行业研究——周报：大炼化周报：长丝行业优惠促销，价格重心有所下行

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：长丝行业优惠促销，价格重心有所下行 2024年10月27日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至10月25日当周，国内重点大炼化项目价差为2296.22元/吨，环比变化-0.23元/吨（-0.01%）；国外重点大炼化项目价差为859.77元/吨，环比变化-41.36元/吨（-4.59%）。截至10月25日当周，布伦特原油周均价为74.90美元/桶，环比变化-0.77%。 【炼油板块】本周中国下调LPR刺激措施提振，市场情绪有所改善，加上地缘冲突持续，原油交易商淡化中东停火的希望，对油价带来一定支撑；而EIA原油库存增加及美元指数上升打压市场气氛，整体来看，本周油价呈现震荡运行态势。本周🖂（2024年10月25日），布伦特、WTI油价分别为75.46、71.69美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格价差整体有所回落。 【化工板块】本周化工品价格价差整体有所走弱，部分产品价格价差出现分化。聚烯烃方面，本周聚乙烯价格价差整体走弱，聚丙烯价格震荡 运行，价差小幅上涨。EVA由于部分厂家挺价，部分厂商利用价格回升的契机进行阶段性补货，需求端出现温和增长，产品价格及价差走强。部分MMA工厂继续上调价格，贸易商跟涨交易，市场价格重心延续涨势，价差有所走强。纯苯、苯乙烯价格价差走弱。丙烯腈、聚碳酸酯价格小幅下跌。 【聚酯板块】本周聚酯板块价格价差重心整体下行。上游原料方面，本周PX供需端整体变动有限，虽有PX装置存在计划外降负操作，但对市场影响有限，货源流通依旧偏宽松，供应端有所承压，产品价格价差走跌。PTA、MEG价格重心下行。涤纶长丝方面，近期长丝市场出货不畅，主流工厂于周一下午进行优惠促销，长丝市场成交重心下滑，但下游织企手内原料较为充裕，对长丝补货需求有限，产品价格重心下移。短纤及瓶片价格继续下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年10月25日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+4.68%）、恒力石化（-2.12%）、东方盛虹（+8.39%）、恒逸石化（+5.17%）、桐昆股份（+1.51%）、新凤鸣（+2.03%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+8.14%）、恒力石化（+9.15%）、东方盛虹（+11.65%）、恒逸石化（+12.44%）、桐昆股份（+10.72%）、新凤鸣（+12.99%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年10月25日，布伦特周均原油价格涨幅为10.98%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.95%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-8.67%。 截至10月25日当周，国内重点大炼化项目价差为2296.22元/吨，环比变化-0.23元/吨（-0.01%）；国外重点大炼化 项目价差为859.77元/吨，环比变化-41.36元/吨（-4.59%）。截至10月25日当周，布伦特原油周均价为74.90美元 /桶，环比变化-0.77%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年10月25日当周，国际原油价格震荡运行。本周中国下调LPR刺激措施提振，市场情绪有所改善，加上地缘冲突持续，原油交易商淡化中东停火的希望，对油价带来一定支撑；而EIA原油库存增加及美元指数上升打压市场气氛，整体来看，本周油价呈现震荡运行态势。本周🖂（2024年10月25日），布伦特、WTI油价分别为75.46、 71.69美元/桶。 成品油：成品油价格价差小幅走弱。国内市场：本周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7071.00（-19.00）、7940.71 （-145.57）、6351.43（-28.14）元/吨，折合135.65（-0.67）、152.34（-3.14）、121.85（-0.81）美元/桶，与原油价差分别为3182.74（+2.11）、4052.45（-124.46）、2463.16（-7.03）元/吨，折合60.75（-0.09）、77.44（-2.56）、46.95（-0.23）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4515.08（-60.54）、4131.21（-54.61）、4556.41（+1.36）元/吨，折合86.94（-1.41）、79.55（-1.27）、87.73（-0.21）美元/桶，与原油价差分别为626.82（-39.43）、242.94 （-33.50）、668.15（+22.46）元/吨，折合12.28（-0.59）、4.89（-0.45）、13.07（+0.61）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4810.60（+26.98）、4440.59（-11.45）、4389.61（-139.53）元 /吨，折合92.67（+0.31）、85.54（-0.41）、84.71（-2.74）美元/桶，与原油价差分别为922.34（+48.09）、552.32 （+9.66）、501.35（-118.42）元/吨，折合17.77（+0.89）、10.64（+0.17）、9.81（-2.16）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4714.25（-61.45）、5096.11（-105.88）、5021.51（-30.70）元 /吨，折合90.40（-1.43）、97.73（-2.30）、96.29（-0.85）美元/桶，与原油价差分别为825.98（-40.34）、1207.85 （-84.78）、1133.24（-9.59）元/吨，折合15.50（-0.85）、22.83（-1.72）、21.39（-0.27）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：本周市场需求支撑力稍显疲软，聚乙烯价格亦受成本端影响较大，价格弱势下跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10900.00（-285.71）、8111.86（-123.14）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7011.74（-264.61）、4223.59（-102.03）、4461.74（+21.11）元/吨。 EVA：本周石化厂商挺价销售意愿强烈，EVA价格的小幅回升激发了下游厂商采购热情，部分厂商利用价格回升的契机进行阶段性补货，需求端出现温和增长，产品价格及价差走强。本周EVA均价10300.00（+142.86）元/吨，EVA-原油价差6411.74（+163.97）元/吨。 纯苯：本周纯苯码头库存仍存累库预期，整体货源偏宽裕，供需支撑弱化，产品价格及价差有所下跌。本周纯苯均价 7400.00（-192.86）元/吨，纯苯-原油价差3511.74（-171.75）元/吨。 苯乙烯：产品价格、价差重心下移。本周苯乙烯均价8735.71（-71.43）元/吨，苯乙烯-原油价差4847.45（-50.32）元 /吨。 图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）图42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6339