铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-020 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）SMM：截止至本周四，社会库存11.45万吨，较上周四下降0.11万吨。 （2）截至9月19日，Mysteel调研数据显示全国主要市场铅锭库存五连增至6.6万吨，较9月12日增加0.70万吨。铅 市场焦点 锭社会库存再度累积，已经升至6月24日以来最高。 锌：上周俄罗斯Ozernoye锌矿启动了锌精矿生产，较市场原先预期的明年投产提前。但目前来看，该矿年内能带来的增量仍有较大不确定性，且对于年内能进口至国内的量更少。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内锌矿加工费暂无回升迹象，炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。需求方面，上周镀锌周度开工再度受钢材下跌拖累，但压铸锌合金及氧化锌开工稳步回升，而国内锌锭库存继续稳步去化，锌震荡偏强，关注宏观情绪的变化。 主要观点铅：铅：铅国内：月度加工费低位运行，矿端紧张态势延续，河南，内蒙等地原生铅9月检修加大。废电瓶价格止跌企稳，再生铅利润亏损扩大。下游电池企业成品库存去库缓慢，旺季需求不及预期，国内库存累积明显。短期铅供需面仍偏宽松，不过废电瓶成本和再生铅企业亏损减产对铅价有较强支撑，短期在宏观情绪带动下延续反弹，但空间有限，后期关注再生铅生产动态和铅旺季需求改善情况。 交易策略 锌：震荡偏强，关注宏观情绪的变化；铅：延续反弹，空间有限。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌锭产量走弱 宏观情绪偏乐观 国内锌锭库存继续去化下游企业订单或逐步好转 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 矿端紧张态势延续 旺季需求不及预期 废电瓶价格止跌企稳 下游电池企业成品库存去库缓慢 再生铅企业亏损减产 中国2024年8月锌矿砂及其精矿进口量为357,817.533吨环比下降4.68%，同比下降16.16%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿91,157.485吨，环比增加14.78%，同比增加81.68%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿70,333.138吨，环比下降5.06%，同比下降37.03%。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 原计划今年4季度扩产15万吨锌的Odda锌冶炼厂因焙烧设备施工延误，完成时间推迟至明年1季度。自2023年9月起，国内外锌精矿加工费接连下调，近期更是降至历史低位，9月国产矿加工费1400元/吨、环比-300元/吨，9月进口矿加工费 -40美元/干吨，环比-20元/干吨。加工费重心持续下移。目前锌精矿紧张状况暂无缓解迹象，加工费仍在持续下跌中。 到厂含价税(含税含):锌税精矿:池50%河:河池池河 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 12,030 锌精矿价格持续上涨。锌精矿:50%:河池价格为20840元/吨，较上周涨360元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为20670元/吨，较上周涨360元/吨。 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂含价税(含税)含:锌税精矿:州50%郴:郴州州郴 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () 68 产量产量锌产:锌量锌:当月值产量产量产:锌量:当月同比 15 63 10 58 5 53 0 48 -5 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 17 685 12 585 485 吨万 385 7 2 285 -3 185 85 02-28 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-28 09-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 矿加工费未有反弹迹象，预计原料短缺将传导至冶炼减产，8月产量环比下滑。2024年8月SMM中国精炼锌产量为48.63万吨，环比下降0.33万吨，同比下降7.6%，1-8月累计产量415.8万吨，累计同比下降3%，低于预期值。由于加工费较低，冶炼亏损严重，短期预计维持低开工率生产。 海关统计数据显示，中国2024年8月精炼锌进口量为26,615.125吨，环比增长44.24%，同比下降9.01%。哈萨克斯坦是第一大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌12,469.227吨，环比增加46.77%，同比增加14.50%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌8,433.283吨，环比增长34.41%，同比减少30.48%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。自7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废补贴加码，新能源车市场消费热情进一步被激发，推动产销快速增长。 1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%。总体来看，从项目周期看，房屋竣工面积中长期呈现下行趋势，但考虑到保障房政策落地叠加房企资金来源边际小幅改善，竣工累计同比跌幅或有望小幅收窄。 520 420 320 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) (%) 22015 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LM锌E锌锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 66,000 LME公布数据显示，库存止跌大幅回升，周度增加10.48%，最新库存水平为256800吨；9月13日当周，沪锌库存持续减少，周度库存减少3.31%至81695吨；9月19日，中国精炼锌社会库存9.04万吨，明显回去库。 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计计:锌总:总计计总 178,000 158,000 138,000 () 118,000 吨吨9吨8,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 长江有色市场:平均价:铅:1#:-价格:再生精铅:≥pb98.5:国产长江有色市场:平均价:铅:1# 价格:再生精铅:≥pb98.5:国产 数据PA分RT析03 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 基差 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 长江有色市场:平均价:铅:1# 2022-11-04 2022-12-04 沪铅期现走势图 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 期货收盘价(活跃合约):铅 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 2024-09-04 本周铅期现明显下跌，现货跌幅大于期货，基差为-160元/吨，贴水幅度扩大；1#铅和再生精铅价差为290元/吨，较上周上涨10元/吨，精废价差有所走强。 21,000.00 2