钢铁行业跟踪周报：供需错配态势延续，钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供需错配态势延续，钢价震荡运行2024年10月26日 增持（维持） 投资要点 本周（10.21-10.25）跟踪：本周行业基本面表现趋弱，供需矛盾延续，钢价震荡运行。库存水平维持低位，钢厂库存去化能力弱于社会库存，盈利能力下行。 钢价震荡运行，成本端铁矿石、废钢价格略有上涨：本周市场供给总体增加，需求有所减弱，钢价震荡下行，截至10月25日，螺纹钢HRB400 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 上海报价3480元/吨（yoy-7.7%），周降30元/吨。成本端角度，本周 钢铁沪深300 铁矿、废钢价格普遍上涨，焦煤价格有所下跌，整体对钢价有所支撑。 供给端产量除螺纹钢和中厚板外略有下降，需求端消费小幅减量：供应方面，本周除螺纹钢、中厚板外，其他品类略有减产，其中螺纹周产量251万 吨，周增7.1万吨，同比-2%，恢复至年内高位。需求方面，本周�大品种 表观消费除热轧和中厚板外均有所减量，其中螺纹表观消费量为244万吨， 周环比减少14万吨，供需错配态势延续。侧面来看，10月25日建筑钢材成交量ma5为12.02万吨，环比增长0.85万吨，但同比-23%，弱于往年表现。 库存端维持低位，盈利能力减弱：本周钢材总库存1259万吨，周降13.2万吨，yoy-15%，维持低位，其中值得注意的是螺纹总体库存开始累库，主要体现在钢厂层面。盈利方面，本周�大品种测算滞后一月毛利均有下行，但 仍保持盈利。 投资建议：本周钢铁行业主要受基本面供过于求影响，钢价震荡下行，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，今年以来行业持续低迷叠加短期盈利好转或带来短时间内供给端增长情形，长期来看判断钢价走势仍需重点关注地产基建端政策刺激下钢材需求表现情况，标的建议关 注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023/10/262024/2/242024/6/242024/10/23 相关研究 《供需错配叠加成本下行，钢价有所回调》 2024-10-20 《市场情绪降温带动钢价小幅震荡，基本面稳中向好》 2024-10-13 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价涨跌互现，需求弱势延续4 2.量：螺纹、中厚板供给持续增加，总体库存持续去化7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月21日-10月25日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年10月25日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年10月25日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价涨跌互现，需求弱势延续 本周钢价除热轧板卷外均有下降。截至10月25日螺纹钢HRB400上海报价3480元/吨（yoy-7.7%），周降30元/吨。高线HPB300上海报价3670元/吨（yoy-7.6%），周降70元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3590元/吨（yoy-7%），周涨10元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3480 3670 3490 3590 4000 3830 3540 3960 3684 3715 3668 周变化值 -30 -70 10 10 -180 -180 -20 -20 -7 -17 -13 周变化 -0.9% -1.9% 0.3% 0.3% -4.3% -4.5% -0.6% -0.5% -0.2% -0.5% -0.4% 月变化 3.9% 2.2% 8.4% 8.1% 5.5% 5.8% 6.3% 5.6% 4.5% 4.6% 4.3% 年变化 -7.7% -7.6% -7.9% -7.0% -7.6% -7.9% -6.1% -7.5% -8.3% -7.8% -8.8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月25日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格有所上涨。截至10月25日，国产矿（唐山铁矿）现货报767元/湿吨（yoy-20%），周降8元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价775元/湿吨（yoy- 18%），周涨10元/湿吨，巴西粉矿报价670元/湿吨（yoy-20%），周涨10元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 767 775 670 780 周变化值 -8 10 10 10 周变化 -1% 1% 2% 1% 月变化 6% 6% 7% 6% 年变化 -20% -18% -20% -19% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月25日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 废钢价格略涨，焦煤、冶金焦价格下跌。截至10月25日焦煤方面，京唐港山西主 焦煤报价1760元/吨（yoy-29%），周降150元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1690元 /吨（yoy-27%），周降70元/吨。废钢方面报价2170元/吨（yoy-19%），周增20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1760 1420 1690 1926 1650 2170 周变化值 -150 -10 -70 -50 -50 20 周变化 -8% -1% -4% -3% -3% 1% 月变化 -1% 11% 7% 12% 14% 6% 年变化 -29% -27% -27% -19% -21% -19% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月25日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：螺纹钢、热轧板卷期货价格上升，线材期货价格下跌。截至10月25日， 螺纹钢期货结算价为3362元/吨，周涨40元/吨，期现差-118元/吨，线材期货结算价为 3566元/吨，周降74元/吨，期现差-344元/吨，热轧板卷期货结算价为3522元/吨，周 涨37元/吨，期现差32元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注