行业研究——周报：大炼化周报：行业新单偏少，涤纶长丝盈利有所下行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：行业新单偏少，涤纶长丝盈利有所下行 [Table_ReportDate0] 2024年3月24日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至3月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2437.92元/吨，环比变化-65.88元/吨（-2.63%）；国外重点大炼化项目价差为1231.61元/吨，环比变化+8.56元/吨（+0.70%）。截至3月22日当周，布伦特原油周均价为86.46美元/桶，环比变化+3.75%。 ➢ 【炼油板块】本周，沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，中美经济数据表现较好，市场看涨情绪持续，油价创数月新高，但美联储3月维持利率不变，美元汇率增强，国际油价从高位回落。截至本周五（2024年3月22日），布伦特、WTI油价分别为85.43、80.63美元/桶。国内成品油方面，成品油价格小幅上行，价差小幅下行。海外市场成品油价格普涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端油价上行对产品价格支撑较强，但部分产品需求端仍显疲弱，产品价格小幅下跌。其中，EVA方面，本周需求端下游业者对于EVA后期走势信心偏低，市场询盘、成交不多，交投气氛偏弱，成本端乙烯价格支撑不足，产品价格价差小幅下行。纯苯方面，本周纯苯供给端相对稳定，需求端下游行业开工率小幅下跌，但成本端原油价格上涨带来支撑，产品价格小幅上行，价差小幅下行。聚碳酸酯方面，本周供给端相对稳定，需求端PC下游行业样本企业总体产能利用率较上周有所提升，供需矛盾带动产品价格价差小幅上行。聚乙烯、苯乙烯、聚丙烯、MMA产品价格小幅上行，价差小幅下行。丙烯腈产品价差小幅下行。 ➢ 【聚酯板块】聚酯上游方面，PX方面，本周PX供需相对稳定，成本端原油价格大幅上涨，带动产品价格小幅上行。MEG方面，本周供给端相对稳定，需求端聚酯行业开工保持高位，但目前终端订单总体体量有限，且原料价格偏高，企业多以消耗库存为主，产品价格小幅下行。涤纶长丝方面，本周供给端各装置运行稳定，需求端周内下游市场开工率虽高，但新单承接情况一般，夏季订单仅有小幅放量，且多为打样小单，且由于坯布价格未见上涨，织企利润情况不佳，对原料补货意愿偏低，投机采购情况较多，库存方面长丝市场库存依旧处于累积状态，产品价格小幅下行，单吨盈利大幅下行。短纤和瓶片产品价格小幅上行。 ➢ 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年3月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.84%）、恒力石化（+3.17%）、东方盛虹（-3.55%）、恒逸石化（-4.01%）、桐昆股份（-3.38%）、新凤鸣（-3.26%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（5.87%）、恒力石化（4.79%）、东方盛虹（-9.21%）、恒逸石化（-8.50%）、桐昆股份（+2.60%）、新凤鸣（+5.13%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年3月22日，布伦特周均原油价格涨幅为28.11%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为9.80%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为30.84%。 截至3月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2437.92元/吨，环比变化-65.88元/吨（-2.63%）；国外重点大炼化项目价差为1231.61元/吨，环比变化+8.56元/吨（+0.70%）。截至3月22日当周，布伦特原油周均价为86.46美元/桶，环比变化+3.75%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 炼油板块 ➢ 原油：截至2024年3月22日当周，油价先涨后跌。本周，沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，中美经济数据表现较好，市场看涨情绪持续，油价创数月新高，但美联储3月维持利率不变，美元汇率增强，国际油价从高位回落。截至本周五（2024年3月22日），布伦特、WTI油价分别为85.43、80.63美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅上行，价差小幅下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7770.00（+98.60）、9023.00（+54.80）、7044.60（+27.80）元/吨，折合149.51（+2.02）、173.62（+1.20）、135.55（+0.65）美元/桶，与原油价差分别为3291.31（-63.06）、4544.31（-106.86）、2565.91（-133.86）元/吨，折合63.33（-1.16）、87.44（-1.98）、49.37（-2.53）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5487.26（+146.95）、5167.38（+258.67）、5445.08（+163.90）元/吨，折合105.94（+2.85）、99.77（+5.01）、105.13（+3.18）美元/桶，与原油价差分别为1008.57（-14.71）、688.69（+97.01）、966.39（+2.24）元/吨，折合19.43（-0.32）、13.26（+1.84）、18.62（+0.01）美元/桶。 ➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5932.13（+119.31）、5955.74（+235.35）、5911.96（+235.40）元/吨，折合114.52（+2.31）、114.97（+4.55）、114.16（+4.58）美元/桶，与原油价差分别为1453.44（-42.35）、1477.05（+73.70）、1433.26（+73.74）元/吨，折合28.06（-0.82）、28.51（+1.42）、27.70（+1.45）美元/桶。 ➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5797.13（+122.71）、6225.88（+272.17）、6145.28（+156.27）元/吨，折合111.47（+2.38）、119.71（+5.25）、118.16（+3.02）美元/桶，与原油价差分别为1318.44（-38.95）、1747.19（+110.52）、1666.59（-5.38）元/吨，折合25.01（-0.75）、33.25（2.13）、31.70（-0.10）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 化工品板块 ➢ 聚乙烯：产品价格小幅上行，价差小幅下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9550.00（0.00）、8298.43（+123.29）、8450.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为5071.31（-161.66）、3819.74（-38.37）、3971.31（-161.66）元/吨。 ➢ EVA：需求端，本周下游厂商对于EVA后期走势信心偏低，市场询盘、成交不多，交投气氛偏弱，成本端乙烯价格支撑不足，产品价格价差明显下行。本周EVA均价11935.71（-200.00）元/吨，EVA -原油价差7457.02（-361.66）元/吨。 ➢ 纯苯：本周纯苯供给端相对稳定，需求端苯乙烯行业周平均开工率62.60%，环比上周小幅下跌，但成本端油价中枢上行带来支撑，产品价格小幅上行，价差小幅下行。本周纯苯均价8678.57（+107.14）元/吨，纯苯-原油价差4199.88（-54.