“美”周市场复盘（6月第4周）：寻找平衡

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《成长已经领跑市场——A股策略专题报告(20240616)》2024-06-16 2.《北向流入TMT板块43亿元——全球资金观察系列110》2024-06-15 3.《新共识正在形成——“美”周市场复盘（6月第3周）》2024-06-15 证券研究报告 策略专题报告/2024.06.22 寻找平衡 ——“美”周市场复盘（6月第4周） 核心观点 本周A股整体延续前期缩量调整态势，大多指数均收跌。其中，科创50和上证50表现靠前，科创50也是唯一录得正收益的指数；中证1000和中证500表现靠后。风格层面，TMT相对抗跌，主要受益于车路云等政策催化。此外，人民币汇率触及7.26阶段性新高，北向资金的出现连续两周大幅净流出，也对市场资金面产生压制。本周市场日均成交额进一步回落至7100亿元，交易情绪阶段性低点。 政策期待与宏观经济数据兑现是影响本周市场的两大因素。一方面，陆家嘴论坛上监管层释放的积极信号，如中国人民银行行长潘功胜强调的支持性货币政策，以及证监会宣布的深化科创板改革措施，对市场情绪产生了正面影响。市场对于更大规模的政策举措预期未能实现，导致部分投资者情绪受挫。另一方面，5月宏观经济数据显示经济基本面改善偏缓，特别是金融数据的偏弱表现，加剧了市场对经济复苏力度的担忧。短期来看，市场可能继续在多空因素交织中寻找平衡。 本周5个行业收涨，电子、通信在“车路云”、“低空经济”等催化下领涨行业。其中，电子（1.9%）、通信（1.3%）以及建筑（0.3%）领涨行业；地产（-5.8%）、商贸零售（-5.2%）和传媒（-5.1%）等出现较大调整。近几周来看，市场资金持续在不同板块间快速轮动，寻找新的投资主线。科技成长板块受到资金的青睐，特别是在供给出清和需求回暖的背景下，消费电子链、半导体设计、创新药和机器人等子行业成为关注焦点。同时，"泛AI+华为"新一轮技术供给创造需求的预期，以及出口链中中国优势制造和海外补库存的逻辑，也吸引了资金流入。此外，高股息资产和低位顺周期板块，如有色金属、石油、家电和交运等也再度回归。整体而言，市场在等待更明确的经济复苏信号和政策支持，投资者保持谨慎，同时积极寻找结构性机会。 大类资产：1）全球股市大多收涨，A股表现垫底。2）本周美元资产价格小幅收涨0.13%。3）本周现货黄金上涨1.2%。 未来两周重点关注：1）国内：6月30日，6月官方制造业PMI；7月1日6月财新制造业PMI；2）海外：7月1日，美国6月ISM制造业PMI；7月2日，欧元区6月CPI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：寻找平衡3 1.1缩量调整延续3 1.2电子强势依旧，红利再度归来5 2宏观：联储9月降息概率有所抬升6 2.15月经济数据回升向好，“科八条”加速孵化硬科技6 2.2市场对于9月的降息预期有所下降7 3大宗：黄金出现反弹9 3.1全球股市大多收涨，A股表现垫底9 3.2美元资产与黄金：现货黄金上涨1.2%9 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.本周主要指数均收跌，仅科创50收涨3 图2.风格层面，TMT录得正收益3 图3.赚钱效应再度回落至阶段性低点3 图4.北向资金连续两周大幅净流出3 图5.市场情绪进一步降温，本周日均成交额不足8000亿元4 图6.电子、通信以及建筑石油表现靠前5 图7.“车路云”政策催化下，通信、电子延续前期强势表现6 图8.市场对于9月的降息预期有所下降8 图9.全球股市大多收涨，A股表现垫底9 图10.标普能源领涨，房地产表现靠后9 图11.美元资产价格与前期持平9 图12.金价出现反弹，周内上涨1.2%9 图13.未来两周关注中国6月制造业PMI、美国6月非农就业人数等10 表1.本周国内要闻一览7 表2.本周海外要闻一览8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：寻找平衡 1.1缩量调整延续 本周A股整体延续前期缩量调整态势，大多指数均收跌。其中，科创50和上证50表现靠前，科创50也是唯一录得正收益的指数；中证1000和中证500表现靠后。风格层面，TMT相对抗跌，主要受益于车路云等政策催化。此外，人民币汇率触及7.26阶段性新高，北向资金的出现连续两周大幅净流出，也对市场资金面 产生压制。本周市场日均成交额进一步回落至7100亿元，交易情绪阶段性低点。 政策期待与宏观经济数据兑现是影响本周市场的两大因素。一方面，陆家嘴论坛上监管层释放的积极信号，如中国人民银行行长潘功胜强调的支持性货币政策，以及证监会宣布的深化科创板改革措施，对市场情绪产生了正面影响。市场对于更大规模的政策举措预期未能实现，导致部分投资者情绪受挫。另一方面，5月宏观经济数据显示经济基本面改善偏缓，特别是金融数据的偏弱表现，加剧了市场对经济复苏力度的担忧。短期来看，市场可能继续在多空因素交织中寻找平衡。 图1.本周主要指数均收跌，仅科创50收涨图2.风格层面，TMT录得正收益 （%） 2.5 1.5 0.5 -0.5 -1.5 本期（6.21）上期（6.14） （%） 6 4 2 0 -2 -4 本期（6.21）上期（6.14） -2.5 科创50上证50上证指数沪深300万得全A创业板指深证成指中证500中证1000 -6 科技(TMT)金融地产周期先进制造医药医疗消费 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.赚钱效应再度回落至阶段性低点图4.北向资金连续两周大幅净流出 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 6,000 5,000 4,000 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-14 2024-06-21 3,000 2,000 1,000 0 涨停家数占比（%）过去半年以来中位数（%） 上涨家数平盘家数下跌家数 400 300 200 100 0 -100 -200 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 -300 北向资金净流动（亿元） 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 图5.市场情绪进一步降温，本周日均成交额不足8000亿元 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 10*融资买入额/融资余额 2023-02-13 全A股票换手率（%） 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 1.2电子强势依旧，红利再度归来 本周5个行业收涨，电子、通信在“车路云”、“低空经济”等催化下领涨行业。其中，电子（1.9%）、通信（1.3%）以及建筑（0.3%）领涨行业；地产（-5.8%）、商贸零售（-5.2%）和传媒（-5.1%）等出现较大调整。 图6.电子、通信以及建筑石油表现靠前 （%） 6 本期（6.21）上期（6.14） 4 2 0 -2 -4 -6 电通建石子信 数据来源：Wind，财通证券研究所 近几周来看，市场资金持续在不同板块间快速轮动，寻找新的投资主线。科技成长板块受到资金的青睐，特别是在供给出清和需求回暖的背景下，消费电子链、半导体设计、创新药和机器人等子行业成为关注焦点。同时，"泛AI+华为"新一轮技术供给创造需求的预期，以及出口链中中国优势制造和海外补库存的逻辑，也吸引了资金流入。此外，高股息资产和低位顺周期板块，如有色金属、石油、家电和交运等，也被视为具有投资价值的领域。整体而言，市场在等待