大炼化周报：长丝多次促销拖累价格表现，光伏级EVA报价持续下调

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油化工 大炼化周报：长丝多次促销拖累价格表现，光伏级EVA报价持续下调 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年11月03日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+7.62%）、桐昆股份（环比 +5.54%）、恒逸石化（环比+2.27%）、新凤鸣（环比+1.96%）、东方盛虹（环比+1.74%）、荣盛石化（环比+1.70%）。近一月涨跌幅为恒力石 2023年11月05日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 化（环比+1.94%）、恒逸石化（环比-1.77%）、桐昆股份（环比-3.05%）、石油石化沪深300 荣盛石化（环比-4.70%）、新凤鸣（环比-4.94%）、东方盛虹（环比-8.83%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2369.67元/吨，环比增加134.00元/吨（环比+5.99%）；国外重点大炼化项目本周价差为1196.91元/吨，环比增加53.64元/吨（环比+4.69%），本周布伦特原油周均价为86.59美元/桶，环比减少-2.85美元/桶（环比 -3.19%）。 【聚酯板块】上游表现强于下游，长丝多次促销带动价格下跌。PX方面，装置临时降负，PX市场小幅上行。PTA方面，供需端表现偏好，周内PTA市场重心上行。MEG方面，乙二醇价格小幅上涨。长丝方面，受周内促销影响，涤纶长丝价格明显回落。织布方面，开工率、库存天 数均环比提升。短纤及瓶片方面，供需表现平稳，价格小幅回升。 【炼油板块】原油：地缘风险扰动，国际油价先跌后涨。周前期，欧佩克和美国原油产量增加，美国EIA库存连续两周增加，加之近期欧美石油需求相关数据大幅回落，利空原油价格。周后期，以色列地面部队在加沙扩大行动，加之美国对叙利亚东部进行空中打击，市场担忧冲突扩大从而影响供应，利好原油价格。国内成品油：市场优惠促销不断，国 内成品油价格下行明显。汽油方面：市场无节假提振，市场需求持续清 淡，价格下跌。柴油方面：终端消耗萎靡，柴油价格下跌。但户外工程基建开工和物流运输行业较好，柴油需求有所支撑，跌幅稍窄于汽油。航煤方面：市场需求平淡，业者以刚需补货为主，煤油价格下调。 【化工板块】化工品价格涨跌互现，光伏级EVA表现较差。PE方面，LDPE、LLDPE、HDPE价格涨跌互现。EVA方面，下游光伏及需求疲弱，斯尔邦报价大幅下调，成交重心走低。纯苯方面，产量缩减，市场小幅上行。苯乙烯方面，场内多空对峙，苯乙烯行情上涨。PP方面， 供给端减需增多，供不应求带动聚丙烯粒料价格上行。丙烯腈方面，供需动态平衡，丙烯腈市场价格保持稳定。PC方面，双酚A价格走弱，成本端支撑不足，PC价格逐渐下行。MMA方面，供应缩减支撑，MMA市场价格反弹。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2022/11/72023/3/72023/7/52023/11/2 相关研究 《大炼化周报：化工品涨跌互现，聚酯链延续弱势运行》 2023-10-29 1/29 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较7 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）15 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化2023/11/3 1.70% -4.70% -10.63%0.20% -6.56% 恒力石化2023/11/3 7.62% 1.94% -4.30% -5.05% -5.47% 东方盛虹2023/11/3 1.74% -8.83% -17.22%-17.72%-18.54% 恒逸石化2023/11/3 桐昆股份2023/11/3 新凤鸣2023/11/3 2.27% 5.54% 1.96% -1.77% -3.05% -4.94% -0.96% -1.45% 4.43% 5.56% 13.76% 47.06% 2.70% -1.04% 14.89% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至11月3日收盘） 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 代码 公司名称 （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 14.68 1,033.34 2,318 7,641 10,836 14,710 44.48 13.47 9.53 7.02 002493.SZ 荣盛石化 11.35 1,149.25 3,340 1,517 7,399 10,926 34.39 75.67 15.55 10.51 000301.SZ 东方盛虹 10.53 696.16 548 3,095 6,432 8,667 131.63 22.40 10.86 8.04 603225.SH 新凤鸣 12.50 191.18 -205 1,196 2,178 2,792 - 16.03 8.80 6.83 601233.SH 桐昆股份 14.30 344.79 130 1,522 3,664 5,094 286.00 22.70 9.41 6.78 000703.SZ 恒逸石化 7.22 264.71 -1,080 1,499 2,248 2,758 - 17.61 11.84 9.63 聚酯上游 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PX1021.396.10387.2124.86美元/吨//万吨80.80%-0.35% MEG4056.4360.00-481.13209.69元/吨117.222.89万吨52.07%0.00% 产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PTA5912.14145.00-124.5671.45元/吨5.550.43天76.06%-2.24% 产品 本周均价环比变化单吨净