2024Q3业绩承压，口腔CBCT销量突破2万台

2024年前三季度，公司实现营业收入15.78亿元，同比下降4.78%；归母净利润4.50亿元，同比下降20.09%。第三季度收入6.48亿元，同比下降6.11%；归母净利润1.78亿元，同比下降17.88%。主要受经济环境、行业竞争加剧影响，医疗业务承压，色选机出口波动。毛利率下降2.06pct，汇兑损益影响财务费用同比增长179.11%。

盈利能力方面，销售毛利率50.45%，同比下降1.79pct；销售净利率28.52%，同比下降5.46pct，主要因营销费用增加及汇兑损益。费用率方面，销售/管理/财务费用率分别为11.83%、4.55%、-1.99%，同比分别+2.19pct、0.32pct、1.13pct。

营运能力改善，存货周转天数142.01天，同比减少26.79天；应收账款周转天数92.88天，同比增加22.16天，主要因口腔业务账期延长。经营性现金流净额4.81亿元，同比增长17.49%。

研发投入9461.45万元，同比增长10.37%，占营收6.00%。截至2024年6月30日，拥有授权有效发明专利149件。口腔CBCT销量突破2万台，脊柱外科手术导航定位设备入选安徽省首台套重大技术装备名单，已成功辅助实施200多例手术。

维持“买入”评级。下调盈利预测至2024-2026年归母净利润6.86亿元、7.62亿元、8.94亿元。对应PE分别为20.0、18.0、15.4倍。看好色选机需求刚性及口腔赛道长期成长性，公司加快海外拓展具有确定性溢价。

风险提示：食品检测行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；国内口腔CBCT行业发展及竞争加剧；椅旁修复系统发展不及预期；汇兑损益及其他经营收益的不确定性。