增量政策仍在“在路上”，利好钢材价格走势钢铁

增量政策仍在“在路上”，利好钢材价格走势 钢铁 2024年10月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 高升能源、钢铁行业联席首席分 析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 增量政策仍在“在路上”，利好钢材价格走势 2024年10月26日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.36%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌3.19%，长材板块上涨1.88%，板材板块上涨0.68%；铁 矿石板块上涨1.82%，钢铁耗材板块上涨4.78%，贸易流通板块上涨4.85%。 铁水产量环比增加。截至10月25日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比增加0.49百分点。截至10月25日，样本钢企电炉产能利用率54.1%，周环比增加2.22百分点。截至10月25日，�大钢 材品种产量783.0万吨，周环比增加7.94万吨，周环比增加1.02%。 截至10月25日，日均铁水产量为235.69万吨，周环比增加1.33万 吨，同比下降7.04万吨。 �大材消费量环比下降。截至10月25日，�大钢材品种消费量893.8万吨，周环比下降17.16万吨，周环比下降1.88%。截至10月25日，主流贸易商建筑用钢成交量12.0万吨，周环比增加0.35万吨， 周环比增加3.00%。 社会库存环比下降。截至10月25日，�大钢材品种社会库存848.1 万吨，周环比下降27.93万吨，周环比下降3.19%，同比下降17.3 0%。截至10月25日，�大钢材品种厂内库存411.2万吨，周环比增加14.71万吨，周环比增加3.71%，同比下降8.94%。 普钢价格环比下降。截至10月25日，普钢综合指数3697.2元/吨，周环比下降46.28元/吨，周环比下降1.24%，同比下降8.25%。截至 10月25日，特钢综合指数6832.9元/吨，周环比下降23.02元/吨，周环比下降0.34%，同比下降2.71%。截至10月25日，螺纹钢高炉吨钢利润为-97.05元/吨，周环比下降92.1元/吨，周环比下降1876.5 8%。截至10月25日，螺纹钢电炉吨钢利润为-164.02元/吨，周环比下降30.7元/吨，周环比下降23.01%。 主焦煤价格环比下跌。截至10月25日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为763元/吨，周环比上涨7.0元/吨，周环比上涨0.93%。截至10月25日，京唐港主焦煤库提价为1780元/吨，周环比 下跌140.0元/吨。截至10月25日，一级冶金焦出厂价格为2175元 /吨，周环比下降55.0元/吨。截至10月25日，样本钢企焦炭库存可 用天数为10.85天，周环比增加0.1天，同比增加0.1天。截至10月 25日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为21.38天，周环比增加0. 6天，同比下降0.1天。截至10月25日，样本独立焦化厂焦煤库存 可用天数为10.71天，周环比下降0.5天，同比下降0.1天。 本周，铁水日产环比继续增长，但仍低于往年同期水平（截至10月25日，日均铁水产量为235.69万吨，周环比增加1.33万吨，同比下降7.04万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降3.19%，�大钢材 品种厂内库存周环比增加3.71%。本周钢价继续转跌，原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨7.0元/吨，京唐港主焦煤库提 价下跌140.0元/吨。需注意的是，本周，国家发改委表示，有将近一半增量政策已出台实施，其余增量政策也将加快出台。国家发展改革委将密切跟踪形势变化，及时研究新的增量政策。将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，尽快出台全国统一大市场建设指引等。随着一揽子增量政策落地实施，提振市场信心，利好钢材价格走势。整体上，我们认为宏观财政政策支持下短期钢价仍偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，钢材价格有望逐步修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口 高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告14 四、本周行业重要资讯16 �、风险因素17 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）6 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）8 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）8 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）10 图16：特钢价格综合指数（元/吨）10 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）11 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）11 图19：样本钢企盈利率（%）11 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）12 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）12 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）13 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）13 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）13 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）13 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）13 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块上涨0.36%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨0.79%到3956.42；涨跌幅前三的行业分别是综合(8.85%)、电力设备及新能源(8.21%)、轻工制造(6.78%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 8.858.21 6.78 5.875.165.095.014.994.69 4.304.084.023.613.20 3.012.922.752.602.432.182.151.89 1.361.28 0.360.12 -0.35-0.79 -1.72 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 (2.0) (4.0) 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌3.19%，长材板块上涨1.88%，板材板块上涨0.68%；铁矿石板块上涨1.82%，钢铁耗材板块上涨4.78%，贸易流通板块上涨4.85%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 4.85 4.78 1.88 1.82 0.68 -3.19 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) 贸易流通钢铁耗材长材铁矿石板材特钢 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为ST沪科(19.70%)、酒钢宏兴(14.39%)、本钢板材(6.31%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 ST沪科酒钢宏兴本钢板材凌钢股份方大炭素 �矿发展钒钛股份安阳钢铁浙商中拓大中矿业包钢股份太钢不锈博云新材中钢洛耐海南矿业中信金属广大特材新钢股份山东钢铁屹通新材武进不锈图南股份中信特钢金岭矿业宝地矿业鄂尔多斯柳钢股份鞍钢股份三钢闽光友发集团八一钢铁马钢股份中南股份甬金股份宝钢股份河钢资源福然德华菱钢铁杭钢股份新兴铸管河钢股份常宝股份首钢股份盛德鑫泰方大特钢重庆钢铁金洲管道久立特材ST西钢南钢股份银龙股份抚顺特钢沙钢股份 -15 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至10月25日，日均铁水产量为235.69万吨，周环比增加1.33万吨，周环比增加0.57%，同比下降2.90%。 高炉产能利用率：截至10月25日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比增加0.49百分点。 电炉产能利用率：截至10月25日，样本钢企电炉产能利用率54.1%，周环比增加2.22百分点。 �大钢材品种产量：截至10月25日，�大钢材品种产量783.0万吨，周环比增加7.94万吨，周环比增加1.02%。 高炉检修容积：截至10月25日，高炉检修容积为7257立方米，周环比增加92.0立方米。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 12000 202220232024 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 表1：�大钢材品种产量（万吨） 五大钢材品种产量 螺纹