量有限。需求端，蓄电池市场更换需求表现一般，经销商电池货源消化缓慢。伦铅方面受内盘及宏观情绪带动亦有反弹，但考虑到LME库存日均万吨增势，上行动力较弱，沪伦比维持高位。后市铅价回调后或依赖原料紧缺逻辑重心延续上移，但再生铅开工下滑导致废电瓶涨幅受限，叠加进口窗口开启预期上行尚存压力，关注两万整数关口。 交易策略 锌：震荡偏强；铅：震荡偏强。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 贴水有所走扩 锌锭供给端阶段性收紧 美元指数维持高位 锌价回调，下游采买情绪较高 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 美元指数维持高位 中长期缺矿的格局不改 库存继续处于高位 原料端成本支撑尚存 中国5月锌矿砂及其精矿进口量重新下降，落至266753吨，环比减少7.11%，同比减少22.52%。其中最大供应国秘鲁输送量环比减少8.71%至55648吨，澳大利亚输送量环比回落两成至44834吨。当前国内锌精矿货源依然处于紧张状态，加工费整体低位运行。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格小幅上涨。锌精矿:50%:河池价格为19540元/吨，较上周涨160元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为19610元/吨，较上周跌10元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 2024年6月份的月度加工费：Zn50国产TC(月)：2700元/金属吨，较5月下降500元/金属吨。Zn50进口TC(月)：20美元/干吨，较5月下降15美元/干吨。 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 6,650 20182019202020212022 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 7,000 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 () 2024年5月中国锌产量59.1万吨，同比增加0.9%。进入5月，河南、甘肃、新疆、湖南地区的冶炼厂检修恢复，同时云南、四川、贵州等地的冶炼厂产量增加亦贡献一定增量，国内锌产量环比增加。进入6月，SMM表示，湖南地区部分冶炼厂因环保问题带来一定量的检修减产，同时内蒙古地区因原料问题带来一定减量，而陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 根据最新的海关数据显示，2024年4月精炼锌进口4.6万吨，环比减少0.68%，同比增加193.94%，4月进口保持平稳。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 5月，汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，产量环比下降1.4%，销量环比增长2.5%，同比分别增长1.7%和1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3%和2%。5月份，新能源汽车产销量分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达39.5%。汽车出口保持增长态势，传统燃料汽车的出口增速高于新能源汽车。前5个月，传统燃料汽车出口178.9万辆，同比增长37.5%；新能源汽车出口51.9万辆，同比增长13.7%。下半年相关利好政策持续落地、持续发力，消费潜力将充分释放，有助于推动行业稳定发展。 1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。1-5月份，新建商品房销售面积 36642万平方米，同比下降20.3%，其中住宅销售面积下降23.6%。新建商品房销售额35665亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降 30.5%。5月末，商品房待售面积74256万平方米，同比增长15.8%。其中，住宅待售面积增长24.6%。在销售基本面企稳前，房企投资意愿及实力仍显不足，后续仍需观察销售复苏以及融资协调机制的落位情况。 520 420 320 (%) 220 120 20 产量:汽车:当月同比 75 55 35 (%) 15 -5 -25 -45 房屋新开工面积:累计同比 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 () 总库存:LME锌 266,000 216,000 吨166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () LME公布数据显示，库存有所回落，最新库存水平为244375吨，处于三年历史同期高位；6月14日当周，沪锌库存继续回落，周度库存减少1.37%至125,408吨，降至两个月新低；6月20日，中国精炼锌社会库存17.05万吨，库存持续去化。 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-0