“美”周市场复盘（10月第4周）：中小成长继续表现强劲

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师熊宇翔 SAC证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《红利与TMT配置结构分化—— 2024Q3基金持仓分析》2024-10-26 2.《并购企业的财务特征如何？》 2024-10-24 3.《加仓的季节——红旗迎风展4》2024-10-20 证券研究报告 策略专题报告/2024.10.26 中小成长继续表现强劲 ——“美”周市场复盘（10月第4周） 核心观点 本周A股市场表现活跃，主要指数呈现震荡上行的态势。具体来看，本周市场在经历了前期的快速上涨后，出现了一定程度的波动，但整体趋势仍然向好。主要指数均录得上涨，中证1000和中证500为代表的中小成长表现最为强劲。市场成交额维持在较高水平，全A成交额多次突破万亿元大关，显示出市场流动性充裕。在周初LPR超预期下调等政策加码背景下，市场情绪从前期的过度悲观回归到经济数据与政策预期的传统博弈框架。投资者对于经济增长的担忧有所缓解，市场风险偏好提升，尤其是在新能源、科技成长等板块的带动下，市场展现出明显赚钱效应，本周超过80%的公司出现上涨。 政策催化和三季报等因素交替影响本周行情演绎。周初市场在存量房贷利率下调的利好下出现高开高走，顺周期板块表现靠前。随后工信部政策、近期并购重组案例增加以及深圳促进创投发展行动带来想象空间，叠加货币政策支撑，资金对于中小成长关注较高。同时，三季报进入披露期，风电、光伏以及储能等行业基本面见底预期抬升，也进一步对市场情绪起到升温作用。 新能源三剑客齐头并进，带动电力设备大幅反攻。本周市场风险偏好抬升，电力设备表现突出。具体来看，电力设备（9.1%）、综合（8.2%）和轻工 （7%）领涨行业；银行（-1.7%）、非银（-0.3%）和计算机（-0.1%）表现靠后。具体来看，电力设备板块表现强劲，除了基本面预期有所改善以外，与美国对华政策变化也有关系。基本面上，天齐锂业三季报显示业绩亏损幅度显著收窄，叠加有色金属协会发声表示硅片价格见底，光伏“内卷”趋势有望拐头。此外，宁德时代发布超级增混电池、国内首条全固态锂电池量产正式投产等技术突破也是电力设备走强的重要催化。传媒板块近期也在获得更多资金关注，主要原因也在于行业负面因素出清，此外苹果AI系统上线、春节档逐步临近也对行业带来影响。 大类资产：1）本周亚太股市表现分化，A股指数领涨全球，但日经225表现垫底。2）10年期美债收益率突破4.2%，美元指数突破104。3）现货黄金上涨0.72%，续创历史新高。 未来两周重点关注：1）国内：10月31日，10月制造业PMI；11月9日，10月CPI。2）海外：10月31日，美国9月核心PCE物价指数；11月1日美国10月非农就业人口数据。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、美联储降息不及预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：中小成长继续表现强劲3 1.1主要指数呈现震荡上行3 1.2新能源三剑客齐头并进，带动电力设备大幅反攻4 2宏观：美国消费强劲，预期后续联储降息幅度有限5 2.1LPR超预期下调5 2.2欧洲景气小幅回暖，美国经济延续软着陆趋势6 3大宗：黄金续创新高，十年美债突破4.2%8 3.1A股指数领涨全球股市8 3.2美元资产与黄金：黄金续创历史新高8 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.中小成长表现整体优于大盘价值3 图2.先进制造连续两周表现居首3 图3.赚钱效应回升至半年以来较高水平3 图4.本周超过八成公司出现上涨3 图5.换手率和两融角度延续上周降温趋势，但仍处年内较高位置4 图6.电力设备、综合和轻工为本周领涨行业前三4 图7.行业轮动加速，高股息资产仍处调整过程，近期均表现靠后5 图8.11月降息25BP的概率提升至95%7 图9.A股指数领涨全球股市，美股收跌8 图10.标普消费领涨，材料表现靠后8 图11.十年期美债突破4.2%9 图12.金价再创历史新高，周内上涨0.3%9 图13.未来两周关注中国10月PMI、美国10月非农人数等10 1A股：中小成长继续表现强劲 1.1主要指数呈现震荡上行 本周A股市场表现活跃，主要指数呈现震荡上行的态势。具体来看，本周市场在经历了前期的快速上涨后，出现了一定程度的波动，但整体趋势仍然向好。主要指数均录得上涨，中证1000和中证500为代表的中小成长表现最为强劲。市场成交额维持在较高水平，全A成交额多次突破万亿元大关，显示出市场流动性充裕。在周初LPR超预期下调等政策加码背景下，市场情绪从前期的过度悲观回归到经济数据与政策预期的传统博弈框架。投资者对于经济增长的担忧有所缓解，市场风险偏好提升，尤其是在新能源、科技成长等板块的带动下，市场展现出了较为明显的赚钱效应，本周超过80%的公司出现上涨。 政策催化和三季报等因素交替影响本周行情演绎。周初市场在存量房贷利率下调的利好下出现高开高走，顺周期板块表现靠前。此外，北交所与工信部的催化、近期并购重组案例增加以及深圳促进创投发展行动方案带来想象空间，叠加货币政策支撑，资金对于中小成长关注较高。同时，三季报进入披露期，风电、光伏以及储能等行业基本面见底预期抬升，也进一步对市场情绪起到升温作用。 图1.中小成长表现整体优于大盘价值图2.先进制造连续两周表现居首 （%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 本期（10.25）上期（10.18） （%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 本期（10.25）上期（10.18） 0.0 中证1000中证500万得全A深证成指创业板指科创50上证指数沪深300上证50 -2.0 先进制造消费医药医疗周期科技(TMT)金融地产 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.赚钱效应回升至半年以来较高水平图4.本周超过八成公司出现上涨 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2023-03-06 2023-03-26 2023-04-15 2023-05-05 2023-05-25 2023-06-14 2023-07-04 2023-07-24 2023-08-13 2023-09-02 2023-09-22 2023-10-12 2023-11-01 2023-11-21 2023-12-11 2023-12-31 2024-01-20 2024-02-09 2024-02-29 2024-03-20 2024-04-09 2024-04-29 2024-05-19 2024-06-08 2024-06-28 2024-07-18 2024-08-07 2024-08-27 2024-09-16 2024-10-06 0.0 涨停家数占比（%）过去半年以来中位数（%） 100% 80% 60% 40% 20% 上涨家数平盘家数下跌家数 0% 2023-05-052023-07-142023-09-222023-12-082024-02-232024-05-032024-07-122024-09-20 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.换手率和两融角度延续上周降温趋势，但仍处年内较高位置 全A股票换手率（%） 10*融资买入额/融资余额 4.60 4.10 3.60 3.10 2.60 2.10 1.60 1.10 0.60 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2022-02-28 2022-03-12 2022-03-24 2022-04-05 2022-04-17 2022-04-29 2022-05-11 2022-05-23 2022-06-04 2022-06-16 2022-06-28 2022-07-10 2022-07-22 2022-08-03 2022-08-15 2022-08-27 2022-09-08 2022-09-20 2022-10-02 2022-10-14 2022-10-26 2022-11-07 2022-11-19 2022-12-01 2022-12-13 2022-12-25 2023-01-06 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-11 2023-02-23 2023-03-07 2023-03-19 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-24 2023-05-06 2023-05-18 2023-05-30 2023-06-11 2023-06-23 2023-07-05 2023-07-17 2023-07-29 2023-08-10 2023-08-22 2023-09-03 2023-09-15 2023-09-27 2023-10-09 2023-10-21 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-26 2023-12-08 2023-12-20 2024-01-01 2024-01-13 2024-01-25 2024-02-06 2024-02-18 2024-03-01 2024-03-13 2024-03-25 2024-04-06 2024-04-18 2024-04-30 2024-05-12 2024-05-24 2024-06-05 2024-06-17 2024-06-29 2024-07-11 2024-07-23 2024-08-04 2024-08-16 2024-08-28 2024-09-09 2024-09-21 2024-10-03 2024-10-15 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2新能源三剑客齐头并进，带动电力设备大幅反攻 本周市场风险偏好抬升，电力设备表现突出。具体来看，电力设备（9.1%）、综合（8.2%）和轻工（7%）领涨行业；银行（-1.7%）、非银（-0.3%）和计算机（-0.1%）表现靠后。 图6.电力设备、综合和轻工为本周领涨行业前三 （%） 10 本期（10.25）上期（10.18） 8 6 4 2 0 -2 -4 电综轻传环商基社建纺国农汽建机医通房有家食电美交石公煤钢计非银 力合工媒保贸础会筑织防林车筑械药信地色用品子容通油用炭铁算银行 设制零化服材服军牧 备造售工务料饰工渔 装设生饰备物 产金电饮属器料 护运石事机金 理输化业融 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，电力设备板块表现强劲，除了基本面预期有所改善以外，与美国对华政策变化也有关系。基本面上，天齐锂业三季报显示业绩亏损幅度显著收窄，叠加有色金属协会发声表示硅片价格见底，光伏“内卷”趋势有望拐头。此外，宁德时代发布超级增混电池、国内首条全固态锂电池量产正式投产等技术突破也是电力设备走强的重要催化。传媒板块近期也在获得更多资金关注，主要原因也在于行业负面因素出清，此外苹果AI系统上线、春节档逐步临近也对行业带来影响。 图7.行业轮动加速，高股息资产仍处调整过程，近期均表现靠后 电力设备综合 轻工制造传媒环保 商贸零售基础化工社会服务建筑材料纺织服饰国防军工农林牧渔汽车 建筑装饰机械设备医药生物通信 房地产有色金属家用电器食品饮料电子 美容护理交通运输石油石化公用事业煤炭 钢铁计算机非银金融 银行 电力设备综合 轻工制造传媒环保 商贸零售基础化工社会服务建筑材料纺织服饰国防军工农林牧渔汽车 建筑装饰机械设备医药生物通信 房地产有色金属家用电器食品饮料电子 美容护理交通运输石油石化公用事业煤炭 钢铁计算机非银金融 银行 证券简称121314151617181920212