2024年三季报点评：燃气重卡整体景气向上，业绩实现快速增长

公司2024年前三季度业绩显著增长，营收25.7亿元（同比增长21.4%），归母净利润1.3亿元（同比增长222.4%），其中Q3营收9.5亿元（同比增长29.2%），归母净利润4375万元（同比增长103.5%），利润增速高于营收增速。

核心驱动因素包括：1）燃气重卡需求旺盛，销量同比增长38%，占比达34.4%，带动LNG车用供气系统产品销量快速增长；2）能源服务业务持续优化，受益于中西部偏远井口气资源开发，业务规模有望扩大，同时公司通过新加坡子公司投资巴西孙公司，积极布局海外市场。

盈利能力大幅改善，Q1-Q3毛利率、净利率分别提升4.6pp、3.6pp至19.8%、6.2%，主要因LNG行业复苏带动主要业务毛利率提升；期间费用率11.0%（同比+0.3pp），其中管理费用率因股权激励费用5251.9万元同比增加0.9pp。Q3单季度毛利率、净利率微降/提升0.8pp、+1.6pp，期间费用率下降4.4pp。

氢能产业拓展方面，子公司富瑞阀门推出液氢阀门产品，子公司富瑞氢新专注氢燃料电池发动机系统及液氢供气系统关键零部件开发。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为1.7、2.4、3.0亿元，对应PE分别为25、18、14倍，未来三年复合增速27%。公司覆盖LNG全产业链并提前布局液氢领域，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、油气价格波动、海外业务拓展不及预期等。