2024年三季报点评：业绩稳健，Q3产量有所下滑

公司2024年前三季度营收11.02亿元，同比增长30.64%，归母净利3.50亿元，同比增长43.15%；Q3单季营收3.86亿元，同比下降7.56%，归母净利1.36亿元，同比增长46.92%。铅锌价格景气带动利润大增，但Q3产量环比下滑。

关键数据：

• 营收：Q1-3 11.02亿元（同比+30.64%），Q3 3.86亿元（同比+30.70%，环比-7.56%）
• 净利：Q1-3 3.50亿元（同比+43.15%），Q3 1.36亿元（同比+46.92%，环比+1.37%）
• 价格：Q3锌价2.36万元/吨（同比+13.2%，环比+0.3%），铅价1.8万元/吨（同比+10.9%，环比-0.4%）
• 产量：Q1-3锌精矿4.52万吨（同比+4.2%），铅精矿1.56万吨（同比+3.4%）；Q3锌精矿1.45万吨（同比-10%），铅精矿0.50万吨（同比-12.4%）

同比分析：

• 净利增长0.43亿元，主要来自毛利增长0.65亿元（铅锌价格上涨），减利项为费用税金（管理费用和财务费用上升较多）

环比分析：

• 净利增长183万元，主要来自费用税金和营业外利润（分别为955万元和859万元），毛利减少1374万元（产量下滑），税金及附加下降且无重大营业外支出

未来看点：

• 江洛矿区整合将产能提升至450万吨/年（现有178万吨/年），铅锌金属产量有望快速增长，成长性突出

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利4.96/6.07/8.68亿元，对应PE分别为24/19/13倍，维持“推荐”评级

风险提示：

• 项目整合进度不及预期风险，资源储量风险、金属价格波动风险等