钢铁行业跟踪周报：成本下降叠加供需错配，钢价有所下跌

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 成本下降叠加供需错配，钢价有所下跌2024年09月07日 增持（维持） 投资要点 本周（9.2-9.6）跟踪：本周钢材市场在原材料价格下降及需求整体疲软情况下，价格呈现下降趋势。库存角度，本周钢材库存持续去化，盈利能力承压。 本周钢价受成本下调和需求疲软的影响，市场出现降价趋势：本周钢市受成本下降和需求减少的影响价格下滑，截至9月6日，螺纹钢HRB400上 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 海报价3190元/吨（yoy-16.1%），周降100元/吨。成本端角度，本周铁矿 钢铁沪深300 和废钢价格有所下行，焦煤价格基本持平，成本端对钢价支撑较弱。 供给端产量有所提升，需求未见明显回暖：供应方面，本周�大品种钢材除中厚板外产量均有小幅上涨，本周螺纹周产量179万吨（yoy-30%），周 增16万吨。需求方面，本周热轧和冷轧表需略升，线材和中厚板表需下跌，其中螺纹表观消费量与上周持平，同比去年-18%，仍显疲弱，侧面来看本周建筑钢材成交量下降，9月6日建筑钢材成交量ma5为9.87万吨，环比上周降18%，同比-33%，较往年旺季仍有较大差距。 库存端本周�大品种总体降库，盈利能力略有下滑：本周钢材总库存1509 万吨，周降53.8万吨，yoy-8%，社库及钢厂库存均呈现下降趋势。盈利方 面，螺纹、线材、热卷、冷卷和中板成本滞后一月毛利均有下跌，盈利能力承压，对后续供给形成制约。 投资建议：本周钢铁行业螺纹供给增加，需求端旺季不旺，维持疲弱态势，供需错配导致钢价下滑，短期我们预计钢价震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 2023/9/72024/1/62024/5/62024/9/4 相关研究 《成本上升叠加需求改善，临近旺季钢价小幅上涨》 2024-09-01 《螺纹供给持续缩减，需求反弹，钢价略有上扬》 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024-08-25 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价普遍下跌，市场表现疲软4 2.量：产量略有恢复，需求仍显疲弱7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所降低11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月2日-9月6日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年9月6日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年9月6日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价普遍下跌，市场表现疲软 本周钢材价格普遍下跌。截至9月6日螺纹钢HRB400上海报价3190元/吨（yoy- 16.1%），周降100元/吨。高线HPB300上海报价3440元/吨（yoy-13.8%），周降100元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3040元/吨（yoy-23.6%），周降190元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3190 3440 3010 3040 3600 3430 3160 3580 3445 3497 3435 周变化值 -100 -100 -190 -190 -160 -160 -130 -130 -121 -116 -122 周变化 -3.0% -2.8% -5.9% -5.9% -4.3% -4.5% -4.0% -3.5% -3.4% -3.2% -3.4% 月变化 -1.2% -2.8% -11.7% -11.6% -9.5% -10.0% -8.7% -7.7% -7.0% -7.1% -6.8% 年变化 -16.1% -13.8% -23.0% -23.6% -19.3% -20.0% -20.2% -19.4% -16.8% -15.7% -17.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月6日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格小幅下跌。截至9月6日，国产矿（唐山铁矿）现货报707元/湿吨（yoy-24%），周降57元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价700元/湿吨（yoy- 26%），周降65元/湿吨，巴西粉矿报价595元/湿吨（yoy-27%），周降70元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 707 700 595 695 周变化值 -57 -65 -70 -70 周变化 -7% -8% -11% -9% 月变化 -10% -12% -13% -14% 年变化 -24% -26% -27% -28% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月6日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格保持稳定，废钢价格下降。截至9月6日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报 价1770元/吨（yoy-18%），与上周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价1660元/吨（yoy- 24%），周降120元/吨。废钢方面报价2060元/吨（yoy-23%），周降30元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1770 1340 1660 1726 1450 2060 周变化值 0 -120 -120 0 0 -30 周变化 0% -8% -7% 0% 0% -1% 月变化 -5% -21% -17% -13% -17% -8% 年变化 -18% -28% -24% -21% -24% -23% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月6日。 图6：焦煤价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：线材期货价格下跌，钢材期货价格普遍上涨。截至9月6日螺纹钢期货结 算价为3067元/吨，周降176元/吨，期现差-123元/吨，线材期货结算价为3150元/吨， 与上周持平，期现差-480元/吨，热轧板卷期货结算价为3113元/吨，周降233元/吨，期 现差103元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=