“美”周市场复盘（2月第5周）：“两会”窗口期，成长表现

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《市场精粹十图——2月第4周》 2024-03-01 2.《科创生物医药业绩正增长--科创板业绩跟踪二》2024-02-28 3.《那山更比这山高--A股策略专题报告(20240225)》2024-02-25 证券研究报告 策略专题报告/2024.03.02 “两会”窗口期，成长表现 ——“美”周市场复盘（2月第5周） 核心观点 本周市场震荡上行，前期蓝筹搭台后，轮到成长表现。周内主要指数除了上证50以外均收涨，科创50、创业板指、中证500涨幅居前，沪深300、上证50等权重指数表现靠后，小盘表现相对较好。风格方面，受益于市场的情绪持续回暖，TMT为代表的超跌中小盘表现在本周延续涨势。但前期筹码浮盈较高的周期和金融地产等高股息板块出现调整。当前仍处于业绩空窗期，“两会”召开在即，市场积极做多情绪处于高位，北向资金本周出现235亿元的大幅净流入，日均成交额重回万亿元以上。 步入“两会”窗口期，政策预期提升下，AI算力以及高端制造等方向关注度持续升温。在前期流动性风险释放后，近期多维度政策修复市场信心。本周国常会审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，高端制造相关板块迎来正向催化。此外随着“两会”临近，AI、算力以及人工智能等近期被频频提及的战略性新兴产业预期将成为今年政策支持重点。叠加年初以来估值调整较多，成长板块当前受益于高赔率和海外映射催化，接力高股息成为当前市场主线。 TMT继续领涨，高股息出现调整。其中，计算机（7.5%）、电子（7%）、通信（6%）表现靠前；银行（-2.3%）、交运（-1.3%）和公用事业（-1%）跌幅较大。本周表现靠前的板块主要TMT为主，计算机、电子和通信领涨。“两会”临近，市场对于AI、人工智能等方向的政策预期有所提升。此外，近期通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等一系列催化对高端制造、智能硬件相关上市公司带来正向催化，海外龙头布局加速布局机器人领域也对A股起到映射作用。此外，存储有望实现连续四个季度涨价，半导体周期见底的预期有所加强。但在当前存量市场下，前期浮盈较高的高股息板块出现调整，银行、交运、公用以及煤炭在本周均出现不同程度下跌。 大类资产：1）全球股市大多收涨，深证以4%的收益领涨主要股指，恒生指数表现垫底。2）美元资产：美元指数在104维持震荡。3）巴以停火未果，原油价格出现反弹。 未来两周重点关注：1）国内：3月5日，2月非官方服务业PMI；3月9日2月CPI与PPI；2）海外：3月6日，美国2月ADP就业人数；3月12日，美国2月CPI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：“两会”临近，政策预期成为交易主线4 1.1前期蓝筹“搭台”，本周成长表现4 1.2政策预期下，人工智能相关板块关注度较高6 2宏观：国内超预期降息，美国制造业强势扩张7 2.1财政发力，加速设备更新换代7 2.2日本通胀修复超预期，日央行货币政策或转向9 3大宗：金价走强，油价反弹10 3.1海外市场：深证以4%的收益领涨主要股指10 3.2美元资产：美元指数在104维持震荡11 3.3大宗商品：巴以停火未果，原油价格大幅上涨11 4未来两周重点关注事件一览13 5风险提示13 图表目录 图1.前期大盘“搭台”下，本周轮到小盘表现4 图2.科技和制造板块相对占优4 图3.周内上涨家数占比仍处于阶段性高位5 图4.北向连续五周净流入，本周净流入235亿5 图5.日均成交额重回万亿元以上，杠杆资金风险偏好持续向上5 图6.TMT继续领涨，高股息板块出现调整6 图7.交易情绪持续回暖，风格从高股息蓝筹转向TMT成长7 图8.市场对于降息节奏预期与上周持平9 图9.深证指数本周领涨全球，恒生指数表现垫底11 图10.标普500行业大多收涨，可选消费（+1.6%）领涨，医疗保健（-2%）靠后11 图11.本周10年期美债收益率下行1BP11 图12.金价继续高位震荡，周内上涨0.4%11 图13.CRB商品指数周内上涨2.32%，南华工业品指数上涨0.18%12 图14.WTI原油本周上涨2.07%，布油上涨4.55%12 图15.未来两周关注中国2月CPI&PPI、美国2月CPI等13 表1.本周国内要闻一览8 表2.本周海外要闻一览10 1A股：“两会”临近，政策预期成为交易主线 1.1前期蓝筹“搭台”，本周成长表现 本周市场震荡上行，前期蓝筹“搭台”下，轮到成长表现。周内主要指数除了上证50以外均收涨，科创50、创业板指、中证500涨幅居前，沪深300、上证50等权重指数表现靠后，小盘表现相对较好。风格方面，受益于市场的情绪持续回暖，TMT为代表的超跌中小盘表现在本周延续涨势。但前期筹码浮盈较高的周期和金融地产等高股息板块出现调整。当前仍处于业绩空窗期，“两会”召开在即，市场积极做多情绪处于高位，北向资金本周出现235亿元的大幅净流入，日均成交额重回万亿元以上。 步入“两会”窗口期，政策预期提升下，AI算力以及高端制造等方向关注度持续升温。在前期流动性风险释放后，近期多维度政策修复市场信心。本周国常会审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，高端制造相关板块迎来正向催化。此外随着“两会”临近，AI、算力以及人工智能等近期被频频提及的战略性新兴产业预期将成为今年政策支持重点。叠加年初以来估值调整较多，成长板块当前受益于高赔率和海外映射催化，接力高股息成为当前市场主线。 图1.前期大盘“搭台”下，本周轮到小盘表现图2.科技和制造板块相对占优 （%） 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 本期（3.1）上期（2.23） （%） 3.8 3.5 1.7 0.6 0.4 -1.0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) 本期（3.1）上期（2.23） 科创50深证成指创业板指中证500中证1000万得全A沪深300上证指数上证50科技(TMT)先进制造医药医疗消费周期金融地产 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.周内上涨家数占比仍处于阶段性高位 图4.北向连续五周净流入，本周净流入235亿 北向资金净流动（亿元） 10*融资买入额/融资余额 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.日均成交额重回万亿元以上，杠杆资金风险偏好持续向上 1.80 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 涨停家数占比（%） 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 上涨家数 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 平盘家数 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 年初以来中位数（%） 2023-10-13 2023-10-20 下跌家数 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 全A股票换手率（%） 2024-02-08 2024-02-23 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-03-01 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024-3-1 1.2政策预期下，人工智能相关板块关注度较高 TMT继续领涨，高股息板块出现调整。其中，计算机（7.5%）、电子（7%）、通信（6%）表现靠前；银行（-2.3%）、交运（-1.3%）和公用事业（-1%）跌幅较大。 图6.TMT继续领涨，高股息板块出现调整 （%） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 本期（3.1）上期（2.23） 计电通机家国汽电传基有环综医社轻商建纺钢非建美农石食房煤公交银 算子信械用防车力媒础色保合药会工贸筑织铁银筑容林油品地炭用通行 机设电军设化金 备器工备工属 生服制零材服物务造售料饰 金装护牧石饮产事运融饰理渔化料业输 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周表现靠前的板块主要TMT为主，计算机、电子和通信领涨。主要原因来自于“两会”临近，市场对于AI、人工智能等方向的政策预期有所提升。此外，近期通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等一系列催化对高端制造、智能硬件相关上市公司带来正向催化，海外龙头布局加速布局机器人领域也对A股起到映射作用。此外，存储有望实现连续四个季度涨价，半导体周期见底的预期有所加强。但在当前存量