公司24Q3业绩基本符合预期，Q1-Q3营收88.6亿元（同降26.9%），归母净利润3.4亿元（同降80.7%），毛利率18.5%（同降9.9pct），净利率3.8%（同降10.6pct）；Q3营收34.1亿元（同环比-17.5%/+14.3%），归母净利润1亿元（同环比-78.3%/-18.2%），毛利率17.9%（同环比-6.4/-0.4pct），净利率3.0%（同环比-8.2/-1.2pct）。
电解液业务：
- 24Q2出货13万吨+，全年预计20%-25%增长。预计24Q3电解液出货13.6万吨+（环增20%+），外供六氟折固2000吨+（环增30%+），折电解液近2万吨，合计15.5万吨（环增20%），外售LiFSI起量（折固800吨）。预计24年电解液出货近50万吨（同比20%-25%），锂盐外供0.8万吨折固（折电解液6万吨+），总出货约55万吨（同增约40%），市占率提升。
- 24Q3电解液板块盈利1.1亿元+，单吨净利约0.08万元（环比持平），外供锂盐折固单吨利润0.3万元+（环降约35%）。预计24全年电解液单吨利润0.09万元，六氟单位盈利24H2已触底，25Q2盈利有望反转，9月部分厂商加工费探涨0.1-0.2万元/吨。
磷酸铁业务：
- 24Q3亏损环比持平，预计经营性亏损0.6亿元，计提减值0.14亿元，合计影响利润0.74亿元。预计24年磷酸铁业务合计影响利润2亿元+。
- 回收业务及碳酸锂套保贡献利润约0.1亿元，预计24年资源回收板块贡献利润0.5亿元+。
- 日化业务预计24Q3贡献0.5亿元+利润，环比持平，预计24年贡献利润2亿元+。
财务状况：
- Q1-Q3期间费用11.6亿元（同降4.3%），费用率13.1%（同增3.1pct）；Q3期间费用4.2亿元（同环比-3.2%/+11.9%），费用率12.2%（同环比+1.8/-0.3pct）。
- Q1-Q3经营性净现金流6.5亿元（同降54.3%），Q3经营性现金流2.8亿元（同环比-62.6/-17.3%）。
- Q1-Q3资本开支6.3亿元（同降76.8%），Q3资本开支1.6亿元（同环比-74.2/+7.8%）。
- Q3末存货13亿元，较Q2末增6.8%。
盈利预测与投资评级：
- 下调公司2024年归母净利预期至5.6亿元（同比-70%），上调2025-2026年预期至15.5/23.6亿元（同比+176%/+52%），对应PE为64/23/15倍。
- 维持“买入”评级，考虑公司处于周期底部，未来价格恢复利润弹性较大。
风险提示：
