天味食品（603317）研报总结
核心观点：
天味食品发布2024年三季报，2024Q1-3公司实现营收23.64亿元，同比增长5.84%；归母净利润4.32亿元，同比增长34.96%。单2024Q3公司实现营收8.97亿元，同比10.93%；归母净利润为1.86亿元，同比64.79%。报告期内，公司销售费用大幅优化，利润表现亮眼。
关键数据：
- 2024Q1-3营收：23.64亿元（同比增长5.84%），归母净利润：4.32亿元（同比增长34.96%）。
- 2024Q3营收：8.97亿元（同比增长10.93%），归母净利润：1.86亿元（同比增长64.79%）。
- 2024Q3毛利率：38.83%（同比上升0.77pct）。
- 2024Q3销售费用率：7.81%（同比-7.78pct）。
- 2024Q3管理费用率：5.19%（同比-0.73pct）。
- 2024Q3净利率：21.19%（同比+7.33pct）。
产品结构及渠道表现：
- 分产品来看，2024Q3火锅调料营收3.03亿元（同比增长1.14%），收入占比33.81%；中式菜品调料营收3.85亿元（同比增长18.07%），收入占比42.94%；香肠腊肉营收1.86亿元（同比增长19.68%），收入占比20.72%。
- 分渠道来看，2024Q3线上渠道营收1.39亿元（同比增长55.38%），线下渠道营收7.56亿元（同比增长5.98%）。
- 分地区来看，2024Q3东部、南部、西部、北部、中部地区分别实现营收1.83亿元、0.83亿元、3.19亿元、0.60亿元、2.51亿元，同比分别增长8.93%、17.07%、12.80%、-5.91%、14.95%。
财务预测：
- 预计2024-2026年营业收入分别为34.65/39.91/44.49亿元，同比分别增长10.06%/15.18%/11.46%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为5.96/6.93/7.75亿元，同比增速分别为30.49%/16.37%/11.79%。
- 预计2024-2026年EPS分别为0.56/0.65/0.73元。
研究结论：
复合调味品龙头企业，市占率有望进一步提升。考虑到食萃食品增长势能充足，叠加降本增效持续推进，有望增厚公司利润，维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济不及预期、原材料成本上涨、食品安全问题。
