Q3收入延续高增，利润承压系海运费影响

2024-10-25 邓文慧国联证券我是传奇

核心观点：致欧科技2024年前三季度营收增长38.49%，但归母净利同比下降3.11%，主要受海运费上涨和营销投入加大影响。公司盈利能力环比有所改善，但短期内仍面临较高海运费和市场竞争加剧等不利因素。
关键数据：
- 2024年前三季度营收57.28亿元（同比+38.49%），归母净利2.78亿元（同比-3.11%），扣非归母净利润2.58亿元（同比-17.44%）。
- 2024Q3营收20.07亿元（同比+34.49%），归母净利润1.06亿元（同比+5.44%），扣非归母净利润0.99亿元（同比-1.46%）。
- 毛利率35.10%（同比-1.76pct），净利率4.85%（同比-2.08pct）。
- 2024年前三季度销售费用率24.67%，管理费用率3.63%，研发费用率0.94%。
研究结论：
- 公司营收延续高增，主要得益于新品放量、新兴平台拓展以及市占率提升。
- 四季度海外促销季，公司存货充足，欧美国家降息背景下消费需求有望释放。
- 预计2024-2026年收入分别为79.51/97.09/116.62亿元，对应增速分别为30.90%/22.10%/20.12%；归母净利润分别为3.89/4.97/6.35亿元，对应增速分别为-5.76%/27.69%/27.75%。
- 维持“增持”评级，以10月24日收盘价计，对应2024-2026年PE分别为20x、16x、12x。
风险提示：海外经济波动风险、行业竞争加剧风险、国际海运费用持续上涨风险。