行业研究——周报：大炼化周报：涤纶长丝大厂价格调控成效显著

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：涤纶长丝大厂价格调控成效显著 [Table_ReportDate0] 2024年6月23日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至6月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2354.61元/吨，环比变化-48.96元/吨（-2.04%）；国外重点大炼化项目价差为1031.29元/吨，环比变化-37.84元/吨（-3.54%）。截至6月21日当周，布伦特原油周均价为84.87美元/桶，环比变化+3.36%。 ➢ 【炼油板块】本周美国6月消费信心指数恶化且技术面存在回调压力，但由于市场预计夏季出行旺季对石油需求强劲，叠加俄罗斯炼油厂遭袭击导致的原油供应风险增加，对于供应紧张的担忧情绪升温，油价持续走高。截至本周五（2024年6月21日），布伦特、WTI油价分别为84.18、80.59美元/桶。本周国内成品油价格普跌，海外成品油价格普涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端原油价格上行，但对化工价格支撑作用并不明显。具体来看，烯烃方面，聚乙烯产品价格涨跌互现，聚丙烯价格整体持稳运行。芳烃方面，纯苯由于短期内船运到货有限，市场供应仍偏紧，产品价格小幅上行。EVA价格小幅上涨，但价差有所收窄。丙烯腈及聚碳酸酯产品价格持稳，价差有所收窄。MMA及苯乙烯产品价格小幅下跌。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯上下游价格运行出现分化，长丝大厂对产品定价成效凸显。上游方面，本周PX由于山东一套大厂装置重启，对价格带来一定打压，产品价格小幅下跌。MEG及PTA产品价格小幅下滑。涤纶长丝方面，供需方面，本周行业供给有所增加，但需求端订单仍呈现萎缩状态；本周长丝市场价格上行主要源于大厂对于长丝价格的调控，伴随前期长丝大厂一口价模式逐渐成熟，且在场内低价货源不断消耗的情况下，下游企业对于高价长丝虽有抵触，但仍需刚需性采购，长丝市场成交价格愈发接近大厂定价。短纤及瓶片价格震荡运行。 ➢ 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年6月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.04%）、恒力石化（-1.78%）、东方盛虹（-3.61%）、恒逸石化（+0.86%）、桐昆股份（+2.50%）、新凤鸣（+3.62%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.33%）、恒力石化（-8.12%）、东方盛虹（-16.51%）、恒逸石化（-6.13%）、桐昆股份（+2.10%）、新凤鸣（+2.78%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年6月21日，布伦特周均原油价格涨幅为25.76%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.05%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为9.56%。 截至6月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2354.61元/吨，环比变化-48.96元/吨（-2.04%）；国外重点大炼化项目价差为1031.29元/吨，环比变化-37.84元/吨（-3.54%）。截至6月21日当周，布伦特原油周均价为84.87美元/桶，环比变化+3.36%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至2024年6月21日当周，国际原油价格震荡上行。本周美国6月消费信心指数恶化且技术面存在回调压力，但由于市场预计夏季出行旺季对石油需求强劲，叠加俄罗斯炼油厂遭袭击导致的原油供应风险增加，对于供应紧张的担忧情绪升温，油价持续走高。截至本周五（2024年6月21日），布伦特、WTI油价分别为84.18、80.59美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7681.71（-22.14）、9038.00（-30.29）、7018.14（-28.86）元/吨，折合147.26（-0.48）、173.27（-0.65）、134.54（-0.61）美元/桶，与原油价差分别为3272.71（-167.21）、4629.00（-175.35）、2609.14（-173.92）元/吨，折合62.39（-3.24）、88.39（-3.41）、49.67（-3.37）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5205.12（+202.47）、4606.52（+109.80）、5148.13（+133.60）元/吨，折合100.20（+3.86）、88.67（+2.08）、99.10（+2.53）美元/桶，与原油价差分别为796.13（+57.40）、197.52（-35.27）、739.13（-11.46）元/吨，折合15.26（+1.03）、3.74（-0.75）、14.16（-0.29）美元/桶。 ➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5465.57（+137.65）、5407.35（+138.58）、5001.52（+0.00）元/吨，折合105.21（+2.61）、104.09（+2.63）、96.35（+0.00）美元/桶，与原油价差分别为1056.57（-7.41）、998.35（-6.49）、592.52（-145.06）元/吨，折合20.34（-0.15）、19.22（-0.13）、11.48（-2.76）美元/桶。 ➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5570.58（+239.94）、5835.92（+147.33）、5889.44（+229.98）元/吨，折合106.79（+4.56）、111.88（+2.78）、112.91（+4.37）美元/桶，与原油价差分别为1161.58（+94.88）、1426.92（+2.26）、1480.44（+84.92）元/吨，折合21.92（+1.80）、27.01（+0.02）、28.03（+1.61）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 化工品板块 ➢ 聚乙烯：产品价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10600.00（+257.14）、8542.86（-28.29）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6191.00（+112.08）、4133.86（-173.35）、4041.00（-145.06）元/吨。 ➢ EVA：产品价格小幅上涨，价差小幅缩窄。本周EVA均价10890.00（+62.86）元/吨，EVA -原油价差6481.00（-82.21）元/吨。 ➢ 纯苯：产品价格小幅上行。供给端，本周纯苯华东码头库存创年内新低，同时短期内纯苯船运到货有限，纯苯供应仍偏紧。需求端，下游行业开工率持稳运行，纯苯价格小幅上涨。本周纯苯均价9450.00（+85.71）元/吨，纯苯-原油价差5041.00（-59.35）元/吨。 ➢ 苯乙烯：产品价格小幅下跌，价差明显缩窄。本周苯乙烯均价9571.43（-178.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5162.43（-323.64）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证