盆底、康复逐步企稳，看好医美等新品放量

公司2024年三季度业绩下滑，营收2.92亿元（降12.06%），归母净利润0.78亿元（降23.13%），主要受医疗整顿、新生儿变化及股份支付费用增加影响。前三季度扣非归母净利润0.68亿元（降24.92%），毛利率71.08%（降0.34pp），销售费用率26.77%（升0.38pp），管理费用率11.53%（升1.55pp），研发费用率13.69%（升1.12pp），财务费用率-2.80%（升1.74pp），净利率26.79%（降3.86pp）。

核心产品矩阵丰富，新兴业务加速成熟：自动导航经颅磁刺激仪MagNeuroONE完成取证，康复机器人完成取证并打造一体化方案，体外冲击波获批覆盖90%疼痛患者需求；磁刺激平台延展新品塑形磁上市，高频电灼仪、塑形磁在妇幼与轻医美市场取得突破。

盈利预测调整：预计2024-2026年收入4.19、4.86、5.94亿元（同比-9%、16%、22%），归母净利润1.22、1.56、1.85亿元（同比-11%、28%、18%），PE估值22、17、14倍。维持“买入”评级，看好疫后复苏、磁刺激增长及新产品放量，公司凭借磁电联合优势有望长期受益康复需求。

风险提示：研发失败、政策、市场竞争风险。